Pukul tiga pagi, seorang teman yang melakukan trading makro tiba-tiba mengirim pesan kepada saya: "Sudah lihat notulen rapat terbaru Bank of Japan belum?" Saat saya membuka dokumen itu, punggung saya langsung merinding—ekonomi yang telah tidur selama tiga puluh tahun itu benar-benar mulai bergerak serius.

Ini bukan sekadar isyarat kenaikan suku bunga yang lembut. Catatan tersebut dengan tegas menyatakan: setelah Desember akan terus menaikkan suku bunga, 0,75% hanyalah tahap tengah. Para pejabat bank sentral hampir secara tertulis mengatakan—hari-hari suku bunga negatif, sudah berakhir.

Sinyal bahaya yang lebih dalam adalah: pengurangan likuiditas global, tidak lagi menjadi pertunjukan solo Federal Reserve. Bank of Japan juga mulai menutup keran, surga arbitrase dan taman bermain volatilitas rendah yang kita kenal, sedang cepat runtuh.

Di meja kerjanya, ada dua layar. Satu menampilkan tren pasar yang membuatnya cemas, sementara yang lain terus memperbarui data di blockchain dan sinyal pasar. Dia perlahan berkata, "Sekarang, kemampuan menilai lebih berharga dari apa pun—bisa membedakan mana yang hanya fluktuasi emosi, dan mana yang informasi nyata yang dapat diverifikasi."

Mengapa kali ini benar-benar berbeda? Empat kenyataan yang ada di depan mata:

**Inflasi masih beraksi**—harga-harga di Jepang sudah hampir empat tahun melebihi target 2%, tetapi suku bunga riil tetap negatif, uang secara diam-diam mengalami depresiasi.

**Yen terus melemah**—nilai tukar yang lemah meningkatkan biaya impor, pejabat bank sentral sudah secara terbuka menyatakan akan mempercepat kenaikan suku bunga.

**Dana arbitrase melarikan diri**—dana yang meminjam dengan suku bunga rendah yen dan membeli aset di seluruh dunia, sedang menarik diri dari Jepang secara cepat.

**Peta jalan kenaikan suku bunga sudah pasti**—bank sentral secara tegas menyatakan bahwa suku bunga saat ini masih jauh dari "tingkat netral", dan jalur kenaikan suku bunga baru setengah jalan.

Logika di balik semua ini sangat sederhana: ketika sumber likuiditas yang dulu menjadi sumber utama mulai menyusut, cara penilaian risiko pasar pasti akan mengalami perubahan besar.