Menghitung berdasarkan total laba bersih perusahaan industri AS: dengan volume sebesar 34 triliun dolar AS, diperkirakan dividen saham AS setiap tahun sekitar 2,6 triliun dolar AS. Jika dihitung dengan tingkat dividen, itu sekitar 4% lebih sedikit. Bagian yang menarik datang—hasil dari obligasi AS 30 tahun harus mengikuti tingkat dividen ini.

Banyak orang secara otomatis menganggap bahwa penurunan suku bunga Federal Reserve dapat menekan tingkat bunga obligasi jangka panjang. Tapi kenyataannya justru sebaliknya. Setelah penurunan suku bunga, likuiditas pasar menjadi lebih melimpah, jumlah pasokan dana meningkat, dan konsekuensi langsungnya adalah total dividen saham AS meningkat. Dividen yang lebih banyak, secara alami tingkat dividen akan naik. Tingkat bunga obligasi jangka panjang? Itu akan dipaksa ikut naik. Jadi, penurunan suku bunga secara buta sebenarnya tidak ada gunanya.

Ada satu logika dasar yang sangat diabaikan di sini: penentu utama tingkat bunga obligasi jangka panjang adalah pertumbuhan PDB nominal, yang secara sederhana dipimpin oleh tingkat dividen. Suku bunga acuan? Itu hanyalah faktor permukaan. Tingkat bunga obligasi jangka pendek juga dipengaruhi oleh kekuatan pertumbuhan nominal.

Jika masih menggunakan teori "suku bunga acuan menentukan tingkat bunga obligasi jangka panjang" untuk panduan pengambilan keputusan, maka kemungkinan besar telah terjebak dalam perangkap kognitif. Ide ini tidak berdasar dari sudut pandang fundamental.