Risalah pertemuan kebijakan Bank of Japan Desember mengungkapkan penilaian inti: suku bunga riil Jepang saat ini jauh dari level normal. Konsensus anggota komite sangat mudah - suku bunga kebijakan saat ini masih jauh dari tingkat netral "baik stimulus maupun hambatan", yang berarti bahwa proses normalisasi kebijakan moneter baru mencapai tahap tengah, dan masih ada ruang yang cukup besar untuk kenaikan suku bunga berikutnya.

Rincian diskusi dalam risalah memperkuat kecenderungan hawkish ini. Beberapa anggota dengan jelas menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan riil Jepang secara signifikan lebih rendah daripada ekonomi utama lainnya di dunia, dan pengetatan kebijakan pelonggaran lebih lanjut diperlukan mengingat dampak fluktuasi nilai tukar pada transmisi harga. Pada pertemuannya pada 19 Desember, Bank of Japan menaikkan suku bunga acuannya menjadi 0,75%, tertinggi baru dalam hampir 30 tahun.

Ekspektasi pasar untuk ritme tindak lanjut masih relatif jelas. Para ekonom umumnya percaya bahwa kenaikan suku bunga berikutnya akan datang hampir setengah tahun kemudian, dan pasar telah membentuk pandangan yang cukup bulat tentang suku bunga akhir dari putaran siklus kenaikan suku bunga ini - ekspektasi arus utama adalah sekitar 1,25%. Tentu saja, ada pandangan yang lebih radikal bahwa bukan sepenuhnya tidak mungkin suku bunga menembus di atas 1,50% pada awal 2027.

Menariknya, Bank of Japan cukup berhati-hati dengan suku bunga netral itu sendiri. Mereka tidak percaya bahwa tingkat netral dapat dipaku ke angka tertentu, tetapi bersikeras untuk meninggalkan lebih banyak ruang untuk interpretasi kebijakan. Kisaran suku bunga netral yang diberikan oleh penelitian internal bank sentral cukup luas – antara 1% dan 2,5% – dan kerangka kerja diatur untuk menyisakan banyak ruang untuk penyesuaian kebijakan berikutnya.