#ETF与衍生品 Tahun ini akan diisi dengan pertunjukan besar di akhir tahun, dan TGE dari Lighter secara penuh telah memicu diskusi pasar. Melihat gelombang panas ini, saya menyadari banyak orang masih memandangnya dengan pandangan lama sebagai "peniru", yang sama berbahayanya seperti saat menyepelekan sebuah proyek di masa lalu.

Izinkan saya jujur—Lighter dan Hyperliquid meskipun keduanya mengerjakan kontrak berkelanjutan, logika bisnis dan arsitektur teknis mereka sebenarnya adalah dua dunia berbeda. Hyperliquid mengandalkan insentif dengan membakar uang untuk meningkatkan volume perdagangan, sementara Lighter memainkan kombinasi strategi "menggunakan uang untuk mendapatkan waktu": biaya nol untuk pengguna ritel sangat ramah, akun standar hanya dikenai biaya slippage, dan institusi serta market maker membayar untuk jalur kecepatan—ini seperti membangun sistem pertukaran nilai yang canggih di antara berbagai jenis klien.

Perbedaan yang lebih mendalam terletak pada arsitektur. Sebagai layer 2 Ethereum, Lighter mengimplementasikan pemetaan margin tanpa jembatan melalui teknologi ZK cross-chain, memungkinkan pengguna memegang stETH di mainnet untuk mendapatkan keuntungan sekaligus menggunakannya sebagai margin trading—efisiensi modal yang berlapis ini tidak bisa disaingi oleh aplikasi chain tunggal. Dan kombinasi Robinhood-Lighter-Citadel ini menyembunyikan antarmuka nyata dari keuangan tradisional ke dunia blockchain.

Namun jujur saja, TGE sering menjadi titik penentu kemampuan nyata sebuah proyek. Apakah mereka mampu mempertahankan pertumbuhan organik setelah insentif berkurang, itu adalah ujian sebenarnya. Tapi dengan arsitektur dan tim VC yang mereka miliki, saya tetap percaya mereka bisa memecahkan "kutukan penambangan, penjualan, dan kutukan" itu.

Masa depan derivatif sedang didefinisikan ulang dalam perang antara DEX dan CEX ini.