#ETF与衍生品 Hari ini saya melihat diskusi perbandingan antara Lighter dan Hyperliquid, benar-benar memicu banyak pemikiran. Kedua proyek sama-sama menggunakan pendekatan berbeda untuk mendefinisikan kembali masa depan derivatif on-chain, tetapi jalurnya sangat berbeda.

Model tanpa biaya transaksi dari Lighter terlihat agresif, sebenarnya ini adalah pilihan cerdas "menggunakan uang untuk mendapatkan waktu"—pedagang profesional membayar untuk latensi rendah, sementara trader ritel menikmati biaya sangat rendah dengan latensi minimal. Desain tidak simetris ini justru lebih sesuai dengan pasar nyata. Sedangkan sistem berbasis volume transaksi dari Hyperliquid pada dasarnya masih mengulang pola lama CEX.

Yang membuat saya lebih bersemangat adalah arsitektur teknologi Lighter. Sebagai layer 2 Ethereum, ia dapat langsung mewarisi asumsi kepercayaan dari mainnet tanpa bergantung pada jembatan lintas rantai pihak ketiga. Terutama sistem margin umum "tanpa jembatan" itu—pengguna bisa mendapatkan penghasilan staking stETH di mainnet sekaligus menggunakannya sebagai jaminan untuk membuka kontrak—cara efisiensi modal ini, benar-benar merupakan puncak dari Lego DeFi.

Meskipun HIP-3 dari Hyperliquid memicu ekosistem, masalah fragmentasi likuiditas juga sangat kritis. Sebaliknya, arsitektur tunggal dan perlindungan privasi dari Lighter secara jelas lebih menarik bagi dana institusional.

Tentu saja, ujian setelah TGE adalah yang paling penting—apakah mereka mampu memecahkan mantra "menambang, menunggu, menjual", dan mencapai pertumbuhan organik, ini yang menentukan apakah mereka benar-benar bisa mengguncang pola yang ada. Tapi saya sangat menantikan pertarungan besar antara Perp DEX dan CEX ini, rasanya kita sedang menyaksikan momen penting di mana keuangan on-chain beralih dari niche ke arus utama.