Stabilitas mata uang kripto yang tidak stabil mengirimkan alarm. Penurunan nilai harga USDT di luar pasar telah melampaui kategori "penyimpangan kecil dari harga acuan," dan berkembang menjadi sinyal pasar yang tidak bisa diabaikan.

Lihat saja harga penawaran di luar pasar saat ini: harga transaksi USDT terhadap Renminbi telah turun ke 6.82, sementara pada saat yang sama, harga tukar dolar AS di pasar valuta asing masih stabil di 7.01. Dengan kata lain, menukar USDT ke Renminbi lebih merugikan daripada menukar dolar AS secara langsung. Selisih harga negatif ini telah menembus 3%, jauh melebihi level awal bulan.

Fenomena diskon yang terus membesar ini memang tidak normal. Secara logis, penyimpangan harga stabilitas biasanya disebabkan oleh kekurangan likuiditas jangka pendek atau biaya saluran penukaran, dan biasanya akan kembali ke harga acuan dengan cepat. Tetapi situasi saat ini adalah, diskon USDT tidak hanya tidak menyusut, malah semakin membesar. Ini bukan sekadar fluktuasi emosional, melainkan tekanan jual struktural yang terus menumpuk.

Logika di balik pelemahan terus-menerus di luar pasar sebenarnya sangat sederhana: ada pihak yang secara besar-besaran dan terus-menerus menjual USDT untuk menukar ke fiat, sementara yang membeli sangat sedikit. Perilaku penjualan besar-besaran dan terorganisir ini tidak mungkin berasal dari investor ritel. Lebih mirip sebagai ekspresi dari dana besar yang, setelah risiko preferensi menurun secara drastis, terpaksa atau secara aktif mengurangi posisi kripto mereka.

Hal lain yang perlu diperhatikan adalah bahwa dolar AS di pasar valuta asing tidak ikut melemah secara bersamaan. Ini menunjukkan bahwa diskon USDT saat ini sama sekali bukan karena "dolar melemah," melainkan murni karena pasar kripto secara aktif meninggalkan USDT. Kehilangan premi stabilitas bahkan muncul diskon mendalam, yang mencerminkan bukan perubahan siklus dolar global, tetapi suara dari dana dalam ekosistem kripto yang menggunakan tindakan sebagai bentuk voting.

Membuka catatan sejarah akan menemukan bahwa setiap kali USDT mengalami diskon negatif yang berkelanjutan, itu selalu terkait dengan dua situasi ini: satu, aset risiko masih dalam tekanan, dan tren keluar dana belum berakhir; kedua, pasar sedang memberi peringatan dini tentang kemungkinan pengurangan likuiditas yang lebih dalam.

Saat ini, sulit untuk memprediksi ke arah mana pasar akan bergerak, tetapi satu hal yang pasti—ini bukan sinyal kecil yang bisa diabaikan. Bahkan stabilitas mata uang kripto mulai dijual dengan harga murah, menunjukkan bahwa toleransi pasar terhadap risiko secara diam-diam mendekati titik beku.