Risalah Rapat Federal Reserve: "Sebagian besar" pejabat memperkirakan bahwa setelah Desember cocok untuk melanjutkan penurunan suku bunga, sebagian mendukung "sejumlah waktu" untuk tetap tidak berubah

null

原文作者：李丹

原文来源：华尔街见闻

Rapat Notulen menunjukkan bahwa, dalam mengatasi perbedaan internal yang besar, tiga minggu yang lalu memutuskan untuk melanjutkan penurunan suku bunga, sebagian besar pejabat memperkirakan bahwa, jika tren penurunan inflasi sesuai dengan harapan mereka, saat yang tepat untuk penurunan suku bunga lebih lanjut di masa depan. Namun, beberapa pengambil keputusan berpendapat bahwa tindakan penurunan suku bunga harus dihentikan “untuk sementara waktu”, menunjukkan bahwa Federal Reserve bersikap hati-hati terhadap penurunan suku bunga awal tahun depan.

Pada Selasa, 30 Desember waktu Timur AS, Federal Reserve merilis notulen rapat kebijakan moneter dari 9 hingga 10 Desember, yang menyatakan bahwa, saat membahas prospek kebijakan moneter, peserta rapat memiliki pandangan berbeda tentang apakah sikap kebijakan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bersifat restriktif.

“Sebagian besar (Most) peserta rapat berpendapat bahwa, jika inflasi menurun secara bertahap sesuai harapan, maka mungkin cocok untuk” menurunkan suku bunga.

Mengenai besaran dan waktu penurunan suku bunga lebih lanjut, “beberapa” (some) peserta rapat menyatakan bahwa, berdasarkan prediksi mereka terhadap prospek ekonomi, setelah penurunan suku bunga dalam rapat ini, “mungkin perlu waktu (for some time) untuk menjaga (target kisaran suku bunga dana federal) tetap tidak berubah.”

“Beberapa” (a few) peserta rapat menunjukkan bahwa, langkah ini dapat memungkinkan pengambil keputusan menilai dampak tertunda dari posisi kebijakan yang lebih netral yang diambil oleh Komite (FOMC) terhadap pasar tenaga kerja dan aktivitas ekonomi, sekaligus memberi waktu bagi pengambil keputusan untuk lebih yakin bahwa inflasi akan kembali ke 2%.

Semua peserta rapat (All participants) sepakat bahwa, kebijakan moneter bukanlah sesuatu yang sudah diputuskan sebelumnya, melainkan akan disusun berdasarkan data terbaru, prospek ekonomi yang terus berubah, dan kondisi risiko yang seimbang."

“Sebagian besar” (Most) peserta rapat mendukung penurunan suku bunga pada Desember, sementara sebagian kecil (a few) mungkin mendukung tetap tidak berubah.

Tiga minggu lalu, seperti yang diperkirakan pasar, FOMC melakukan penurunan suku bunga ketiga kalinya berturut-turut sebesar 25 basis poin, namun untuk pertama kalinya dalam enam tahun, terdapat tiga suara yang menentang keputusan suku bunga. Di antara penentang, anggota dewan yang “ditunjuk” oleh Trump, Milan, tetap mendukung penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin, dua ketua Federal Reserve regional mendukung tetap tidak berubah, dan, seperti yang tercermin dalam dot plot, empat pejabat yang tidak memiliki hak suara juga berpendapat bahwa suku bunga harus tetap tidak berubah, sehingga secara total ada tujuh orang yang menentang keputusan tersebut. Berdasarkan jumlah ini, muncul perbedaan pendapat terbesar dalam 37 tahun terakhir di Federal Reserve.

Notulen rapat ini juga mengungkapkan adanya perbedaan pendapat di kalangan pengambil keputusan Federal Reserve mengenai penurunan suku bunga di bulan Desember.

Notulen menyatakan bahwa peserta rapat menunjukkan bahwa tingkat inflasi telah meningkat sejak awal tahun ini dan tetap tinggi, indikator yang ada menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan moderat. Mereka mengamati bahwa pertumbuhan pekerjaan tahun ini melambat, dan tingkat pengangguran hingga September sedikit meningkat. Peserta rapat menilai bahwa indikator terbaru sesuai dengan kondisi tersebut, dan “beberapa bulan terakhir, risiko penurunan tenaga kerja meningkat.”

Dengan latar belakang tersebut, “sebagian besar” (most) peserta rapat mendukung penurunan suku bunga pada rapat Desember, sementara “beberapa” (some) lebih cenderung mempertahankan suku bunga tidak berubah. “Di antara peserta yang mendukung penurunan suku bunga, sebagian kecil (a few) menyiratkan bahwa keputusan ini diambil setelah pertimbangan matang, atau dengan kata lain, mereka mungkin mendukung mempertahankan (target kisaran suku bunga dana federal) tetap tidak berubah.”

Peserta yang mendukung penurunan suku bunga secara umum berpendapat bahwa, keputusan ini tepat, karena risiko penurunan ekonomi dan pasar tenaga kerja meningkat dalam beberapa bulan terakhir, sementara risiko kenaikan inflasi sejak awal 2025 telah berkurang atau tetap stabil.

Notulen menunjukkan bahwa para pengambil keputusan yang cenderung tidak menurunkan suku bunga di bulan Desember merasa khawatir terhadap proses inflasi, mereka berpendapat bahwa kemajuan penurunan inflasi tahun ini stagnan, atau mereka percaya bahwa diperlukan kepercayaan yang lebih besar bahwa inflasi dapat kembali ke target 2% dari Federal Reserve. Peserta ini juga menunjukkan bahwa, jika inflasi tidak dapat kembali ke 2% secara tepat waktu, ekspektasi inflasi jangka panjang mungkin akan meningkat.

Notulen kemudian menyebutkan bahwa “beberapa” (Some) peserta yang mendukung atau mungkin mendukung tetap tidak mengubah suku bunga berpendapat bahwa, selama dua rapat FOMC berikutnya, akan ada banyak data pasar tenaga kerja dan inflasi yang dirilis, yang akan membantu menilai apakah perlu menurunkan suku bunga. Sebagian kecil (A few) peserta berpendapat bahwa penurunan suku bunga di bulan Desember tidak rasional, karena data yang diterima selama interval antara rapat November dan Desember tidak menunjukkan adanya pelambatan yang signifikan di pasar tenaga kerja.

Sebagian besar peserta berpendapat bahwa penurunan suku bunga akan membantu mencegah memburuknya kondisi pasar tenaga kerja, sementara beberapa orang menunjukkan risiko inflasi yang melekat.

Meskipun terdapat perbedaan pendapat internal, perbedaan yang tercermin dalam notulen ini tidak sebesar yang disiratkan oleh beberapa pihak luar.

Pertama, notulen rapat sebelumnya bulan November menunjukkan bahwa, dalam rapat FOMC saat itu, banyak (Many) peserta berpendapat bahwa, tahun ini mungkin cocok untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, sementara beberapa (several) berpendapat bahwa sebaiknya melanjutkan penurunan suku bunga. Seorang jurnalis senior yang dikenal sebagai “Kantor Berita Federal Reserve Baru” Nick Timiraos menunjukkan bahwa, jumlah “many” melebihi “several”, hanya saja sebagian besar (most) pejabat tetap berpendapat bahwa suku bunga harus turun di masa depan, terlepas dari apakah itu di bulan Desember atau tidak.

Dan, notulen kali ini menunjukkan bahwa, dalam rapat bulan Desember, sebagian besar (most) peserta mendukung penurunan suku bunga pada bulan tersebut, termasuk beberapa pejabat yang sebelumnya cenderung menunda penurunan bulan ini.

Kedua, notulen ini juga menunjukkan bahwa, terkait ancaman terhadap ekonomi AS dari inflasi dan pengangguran, terdapat perbedaan pendapat yang cukup besar di kalangan pengambil keputusan Federal Reserve dalam rapat Desember. Mayoritas berpendapat bahwa penurunan suku bunga akan membantu menghindari memburuknya pasar tenaga kerja. Notulen menyatakan:

“Ketika membahas faktor risiko yang mungkin mempengaruhi prospek kebijakan moneter, peserta rapat umumnya berpendapat bahwa risiko kenaikan inflasi tetap tinggi, dan risiko penurunan pekerjaan juga tinggi, serta meningkat sejak pertengahan 2025. Sebagian besar (Most) peserta berpendapat bahwa beralih ke kebijakan yang lebih netral akan membantu mencegah kerusakan serius di pasar tenaga kerja. Beberapa dari mereka (Many) juga berpendapat bahwa bukti yang ada menunjukkan bahwa kemungkinan tekanan inflasi yang disebabkan oleh tarif tetap rendah.”

Sebaliknya, pejabat Federal Reserve yang mendukung tidak menurunkan suku bunga menekankan risiko inflasi. Notulen menyatakan:

“Beberapa (several) peserta berpendapat bahwa risiko inflasi yang meningkat menjadi sangat melekat, dan berpendapat bahwa, dalam kondisi data inflasi yang tinggi, penurunan lebih lanjut dari suku bunga kebijakan mungkin disalahpahami, yang menunjukkan bahwa pengambil keputusan melemahkan komitmen terhadap target inflasi 2%. Peserta berpendapat bahwa perlu berhati-hati dalam menimbang risiko, dan secara konsisten berpendapat bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang yang stabil sangat penting untuk mencapai kedua tujuan Komite.”

Saldo cadangan telah turun ke tingkat yang cukup

Dalam rapat Desember, seperti yang diperkirakan pasar, Federal Reserve memulai pengelolaan cadangan (RMP), memutuskan untuk membeli surat utang jangka pendek di akhir tahun untuk mengatasi tekanan pasar uang. Pernyataan rapat saat itu menyatakan:

“(FOMC) berpendapat bahwa saldo cadangan telah turun ke tingkat yang cukup, dan akan mulai membeli surat utang jangka pendek sesuai kebutuhan untuk terus menjaga pasokan cadangan yang cukup.”

Notulen rapat ini juga menegaskan bahwa saldo cadangan telah mencapai syarat untuk memulai RMP. Notulen menyatakan,

Dalam membahas masalah terkait neraca, peserta rapat sepakat bahwa, “saldo cadangan telah turun ke tingkat yang cukup”, dan “FOMC akan membeli surat utang jangka pendek sesuai kebutuhan untuk terus menjaga pasokan cadangan yang cukup.”