Tekanan Perdagangan Akhir Tahun: Mengapa Imbal Hasil Obligasi Membebani Pemulihan Pasar Saham

Seiring volume perdagangan akhir tahun yang menipis di seluruh pasar utama, investor menghadapi hambatan yang sudah dikenal: kenaikan hasil obligasi yang menekan antusiasme saham. Indeks S&P 500 turun -0,12% hari ini, sementara Dow Jones Industrials mundur -0,25%, dan Nasdaq 100 menurun -0,11%. Pasar berjangka juga mencerminkan kelemahan ini, dengan kontrak E-mini S&P bulan Maret turun -0,11% dan kontrak E-mini Nasdaq bulan Maret turun -0,10%.

Penyebab di balik penarikan moderat hari ini jelas—hasil obligasi 10 tahun T-note naik +2 basis poin ke 4,13%, menciptakan hambatan bagi valuasi saham. Obligasi 10 tahun T-note bulan Maret sendiri berada di bawah tekanan, turun 4 tick, karena likuidasi akhir tahun oleh dana obligasi dan komentar semalam dari Presiden Trump tentang independensi Fed mengganggu pasar Treasury. Namun, permintaan safe-haven terhadap utang pemerintah telah memberikan bantalan, membatasi kerugian yang lebih tajam di pendapatan tetap.

Data Ekonomi Mengejutkan ke Arah Positif, Tapi Musiman Tetap Penting

Meskipun pasar ragu-ragu, data ekonomi AS hari ini menunjukkan hasil yang lebih baik dari perkiraan. Indeks harga rumah komposit-20 S&P Case-Shiller Oktober naik +0,3% bulan-ke-bulan dan +1,3% tahun-ke-tahun, mengalahkan perkiraan masing-masing +0,1% dan +1,1%. Selain itu, PMI Chicago MNI Desember melonjak +9,2 poin ke 43,5, secara signifikan melampaui ekspektasi 40,0.

Data positif ini memberikan dukungan penyeimbang terhadap kelemahan pasar saham hari ini. Faktor musiman secara historis bullish untuk saham selama akhir Desember—menurut data Citadel Securities sejak 1928, S&P 500 telah naik 75% dari waktu dalam dua minggu terakhir Desember, dengan rata-rata kenaikan 1,3%. Pola historis ini dapat memberikan dasar untuk penurunan lebih lanjut, terutama jika investor menyeimbangkan penjualan kerugian pajak dengan strategi carryover kerugian pasif dan posisi portofolio akhir tahun.

Pasar Global Gambarkan Gambar Campuran di Tengah Perdagangan Akhir Tahun

Kinerja saham internasional berbeda secara tajam hari ini. Saham Eropa memimpin, dengan Euro Stoxx 50 mencapai level tertinggi 1,5 bulan dan naik +0,76%. Indeks Shanghai Composite China tidak berubah, sementara Nikkei Stock 225 Jepang turun ke level terendah 1 minggu, menutup -0,37%.

Kinerja luar negeri yang lebih baik memberikan dorongan positif bagi pasar AS, meskipun kenaikan tersebut terbatas. Selasa menandai hari terakhir perdagangan pasar saham di Jerman, Jepang, dan Korea Selatan tahun ini, yang semakin memperparah likuiditas tipis dan aksi harga yang tidak menentu.

Pergerakan Saham Individu: Tekanan Farmasi, Kekuatan Energi

Perusahaan farmasi muncul sebagai beban utama hari ini terhadap pasar yang lebih luas. Insmed Inc memimpin kerugian, turun lebih dari -1% di Nasdaq 100, sementara Gilead Sciences, Alnylam Pharmaceuticals, Regeneron Pharmaceuticals, dan Vertex Pharmaceuticals semuanya mundur lebih dari -1%.

Sebaliknya, saham energi menguat karena WTI minyak mentah memperpanjang kenaikan 2% hari Senin. Devon Energy, Diamondback Energy, Halliburton, APA Corp, ConocoPhillips, SLB Ltd, dan Occidental Petroleum semuanya naik lebih dari +1%.

Di antara pergerak lain, Citigroup turun lebih dari -1% setelah memberikan panduan kerugian setelah pajak sekitar $1,1 miliar dari penjualan sisa operasi bisnis Rusia ke Renaissance Capital. Ultragenyx Pharmaceutical rebound tajam, melonjak lebih dari +9% setelah penurunan -42% hari Senin, karena komentar analis menunjukkan potensi pemulihan saham pada 2026 menjelang pembaruan tahap akhir tentang obat osteoporosis mereka. Molina Healthcare memimpin penguatan S&P 500 dengan kenaikan lebih dari +4%, didukung oleh perhatian investor terhadap rasio pengeluaran dan kinerja penjaminan yang kuat dari perusahaan. Boeing naik lebih dari +1% setelah mendapatkan kontrak Angkatan Udara AS senilai hingga $8,58 miliar.

Pasar Suku Bunga: Hasil Obligasi Global Berbeda-beda

Selain kenaikan +2,2 basis poin hasil obligasi 10 tahun AS ke 4,132%, obligasi pemerintah Eropa menunjukkan kinerja yang beragam. Hasil bund Jerman 10 tahun naik +2,7 basis poin ke 2,856%, sementara hasil gilt Inggris 10 tahun turun -0,3 basis poin ke 4,483%. Inflasi harga konsumen Desember di Spanyol naik +3,0% tahun-ke-tahun, sesuai ekspektasi, meskipun CPI inti meningkat +2,6% secara tahunan, melampaui perkiraan +2,5%.

Kemungkinan pemangkasan suku bunga Federal Reserve telah berkurang, dengan pasar sekarang memperhitungkan hanya 16% kemungkinan pemangkasan -25 basis poin pada pertemuan FOMC berikutnya pada 27-28 Januari. Ekspektasi suku bunga Eropa tetap lebih rendah lagi, dengan swap memperhitungkan hanya 1% kemungkinan kenaikan ECB +25 basis poin pada keputusan kebijakan 5 Februari.

Minggu Mendatang: Fokus pada Risalah FOMC dan Data Ekonomi

Minggu perdagangan yang dipersingkat liburan ini akan menjaga fokus investor pada rilis data ekonomi AS. Hari ini, risalah dari pertemuan FOMC 9-10 Desember akan diterbitkan. Kalender hari Rabu mencakup klaim pengangguran mingguan awal, yang diperkirakan naik 1.000 menjadi 215.000. Jumat akan menyajikan PMI manufaktur S&P Desember, diperkirakan tetap di 51,8.

Seiring perdagangan akhir tahun yang berlangsung dengan volume tipis dan aktivitas carryover kerugian pasif, arah pasar tetap rentan terhadap kejutan data dan perubahan sentimen. Kombinasi kekuatan musiman, ketahanan ekonomi, dan hasil obligasi yang tinggi menunjukkan volatilitas yang akan terus berlanjut.