Apakah memilih saham berdasarkan ROE yang lebih tinggi benar-benar lebih baik? 3 Kesalahan paling umum yang dilakukan investor

Banyak orang mendengar bahwa Buffett menganjurkan pemilihan saham berdasarkan ROE, lalu langsung mencari saham dengan ROE tertinggi. Tapi ada satu jebakan—ROE bukan semakin tinggi semakin baik, malah ROE yang sangat tinggi sering menyembunyikan risiko gelembung.

Apa sebenarnya yang diukur oleh ROE

Return on Equity (ROE) pada dasarnya adalah laba bersih ÷ ekuitas bersih, digunakan untuk melihat berapa banyak uang yang diperoleh perusahaan dari modal sendiri. Jika sebuah perusahaan memiliki ekuitas 1000 yuan dan laba 200 yuan, ROE-nya adalah 20%. Secara teori, angka yang lebih tinggi menunjukkan efisiensi operasional yang lebih baik.

Tapi masalahnya, banyak investor hanya melihat angka permukaannya saja, tanpa memahami struktur matematis ROE. Dengan rumus yang dimodifikasi, menjadi jelas: ROE = PB ÷ PE (di mana PB adalah rasio harga terhadap nilai buku, PE adalah rasio harga terhadap laba).

Ini berarti, jika PE tetap konstan, kenaikan ROE hanya bisa didapat dari kenaikan PB—yaitu, harga saham relatif terhadap nilai buku semakin tinggi. Ketika PB melebihi 5 kali bahkan 10 kali, ROE yang tinggi sebenarnya mencerminkan gelembung valuasi, bukan kemampuan operasional.

3 jebakan utama dari ROE yang tinggi

Jebakan 1: Kemakmuran palsu yang sulit dipertahankan

Sebuah saham dengan PE hanya 10 kali dan PB mencapai 5 kali, ROE-nya bisa mencapai 50%. Tapi kombinasi ekstrem ini sulit dipertahankan dalam jangka panjang. Naik dari 2% ke 4% ROE relatif mudah, tapi dari 20% ke 40% jauh lebih sulit—karena ROE yang tinggi akan menarik pesaing masuk, dan persaingan yang meningkat pasti menekan margin keuntungan.

Jebakan 2: Risiko gelembung

ROE yang terlalu tinggi sering kali menandakan bahwa pasar sudah terlalu tinggi dalam menaruh harapan pada perusahaan ini. Jika harapan tidak terpenuhi, harga saham bisa koreksi besar. Selain itu, perusahaan yang tidak memiliki keunggulan kompetitif utama mudah diserang oleh pendatang baru, dan ROE tinggi yang dulu ada bisa tiba-tiba runtuh.

Jebakan 3: Ruang pertumbuhan terbatas

ROE sudah berada di posisi tertinggi dalam sejarah, artinya potensi peningkatan di masa depan terbatas. Imbal hasil investasi berasal dari perbaikan fundamental dan kenaikan valuasi secara bersamaan. Jika ROE sudah mencapai plafon, satu-satunya harapan adalah ekspansi valuasi—yang tentu saja berisiko.

Bagaimana menggunakan ROE untuk memilih saham dengan benar

Langkah pertama: Tetapkan rentang ROE yang wajar

Bukan semakin tinggi semakin baik, melainkan ROE 15%-25% adalah yang paling aman. Rentang ini menunjukkan efisiensi operasional perusahaan, masih menyisakan ruang pertumbuhan, dan valuasi relatif rasional.

Langkah kedua: Perhatikan data 5 tahun terakhir

ROE satu tahun saja tidak cukup. Perlu melihat tren selama 5 tahun terakhir—ROE yang stabil dan meningkat berturut-turut adalah sinyal positif, menunjukkan kemampuan menghasilkan uang perusahaan yang terus meningkat, bukan sekadar keberuntungan sesaat.

Langkah ketiga: Bandingkan dengan PB dan PE

Jangan hanya fokus pada ROE, tapi juga perhatikan apakah PB dan PE perusahaan tersebut masuk akal. ROE tinggi yang didukung oleh PE dan PB yang moderat adalah peluang nyata. Sebaliknya, jika PE sudah sangat tinggi dan ROE tetap tinggi, itu berarti Anda sedang membeli gelembung.

Perbedaan ROE, ROA, dan ROI

Dalam analisis investasi, ada tiga indikator yang sering membingungkan:

• ROE (Return on Equity) = Laba bersih ÷ ekuitas, mengukur pengembalian modal dari pemegang saham
• ROA (Return on Assets) = Laba bersih ÷ total aset, mengukur efisiensi penggunaan seluruh aset perusahaan, termasuk utang
• ROI (Return on Investment) = laba tahunan ÷ total investasi × 100%, pengukuran pengembalian investasi secara umum, sering mengabaikan biaya waktu dan risiko

Singkatnya: ROE melihat keuntungan bagi pemegang saham, ROA melihat efisiensi aset perusahaan secara keseluruhan, ROI adalah perkiraan kasar pengembalian investasi.

Daftar saham dengan ROE tertinggi di pasar 2023

Top 5 ROE di pasar Taiwan

Top 5 ROE di pasar AS

Top 5 ROE di pasar Hong Kong

Catatan: Data per Agustus 2023. ROE yang ekstrem ini perlu diwaspadai—kemungkinan disebabkan oleh kapitalisasi pasar kecil yang menyebabkan volatilitas tinggi, atau perusahaan sedang dalam masa transisi.

Saran investasi terakhir

ROE memang indikator utama untuk menilai kualitas perusahaan, tapi harus digunakan dengan benar. Jangan terbuai oleh angka tunggal, lihat tren jangka panjang, rentang yang wajar, dan kecocokan valuasi. Saham yang paling ideal dipilih adalah yang: ROE stabil di 15%-25%, tren meningkat selama 5 tahun terakhir, dan PE serta PB berada di level menengah industri.

Gabungkan dengan indikator fundamental lain, patuhi strategi investasi Anda, itu adalah kunci investasi yang sebenarnya.