Ketika $5B Perusahaan Bergerak Seperti Wilayah Saham Penny: Teka-Teki Penilaian Opendoor

Kisah Dua Pasar

Opendoor Technologies telah menjadi sebuah enigma dalam lanskap pasar saham saat ini. Perusahaan teknologi properti ini memiliki valuasi pasar lebih dari $5 miliar, namun harga sahamnya hampir tidak melewati angka $5 —sebuah dinamika yang lebih sering dikaitkan dengan perilaku saham penny daripada perusahaan menengah yang mapan. Ketidaksesuaian ini menjadi semakin mencolok ketika Anda mempertimbangkan bahwa saham ini mencapai titik terendah di $0,51 hanya beberapa bulan yang lalu. Perjalanan dari wilayah saham penny ke kapitalisasi pasar $5 miliar dalam beberapa bulan saja menentang logika valuasi tradisional.

Pemulihan spektakuler perusahaan ini didorong oleh antusiasme investor ritel dan pola perdagangan spekulatif daripada perbaikan fundamental bisnis. Meskipun grafik saham menunjukkan kisah yang mengesankan, operasi dasar perusahaan menggambarkan gambaran yang sangat berbeda.

Fundamental Bisnis di Bawah Tekanan

Model bisnis inti Opendoor—mengakuisisi properti yang undervalued di lingkungan perumahan yang sedang berkembang, merenovasinya, dan menjualnya kembali untuk mendapatkan keuntungan—berkembang pesat selama lingkungan hipotek berbunga rendah di awal 2020-an. Namun, lingkungan pasar saat ini menghadirkan tantangan besar.

Pendapatan telah menyusut selama tiga tahun berturut-turut, menandakan tantangan operasional yang berkelanjutan. Perusahaan terus mengalami kerugian karena pasar perumahan resale bergulat dengan inventaris yang tipis dan permintaan pembeli yang hangat-hangat tahi ayam. Tingginya suku bunga secara bersamaan melemahkan daya beli pembeli dan menghalangi pemilik rumah untuk mendaftarkan properti, menciptakan gerakan pincers melawan model bisnis Opendoor.

Bahkan pemain besar pun telah meninggalkan strategi serupa. Pasar properti online terbesar di negara ini keluar dari sektor ini empat tahun lalu, menegaskan kesulitan struktural yang melekat dalam bisnis pembalikan rumah di bawah kondisi saat ini.

Valuasi Berdasarkan Janji Masa Depan

Harga saham saat ini mencerminkan pandangan optimis tentang masa depan daripada kenyataan hari ini. Analis memproyeksikan pertumbuhan pendapatan akan kembali pada 2026, dengan margin kerugian secara bertahap menyempit seiring membaiknya kondisi pasar. Suku bunga hipotek telah mulai menurun sebelum siklus pemotongan suku bunga Fed yang dimulai pada September, berpotensi memberikan kelegaan bagi sektor perumahan.

Apakah proyeksi optimis ini membenarkan valuasi saat ini tetap menjadi pertanyaan terbuka. Kesenjangan antara pola perdagangan saham penny dan valuasi miliaran dolar menciptakan proposisi investasi yang aneh—satu di mana momentum spekulatif sementara menutupi dasar keuangan.

Investor yang mempertimbangkan Opendoor Technologies harus menimbang tantangan operasional perusahaan terhadap prospek normalisasi pasar dan potensi pembalikan bisnis di tahun-tahun mendatang.