Pasar Minyak Global Berjuang Melawan Kelebihan Pasokan karena Ketegangan Geopolitik Memberikan Dukungan Terbatas

Pasar energi menghadapi tantangan pada hari Rabu saat minyak mentah dan produk olahan mundur dari kenaikan awal. Kontrak minyak mentah WTI Februari berakhir turun 0,53 poin (-0,91%), sementara kontrak bensin RBOB Februari turun 0,0180 (-1,04%), saat investor mencerna laporan persediaan yang campuran dan penguatan indeks dolar AS, yang naik ke level tertinggi satu minggu.

Kekhawatiran Pasokan Lebih Utama daripada Premi Risiko Geopolitik

Pendorong utama di balik kelemahan minyak mentah berasal dari pasar global yang kelebihan pasokan. IEA memproyeksikan surplus minyak global sebesar 4,0 juta barel per hari untuk tahun 2026, mendorong OPEC+ mengumumkan pada akhir November bahwa mereka akan menghentikan kenaikan produksi lebih lanjut selama kuartal pertama 2026. Meskipun langkah pembatasan produksi ini, tekanan pasokan tetap ada.

Produksi OPEC pada November mencapai 29,09 juta bpd, turun 10.000 bpd dari bulan sebelumnya, namun organisasi tersebut terus secara bertahap memulihkan pengurangan produksi yang dimulai pada awal 2024. Kartel ini masih memiliki 1,2 juta bpd pengurangan pasokan yang harus dihapuskan dari pengurangan awal sebesar 2,2 juta bpd.

Produksi minyak mentah AS tetap kuat, dengan produksi pada minggu yang berakhir 26 Desember stabil di 13,827 juta bpd—sedikit di bawah puncak 7 November sebesar 13,862 juta bpd. EIA telah meningkatkan proyeksi produksi AS tahun 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari 13,53 juta bpd.

Sementara itu, rig minyak aktif di AS bertambah tiga menjadi 412 pada minggu yang berakhir 2 Januari, rebound dari level terendah 4,25 tahun sebesar 406 rig yang tercatat dua minggu sebelumnya. Namun, jumlah ini tetap jauh di bawah 627 rig yang beroperasi pada Desember 2022—menunjukkan sentimen pertumbuhan yang lemah di kalangan produsen.

Sinyal Persediaan Mingguan yang Bertentangan

Laporan Rabu dari EIA mengirim sinyal campuran kepada peserta pasar dan investor ETF minyak yang memantau alokasi energi. Di satu sisi, persediaan minyak mentah secara tak terduga turun 1,93 juta barel—kejutan yang menyenangkan dibandingkan perkiraan kenaikan 500.000 barel. Namun, hal positif ini tertutupi oleh data produk yang bearish.

Stok bensin melonjak 5,8 juta barel untuk mencapai level tertinggi 8,5 bulan, jauh melebihi tambahan yang diharapkan sebesar 1,95 juta barel. Persediaan distilat naik 4,98 juta barel, jauh di atas perkiraan 1,55 juta barel. Selain itu, stok minyak mentah di Cushing—pusat pengiriman WTI—bertambah 543.000 barel.

Perbandingan musiman menunjukkan gambaran yang bernuansa: persediaan minyak mentah berada 3,0% di bawah rata-rata musiman lima tahun, menunjukkan ketat relatif. Sebaliknya, pasokan bensin melebihi norma musiman sebesar 1,9%, sementara distilat turun 3,7% di bawah rata-rata lima tahun.

Permintaan China Memberikan Dukungan Sementara

Satu titik cerah muncul dari aktivitas impor China. Menurut data Kpler, impor minyak mentah China diproyeksikan meningkat 10% dari bulan ke bulan menjadi rekor 12,2 juta barel per hari saat Beijing membangun kembali cadangan strategis. Lonjakan permintaan ini memberikan dukungan marginal terhadap valuasi minyak mentah meskipun narasi kelebihan pasokan yang lebih luas.

Banyak Titik Api Geopolitik Membatasi Penurunan

Meskipun pasokan melimpah, harga minyak tetap didukung oleh beberapa perkembangan geopolitik. Sanksi dan operasi militer yang menargetkan ekspor minyak Venezuela telah membatasi pengiriman, saat Coast Guard AS memaksa tanker yang dikenai sanksi Bella 1 menjauh dari pantai Venezuela minggu lalu, dengan pasukan AS menjaga pengawasan sebagai bagian dari strategi blokade pemerintahan Trump.

Produksi Nigeria menghadapi gangguan dari kekhawatiran keamanan. AS melakukan serangan udara terhadap target ISIS di Nigeria bekerja sama dengan pemerintah Nigeria, tindakan yang menarik perhatian pasar mengingat status Nigeria sebagai anggota OPEC. Peringatan dari pemerintahan sebelumnya tentang potensi serangan jika aktivitas ISIS yang menargetkan orang Kristen terus berlanjut menegaskan risiko volatilitas seputar pasokan minyak mentah Afrika Barat.

Infrastruktur energi Rusia telah memburuk secara signifikan di bawah serangan Ukraina. Selama lebih dari empat bulan, serangan drone dan misil Ukraina menargetkan setidaknya 28 kilang minyak Rusia, membatasi kemampuan ekspor dan mengurangi ketersediaan pasokan global. Sejak akhir November, serangan terhadap kapal tanker Rusia di Laut Baltik meningkat, dengan setidaknya enam kapal terkena sistem tanpa awak. Sanksi bersamaan dari AS dan UE terhadap perusahaan minyak Rusia, infrastruktur, dan pengiriman telah memperburuk tekanan ekspor.

Delegasi OPEC+ mengindikasikan pada hari Selasa bahwa organisasi akan mempertahankan rencana penghentian produksi selama konferensi video hari Minggu, meskipun ini hanya memberikan dukungan kecil terhadap harga di tengah kekhawatiran pertumbuhan permintaan dan kelebihan persediaan.

Kekuatan Dolar Memberi Beban pada Harga Komoditas

Kenaikan indeks dolar AS ke level tertinggi satu minggu menciptakan hambatan tambahan bagi komoditas yang dihargai dalam dolar. Saat dolar menguat, kontrak minyak mentah dan energi lainnya menghadapi tekanan jual yang meningkat dari pembeli internasional, mencerminkan hubungan terbalik antara kekuatan mata uang dan daya harga komoditas.

Konteks Pasar yang Lebih Luas

Gabungan disiplin produksi OPEC+ , gangguan pasokan geopolitik, dan pemulihan permintaan China telah menciptakan lingkungan pasar yang kompleks. Alokasi ETF minyak dan posisi institusional tetap sensitif terhadap narasi yang berubah seputar pertumbuhan global, trajektori produksi, dan keberlanjutan kelebihan pasokan saat ini. Meskipun dukungan jangka pendek dari sanksi, operasi militer, dan pemulihan permintaan tetap ada, gambaran kelebihan pasokan mendasar terus membatasi potensi kenaikan harga melalui awal 2026.