Beijing meningkatkan tokenisasi RWA di China dengan pelarangan menyeluruh dan risiko hukum untuk Hong Kong...

Regulator di daratan telah mengambil langkah tegas terhadap tokenisasi RWA China, membentuk kembali lanskap untuk proyek Web3 domestik dan luar negeri yang terkait dengan pengguna Tiongkok.

Tujuh asosiasi keuangan menyatakan RWA sebagai aktivitas ilegal

Tujuh asosiasi industri keuangan utama Tiongkok secara bersama-sama mengklasifikasikan tokenisasi aset dunia nyata sebagai aktivitas keuangan ilegal, menurut laporan lokal di China. Langkah ini, yang diumumkan pada tahun 2025, menempatkan struktur RWA dalam kategori risiko yang sama dengan cryptocurrency, stablecoin, dan penambangan crypto.

Asosiasi Keuangan Internet China, Asosiasi Perbankan China, Asosiasi Sekuritas China, Asosiasi Manajemen Aset China, Asosiasi Futures China, Asosiasi Perusahaan Terdaftar China, dan Asosiasi Pembayaran dan Kliring China secara bersama-sama mengeluarkan pemberitahuan tersebut. Selain itu, mereka memperingatkan praktisi domestik dan luar negeri bahwa aktivitas RWA tidak memiliki dasar hukum apa pun di bawah hukum Tiongkok saat ini.

Pernyataan tersebut secara eksplisit mencantumkan RWA bersama stablecoin, cryptocurrency, dan penambangan crypto sebagai bentuk utama aktivitas mata uang virtual ilegal. Namun, mereka melangkah lebih jauh dengan menggambarkan proyek tokenisasi sebagai secara inheren berisiko tinggi dan penipuan, bukan sebagai teknologi keuangan yang sedang berkembang yang masih menunggu klarifikasi regulasi.

China skeptis terhadap dorongan aset dunia nyata

Seorang pengacara yang dikutip dalam laporan menggambarkan pengumuman terkoordinasi tersebut sebagai “operasi pesan tunggal yang terang-terangan lintas industri dan lintas regulasi.” Menurut pandangan ini, tindakan asosiasi yang sinkron seperti ini biasanya hanya terjadi pada saat-saat kritis ketika otoritas berusaha mencegah risiko sistemik keuangan.

Pemberitahuan bersama mendefinisikan tokenisasi aset dunia nyata sebagai “aktivitas pembiayaan dan perdagangan melalui penerbitan token atau hak dan instrumen utang lainnya dengan karakteristik token.” Mereka menambahkan bahwa aktivitas ini membawa “berbagai risiko, termasuk risiko aset fiktif, risiko kegagalan bisnis, dan risiko spekulasi.”

Regulator menegaskan bahwa otoritas keuangan China belum menyetujui proyek tokenisasi aset dunia nyata apa pun. Meski begitu, pemberitahuan ini juga menghapus ruang bagi proyek untuk mengklaim bahwa mereka masih dalam tahap eksplorasi atau menunggu pendaftaran, dengan tegas menyatakan bahwa tidak ada sandbox regulasi seperti itu untuk RWA di China.

Pendekatan ini sangat kontras dengan Singapura, yang menurut dokumen memimpin peringkat global pada tahun 2025 untuk adopsi RWA. Sementara Singapura melanjutkan dengan pilot dan kolaborasi institusional, Beijing malah memperketat pembatasan dan memperpanjang penindasan crypto yang sudah berlangsung lama ke segmen RWA.

Tiga pelanggaran hukum utama dan dasar hukum pidana

Pejabat menguraikan tiga pelanggaran utama di bawah hukum Tiongkok yang terkait dengan operasi RWA. Pertama, proyek yang menerbitkan token kepada masyarakat umum sambil mengumpulkan dana dapat dianggap melakukan penggalangan dana ilegal. Kedua, memfasilitasi transaksi atau mendistribusikan token tanpa persetujuan dapat diperlakukan sebagai penawaran sekuritas publik yang tidak sah.

Ketiga, model perdagangan token yang melibatkan leverage, mekanisme taruhan, atau struktur serupa dapat termasuk dalam kegiatan futures ilegal. Selain itu, karakterisasi hukum ini didasarkan langsung pada ketentuan Hukum Pidana dan Hukum Sekuritas China, menegaskan keseriusan penegakan hukum yang mungkin terjadi.

Dokumen tersebut lebih jauh berargumen bahwa struktur token RWA tidak dapat menjamin kepemilikan hukum atau likuidasi tertib dari aset dasar. Ini berlaku bahkan ketika tim proyek bersikeras bahwa aset mereka asli dan teknologi mereka transparan. Namun, regulator menyimpulkan bahwa spillover risiko tetap pada dasarnya tidak terkendali, termasuk dalam proyek yang mengklaim diri mereka patuh atau berfokus secara institusional.

Proyek luar negeri dan Hong Kong terjebak dalam jaring

Pemberitahuan tersebut menandakan bahwa penindasan tidak terbatas pada inisiatif di darat. Otoritas sekuritas China dilaporkan mendesak perusahaan pialang domestik untuk menghentikan operasi tokenisasi aset dunia nyata di Hong Kong. Langkah ini secara langsung menyentuh perusahaan yang melihat kota tersebut sebagai basis untuk struktur RWA yang ditujukan kepada investor regional atau global.

Peringatan ini juga menargetkan proyek yang berusaha menghindari aturan melalui narasi seperti “penjepitan aset dunia nyata,” “jalur kepatuhan luar negeri,” dan “output layanan teknologi.” Selain itu, komunikasi ini sejalan dengan penindasan layanan web3 yang lebih luas yang secara bertahap mempersempit ruang bagi venture crypto dan token yang terkait daratan utama menggunakan Hong Kong sebagai pusat.

Otoritas menyatakan bahwa bahkan jika operasi secara nominal berada di luar negeri, keberadaan staf atau penyedia layanan dari daratan utama menghubungkan struktur tersebut kembali ke yurisdiksi China. Dalam praktiknya, ini mengubah cara tim harus memikirkan regulasi RWA Hong Kong ketika mereka melibatkan personel atau infrastruktur di darat yang terkait dengan klien utama.

Kewajiban meluas ke seluruh rantai layanan Web3

Yang penting, pemberitahuan ini tidak berhenti hanya pada menargetkan pendiri proyek. Ini juga berfokus pada tumpukan layanan yang lebih luas yang mendukung proyek RWA, baik di dalam maupun di luar China. Di sini, dokumen mengacu pada standar “mengetahui atau seharusnya tahu” untuk mendefinisikan tanggung jawab hukum.

Di bawah standar ini, “staf domestik dari penyedia layanan token virtual dan aset dunia nyata luar negeri yang relevan, serta institusi dan individu domestik yang secara sadar atau seharusnya tahu bahwa mereka terlibat dalam bisnis terkait mata uang virtual dan tetap memberikan layanan kepada mereka, akan bertanggung jawab sesuai hukum.” Namun, otoritas tidak perlu membuktikan niat subjektif jika penilaian obyektif yang masuk akal menunjukkan kesadaran.

Pendekatan ini secara efektif membongkar model operasi Web3 umum yang dibangun di atas pendaftaran perusahaan luar negeri yang dipasangkan dengan staf dari China daratan. Menurut pemberitahuan, tim tidak dapat menghindari tanggung jawab dengan mengklaim hanya menyediakan layanan teknologi atau infrastruktur netral. Selain itu, teks secara eksplisit menyatakan bahwa perencana proyek, penyedia outsourcing teknologi, agen pemasaran, promotor influencer, dan penyedia antarmuka pembayaran semuanya dapat menghadapi konsekuensi hukum jika mereka mendukung proyek RWA yang menargetkan pengguna China.

Arahan menegaskan bahwa bahkan mempekerjakan satu karyawan operasional di China dapat mengekspos inisiatif RWA yang secara nominal berada di luar negeri terhadap risiko penegakan hukum. Secara efektif, aturan ini menutup celah besar yang selama ini digunakan banyak tim untuk mempertahankan fungsi distribusi dan dukungan di darat sambil memesan bisnis melalui entitas luar negeri.

Model bisnis RWA domestik dan Web3 runtuh

Dengan menggabungkan larangan terhadap aktivitas RWA utama dengan tanggung jawab luas bagi penyedia dukungan, pendekatan penegakan hukum ini secara efektif mengakhiri rantai layanan Web3 domestik yang dibangun di sekitar aset tokenisasi. Meski begitu, dampaknya melampaui platform penerbitan dan mencakup pemasaran, dukungan hukum, dan saluran pembayaran yang terkait dengan pengguna daratan utama.

Otoritas berargumen bahwa penindasan China merespons terhadap skema penipuan yang sering beroperasi di bawah bendera RWA. Dokumen mencatat bahwa “penjahat memanfaatkan ini untuk mempromosikan aktivitas perdagangan dan spekulasi terkait, menggunakan stablecoin, koin tidak berharga, token Real-World Asset (RWA), dan ‘penambangan’ sebagai kedok untuk melakukan penggalangan dana ilegal, skema piramida, dan aktivitas ilegal lainnya.”

Bagi regulator, pola ini menunjukkan bahwa merek RWA telah menjadi pembungkus yang nyaman untuk penipuan berkinerja tinggi klasik. Selain itu, pernyataan ini menghubungkan masalah ini secara langsung dengan penindasan China sebelumnya terhadap penambangan crypto dan upaya yang lebih luas untuk membatasi saluran modal yang tidak disetujui yang dapat mengancam stabilitas keuangan.

Kesesuaian dengan yuan digital dan kontrol modal

Waktu perubahan kebijakan ini bertepatan dengan dorongan China untuk menginternasionalisasi yuan digital melalui pusat operasi baru di Shanghai. Pusat ini fokus pada pembayaran lintas batas dan layanan berbasis blockchain di bawah pengawasan langsung negara. Namun, otoritas secara bersamaan memblokir perusahaan teknologi besar dari menerbitkan stablecoin di Hong Kong, memperkuat larangan de facto terhadap stablecoin China.

Dilihat bersama, inisiatif ini menyoroti keinginan Beijing untuk mempertahankan monopoli negara atas penerbitan mata uang dan jalur pembayaran utama. Aturan baru tentang RWA dan lintasan yuan digital lintas batas keduanya mengarah pada pengendalian yang lebih ketat terhadap arus modal lintas negara, bahkan ketika teknologi baru terlibat.

Dalam kerangka ini, tokenisasi RWA China tampak kurang sebagai inovasi keuangan yang menjanjikan dan lebih sebagai saluran yang dipersepsikan untuk arbitrase regulasi dan penggalangan dana ilegal. Selain itu, dengan menutup baik penerbitan domestik maupun dukungan di darat untuk proyek luar negeri, Beijing telah menandai bahwa aset dunia nyata yang tokenisasi tidak akan diizinkan berkembang paralel dengan inisiatif mata uang digital resmi.

Singkatnya, tindakan terkoordinasi oleh tujuh asosiasi industri terkemuka, didukung oleh regulator sekuritas dan keuangan, menandai peningkatan tegas dalam pendekatan China terhadap RWA, memperluas langkah-langkah yang sebelumnya berfokus pada crypto ke berbagai struktur pembiayaan dan perdagangan berbasis token.