Memahami PER: Metode Dasar yang Harus Dikuasai oleh Setiap Investor

Ketika kita berbicara tentang memilih perusahaan untuk diinvestasikan, ada satu metrik yang sangat penting dalam setiap analisis: PER. Rasio ini memungkinkan kita untuk menilai apakah sebuah perusahaan benar-benar bernilai apa yang pasar bayar untuknya. Berbeda dengan indikator lain, PER menggabungkan dua elemen kunci: harga saham dan kapasitas untuk menghasilkan keuntungan.

Memahami apa itu PER dan relevansinya di pasar

PER mewakili hubungan antara harga saham sebuah perusahaan dan laba yang dihasilkannya. Singkatan ini berasal dari istilah Inggris “Price/Earnings Ratio”, meskipun dalam bahasa kita dikenal sebagai “Rasio Harga/Laba”.

Indikator ini merupakan bagian dari apa yang disebut analisis fundamental, bersama dengan metrik penting lainnya seperti EPS (Laba per Saham), P/VC (Harga/Nilai Buku), EBITDA, ROE (Pengembalian atas Ekuitas) dan ROA (Pengembalian atas Aset). Keenam rasio ini membentuk arsenal dasar bagi investor serius.

Pada intinya, PER memberi tahu kita berapa tahun laba saat ini dari sebuah perusahaan akan menutupi valuasi pasar saat ini. Bayangkan sebuah perusahaan memiliki PER 15: ini berarti, dengan memperkirakan laba selama 12 bulan, dibutuhkan 15 tahun dari laba tersebut untuk menyamai nilai total pasar perusahaan.

Praktiknya: Bagaimana cara menghitung PER secara tepat

Rumus PER mudah diakses oleh siapa saja yang memiliki pengetahuan dasar matematika. Ada dua pendekatan yang valid untuk mendapatkannya:

Metode pertama - Menggunakan nilai makro: Dibagi kapitalisasi pasar perusahaan dengan total laba bersihnya. Jika sebuah perusahaan memiliki kapitalisasi 2.600 juta dolar dan laba bersih 658 juta, PER-nya sekitar 3,95.

Metode kedua - Menggunakan data per saham: Diambil harga per unit saham dan dibagi dengan EPS (Laba per Saham). Jika harga saham adalah 2,78 dolar dan EPS adalah 0,09 dolar, maka PER-nya adalah 30,9.

Kedua sistem ini menghasilkan kesimpulan yang setara. Yang menarik adalah data yang diperlukan tersedia secara publik di platform keuangan mana pun, memungkinkan siapa saja untuk melakukan perhitungan ini secara mandiri.

Di mana menemukan PER di alat analisis Anda

Hampir semua platform data keuangan secara rutin menampilkan rasio ini. Tergantung wilayah geografis Anda, biasanya ditemukan dengan dua nomenklatur: dalam bahasa Spanyol sering muncul sebagai “PER”, sementara di portal Amerika Utara dan Inggris digunakan akronim “P/E”.

Selain PER, platform ini juga menawarkan kapitalisasi pasar, EPS, rentang 52 minggu, dan jumlah total saham beredar. Mengakses konteks lengkap ini sangat membantu dalam pengambilan keputusan.

Menginterpretasikan PER: Rentang dan maknanya

Tidak semua nilai PER memiliki arti yang sama. Interpretasinya tergantung pada konteks sektor, kesehatan perusahaan, dan prospek pertumbuhan:

• PER antara 0 dan 10: Menunjukkan bahwa perusahaan sedang murah, meskipun harga murah ini bisa menyembunyikan masalah profitabilitas di masa depan. Perlu penelitian lebih lanjut.

• PER antara 10 dan 17: Dikenal sebagai “zona nyaman” oleh analis profesional, menunjukkan valuasi yang seimbang dengan potensi pertumbuhan moderat.

• PER antara 17 dan 25: Wilayah ambigu di mana bisa jadi perusahaan mengalami pertumbuhan nyata maupun indikasi overvaluasi yang mulai muncul.

• PER di atas 25: Di sini ada dua kemungkinan: proyeksi terhadap perusahaan sangat positif, atau kita mendekati gelembung spekulatif.

Penting untuk memahami bahwa rentang ini bersifat indikatif. Interpretasi mekanis PER tanpa mempertimbangkan faktor lain adalah salah satu kesalahan paling mahal dalam berinvestasi.

Risiko mengandalkan PER saja

Banyak investor pemula melakukan kesalahan dengan mengurangi seluruh strategi mereka ke indikator ini. Kenyataannya lebih kompleks. Pasar sering kali meremehkan nilai perusahaan selama periode yang panjang, tetapi jika Anda melihat sebuah perusahaan dengan PER yang konsisten rendah, kemungkinan besar karena manajemennya buruk dan risiko kebangkrutan mengintai.

Contohnya, pada akhir 2022, Facebook (Meta) mengalami penurunan harga saham meskipun menunjukkan rasio PER yang semakin rendah. Alasannya: kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve mengubah ekspektasi terhadap saham teknologi, terlepas dari PER.

Perusahaan siklik memiliki karakteristik khusus. Pada puncak siklus ekonomi, PER mereka tampak rendah; saat kontraksi, PER melonjak. Ini membuat penggunaan PER sebagai satu-satunya kriteria menjadi menipu.

Variasi PER: PER Shiller dan PER yang Dihormati

PER Shiller muncul sebagai alternatif dari PER konvensional. Inovasi utamanya bersifat temporer: alih-alih hanya mempertimbangkan laba satu tahun, menggunakan rata-rata laba selama 10 tahun terakhir yang disesuaikan dengan inflasi. Asumsinya adalah bahwa melihat satu dekade memberikan gambaran yang lebih kokoh dan data historis ini memungkinkan proyeksi 20 tahun ke depan.

PER yang Dihormati mengambil pendekatan lain. Menyesuaikan kapitalisasi pasar dengan mengurangi aset likuid dan memasukkan utang finansial. Dalam pembilangnya, bukan laba bersih, tetapi Free Cash Flow (Arus kas bebas). Penyempurnaan ini sangat berguna dalam situasi kompleks: ketika Banco Santander mengakuisisi Banco Popular seharga 1 euro, sebenarnya mereka menanggung utang besar yang mengubah total perhitungan valuasi.

PER menurut sektor: Mengapa perbandingan harus cerdas

Perbandingan yang valid selalu memerlukan bahwa perusahaan berada dalam sektor yang sama. Ini bukan sekadar kebetulan metodologis, tetapi kebutuhan analitis.

Bank dan industri manufaktur biasanya mempertahankan PER rendah. ArcelorMittal, produsen baja, memiliki PER sekitar 2,58. Sebaliknya, perusahaan teknologi atau bioteknologi mencapai multiple yang sangat tinggi. Zoom Video, yang populer selama pandemi, pernah menunjukkan PER 202,49.

Perbedaan ini tidak menunjukkan bahwa Zoom overvalued atau ArcelorMittal adalah diskon besar. Hanya mencerminkan dinamika sektor yang berbeda, prospek pertumbuhan yang berbeda, dan struktur profitabilitas khas masing-masing industri.

Menggabungkan PER dengan alat analisis lain

Kekuatan analitis yang sesungguhnya muncul saat PER digabungkan dengan rasio lain. EPS jelas merupakan pelengkap, tetapi juga penting untuk memeriksa Price/Nilai Buku, ROE, ROA, dan RoTE.

Begitu pula, penting melakukan analisis mendalam terhadap komponen bisnis. Kadang laba tampak tinggi bukan karena operasi normal, tetapi karena penjualan aset keuangan secara sekali. Tanpa pendalaman ini, PER bisa menyesatkan.

Dana yang berorientasi pada Value Investing, seperti Horos Value Internacional atau Cobas Internacional, menunjukkan praktik ini. Portofolio mereka menunjukkan PER yang jauh lebih rendah dari rata-rata kategori mereka karena mereka menggabungkan PER dengan analisis kualitatif yang kokoh.

Keuntungan praktis PER bagi investor

• Aksesibilitas: Perhitungannya sederhana dan data tersedia secara publik untuk perusahaan yang terdaftar.
• Perbandingan efisien: Memungkinkan membandingkan cepat perusahaan dalam sektor yang sama.
• Versatilitas: Berfungsi bahkan untuk perusahaan yang tidak membayar dividen, yang menjadi batasan indikator lain.
• Konsultasi universal: Merupakan bagian dari arsenal dasar investor dan analis profesional di seluruh dunia.

Keterbatasan yang tidak boleh diabaikan

• Horizon pendek: Mengandalkan laba hanya selama satu tahun adalah masalah ketika kenyataan bisnis lebih dinamis.
• Tidak berlaku untuk kerugian: PER tidak ada untuk perusahaan tanpa profitabilitas positif.
• Foto statis: Mencerminkan satu momen, bukan perjalanan dinamis nyata perusahaan.
• Kesulitan siklikal: Perusahaan dalam siklus ekonomi berbeda menunjukkan PER yang menipu.

Value Investing dan hubungannya dengan PER

Para praktisi Value Investing memahami bahwa berinvestasi berarti “mencari perusahaan bagus dengan harga yang baik”. PER adalah kompas utama mereka. Dana Value biasanya mempertahankan PER jauh di bawah rekan pertumbuhan mereka, mencerminkan filosofi yang memprioritaskan kekokohan daripada spekulasi.

Refleksi akhir: PER sebagai alat, bukan kebenaran mutlak

PER tak terbantahkan berharga untuk analisis fundamental. Menonjol karena kesederhanaan, aksesibilitas, dan kegunaannya dalam membandingkan perusahaan dalam satu sektor dan wilayah yang sama, yang beroperasi di bawah kondisi pasar serupa.

Namun, strategi investasi yang hanya bergantung pada PER akan gagal. Riwayat keuangan penuh dengan perusahaan dengan PER menarik yang kemudian menghilang dari peta. Perbedaan antara investasi biasa dan yang menguntungkan terletak pada menggabungkan PER secara cerdas dengan analisis sektoral mendalam, penilaian manajemen, konteks makroekonomi, dan metrik lain yang melengkapi. Luangkan waktu untuk benar-benar memahami perusahaan sebelum memutuskan, dan Anda akan membangun portofolio yang kokoh dan benar-benar menguntungkan.