Perdana Menteri baru Jepang baru-baru ini meluncurkan serangkaian paket ekonomi yang agresif dan menarik banyak perhatian—pemotongan pajak besar-besaran ditambah subsidi tunai, bertujuan untuk dengan cepat mendorong konsumsi. Terdengar bagus, tetapi sinyal yang diberikan pasar jauh dari optimis.

Paket ini pada dasarnya mereplikasi pendekatan Abenomics, namun masalahnya adalah: para pembuat kebijakan tampaknya mengabaikan penyakit struktural yang mendalam dalam ekonomi Jepang. Subsidi memang dapat merangsang seputaran konsumsi dalam jangka pendek, tetapi kesulitan sejati yang dihadapi Jepang adalah stagnasi produktivitas jangka panjang, pertumbuhan upah yang lambat, ditambah penuaan penduduk dan penyusutan angkatan kerja—masalah struktural ini tidak bisa diselesaikan hanya dengan memberi uang.

Masalah yang lebih rumit adalah risiko inflasi. Jepang saat ini sudah menghadapi tekanan kenaikan harga, dan kebijakan subsidi skala besar sama saja dengan menambah minyak ke api. Jika sejumlah besar dana mengalir ke sisi konsumsi tetapi sisi penawaran tidak meningkat sesuai, pada akhirnya hanya akan mendorong harga naik alih-alih meningkatkan kualitas ekonomi.

Dari perspektif investasi, efek spillover dari paket kebijakan ini patut diwaspadai. Pertama, yen mungkin menghadapi tekanan fluktuasi nilai tukar lebih lanjut, yang akan mempengaruhi stabilitas seluruh sistem mata uang Asia. Kedua, jika hasil obligasi pemerintah Jepang berfluktuasi karena ketidakpastian kebijakan, dapat menghasilkan reaksi berantai di pasar obligasi global. Ditambah lagi, pernyataan keras Perdana Menteri semakin meningkatkan ketegangan regional, yang akan lebih lanjut melemahkan preferensi risiko investor, dan aset berisiko—termasuk pasar kripto—sering kali menjadi yang terdepan terkena dampak sentimen penghindaran risiko.

Logika intinya sebenarnya sangat sederhana: jika kebijakan stimulus jangka pendek tidak didukung oleh peningkatan produktivitas yang sesuai, pada akhirnya hanya akan berkembang menjadi inflasi yang lebih parah dan kesulitan pertumbuhan jangka panjang. Pelajaran bagi pasar keuangan global adalah bahwa dividen kebijakan suatu hari nanti akan habis, ketahanan ekonomi sejati berasal dari optimisasi struktural dan daya saing industri.

Bagaimana menurut Anda tentang situasi ini? Apakah ini gerakan penyelamatan pasar yang tepat waktu, atau minum racun untuk mengatasi kehausan yang menguras masa depan?