#代币估值与机制 Setelah melihat statistik koin baru tahun 2025 ini, sungguh terasa sesak di hati. 84.7% proyek gagal mencapai harga penawaran, median FDV turun 71%, saya sudah melihat skenario seperti ini berkali-kali.

Ingat bagaimana tim proyek berbicara dengan menginspirasi tahun lalu? Jumlah pendanaan besar, tim mewah, ekosistem megah, tapi begitu TGE diluncurkan, semuanya mulai menurun. Proyek seperti Berachain, Animecoin yang awalnya sangat dinanti-nantikan jatuh lebih dari 90%, apa maksudnya? Ini menunjukkan bahwa kebanyakan orang sebenarnya tidak pernah benar-benar memahami mekanisme valuasi token.

Logika fundamental di balik kegagalan pencapaian harga sangat sederhana: saat fase pendanaan, tim proyek melukis gambaran harapan kepada investor dengan valuasi yang sering kali terlalu tinggi. Ketika penawaran publik tiba, pasar menggunakan uang sungguhan untuk memberikan suara, dan semua ekspektasi yang tidak realistis mulai terealisasi. Yang lebih menyakitkan adalah, investor awal melarikan diri di puncak, sementara pendatang baru menjadi penerima tas asli.

Tapi ada hal menarik dalam data ini—Aster naik 745%, Yooldo Games naik 538%, kenapa proyek-proyek ini bisa membalik keadaan? Jika dilihat lebih cermat, kesamaan mereka adalah valuasi saat peluncuran relatif rendah, dan sebagian besar diluncurkan di paruh kedua tahun. Ini mengingatkan kami akan sesuatu yang penting: proyek valuasi rendah justru lebih mudah terbang tinggi, karena ekspektasi itu sendiri tidak akan terlalu menggelembung.

Membandingkan dengan pengalaman tahun ini, respons pertama saya saat melihat koin baru adalah melihat sejauh mana perbedaan antara FDV dan nilai pasar aktual. Semakin besar perbedaannya, semakin tinggi kemungkinan kegagalan harga. Daripada mengejar "proyek bintang" dengan jumlah pendanaan besar, lebih baik mencari target yang diremehkan pasar tetapi fundamental masih bagus. Bertahan lebih lama adalah hukum akhir pasar ini.