Kumita ng $580,000, Nag-double Down sa $1M ETH Short Position—Pagkatapos Anihin ang Merkado

Saya memulai dengan pertanyaan sederhana: Siapa sebenarnya yang membeli dan menjual di pasar crypto saat ini? Dan jawabannya mengubah seluruh pemahaman saya tentang masa depan Ethereum.

Setup: Mengapa Saya Kembali Short ETH

Dalam dua bulan terakhir, saya mencapai sebuah tonggak—menghasilkan lebih dari $500.000 dari short ETH dan altcoin di puncak pasar. Strateginya sederhana tapi efektif: tentukan kapan pasar mencapai puncaknya, dan short sebelum jatuh.

Sekarang, saya membuka kembali posisi short di $3.133 harga masuk rata-rata, dengan $1 jumlah uang. Keuntungan unrealized sudah mencapai $56.000 dalam beberapa minggu saja. Ini bukan keberuntungan—ini adalah analisis pasar yang disengaja.

Tiga minggu yang lalu, saya menutup posisi short saat ETH turun ke $2.650. Tapi setelah rebound, saya langsung membuka short baru. Alasannya? Harga ETH seharusnya tidak berada di level ini berdasarkan fundamental. Yang mendukungnya hanyalah satu pembeli—dan saat dia goyah, semuanya akan jatuh.

Masalah Utama: Tidak Ada Pembeli Struktural di Pasar

Saya sudah lama trading untuk mengetahui satu fakta penting: di pasar crypto saat ini, Anda harus bertanya siapa pembeli marginal dan siapa penjual marginal. Pada Oktober, saya tanyakan ini ke komunitas. Semua mengharapkan rally Q4 dan “musim altcoin.” Tapi saat saya tanya, “Kalau semua menunggu rally, siapa yang akan menjadi pembeli marginal?”—tidak ada jawaban yang jelas.

Di situlah saya menyadari kenyataannya: mereka lah penjual marginal. Jadi ini adalah peluang sempurna untuk short.

Situasi saat ini menjadi lebih jelas. Pasar crypto seperti permainan PvP (player versus player). Tidak ada “pembeli struktural” jangka panjang. Perusahaan treasury aset digital (DATs) punya uang, ya, tapi pasokan dana mereka terbatas. Jika Anda mengerti ini, semua pergerakan harga bulan lalu menjadi transparan.

Contoh:

• Saat Tom Lee mengeluarkan banyak dana untuk ETH, Anda bisa menjual
• Saat Anda melihat momentum pembelian melemah, mulai short
• Saat dia berhenti, tunggu saja crash-nya

Pertanyaan: Tom Lee dan Struktur Insentif

Kalau ingin memahami harga ETH saat ini, Anda harus meneliti siapa yang membuat pasar—dan terutama, apa insentifnya.

Tom Lee mengalokasikan hampir $4B milyar setiap minggu untuk membeli ETH menggunakan dana Bitmine. Dalam waktu singkat, dia mendorong harga dari $2.500 ke $4.900. Tapi di sinilah analisis yang lebih dalam dimulai:

Struktur kompensasi Tom Lee bukan sekadar gaji. Berdasarkan dokumen SEC dari Bitmine:

• Bonus kinerja terkait pendapatan Bitcoin, rasio kepemilikan ETH, harga Bitcoin, dan kapitalisasi pasar
• Setiap tahun bisa menerima $300 hingga $5M bonus tunai jika dewan menyetujuinya
• **Kalau kepemilikan ETH Bitmine mencapai 4%: 500.000 saham $15M $15M–(nilai$20M **
• Kalau mencapai 5%: 1 juta saham )dengan imbalan dua kali lipat(

Matematiknya sangat sederhana. Tom Lee ingin mencapai 4-5% pangsa pasar sebelum akhir tahun, karena di situlah dia mendapatkan reward ekuitas instan. Batas waktu? 15 Januari 2026—pertemuan dewan di mana hasil harus dipresentasikan.

Makanya dia mempercepat pembelian sebelum akhir tahun. Ini bukan soal “nilai wajar” atau “visi jangka panjang”—ini soal penyelarasan insentif.

Kalau Kamu Tahu Sejarah, Kamu Tahu Masa Depan

Mari manfaatkan siklus sebelumnya sebagai template. Saat Bitcoin terakhir diperdagangkan di $85.000, ETH berada di $1.600. Sekarang, di level Bitcoin yang hampir sama, ETH berkisar antara $2.900–$4.900.

Pertanyaannya: Mengapa ETH lebih tinggi relatif terhadap Bitcoin dibandingkan dulu?

Jawabannya: Tom Lee. Tidak ada yang lain.

Saya percaya bahwa nilai wajar ETH sebenarnya berada di kisaran $1.200–$2.200. Harga ini didasarkan pada fundamental on-chain, metrik adopsi, dan utilitas jangka panjang—bukan sentimen atau aliran dana jangka pendek.

Yang saya pelajari:

• Dulu, saya pikir target ETH adalah $10.000 dan saya tahan selama bertahun-tahun
• Dari $4.000, turun ke )- Pengalaman itu mengajarkan saya bahwa teknologi tidak bisa disamakan dengan harga aset

Mekanisme: Mengapa Tidak Ada Exit Liquidity

Di sinilah insight kritis: Setiap kali harga ETH naik, para pemegang OG mulai menjual. ETH digunakan sebagai alat keluar, bukan sebagai aset untuk dipegang jangka panjang.

Saylor menaikkan Bitcoin dari $10.000 ke $85.000 dalam 5 tahun—ini adalah pembelian dengan keyakinan tinggi. ROI-nya 8,5x.

Tom Lee menaikkan ETH dari $2.500 ke $2.900 dalam hanya 5 bulan—ini adalah 1,16x. Sementara dia membeli ETH lebih dari $3B, apresiasi harga sangat kecil. Ke mana uangnya pergi? Ke tekanan jual dari pemegang yang ada.

Ini adalah wawasan fundamental: tidak ada permintaan organik untuk ETH di level ini. Harga didukung secara artifisial oleh satu pembeli. Saat dia pergi, gravitasi akan berlaku.

Tanggal Penting: 15 Januari 2026

Ada tiga peristiwa yang berpotensi bencana pada 15 Januari 2026:

1. Keputusan Bonus Dewan Bitmine – Tom Lee harus menunjukkan hasilnya. Jika pembelian Q4 berhasil, dia akan mendapatkan reward ekuitas multi-juta
2. Potensi Delisting MSTR – Batas waktu untuk menghindari delisting MicroStrategy. Jika ini terjadi, miliaran keluar dari ekosistem
3. Akhir Siklus Insentif – Saat target $900 4-5% pangsa pasar ETH tercapai(, motivasi Tom Lee akan berkurang secara signifikan

Ini adalah skenario badai sempurna. Jika MSTR didelisting dan dana Tom Lee habis, harga ETH bisa jatuh 30-50%.

Reality On-Chain

Data mendukung saya, bukan sekadar spekulasi.

Metode on-chain sangat jelas:

• Hampir tidak ada penggunaan organik ETH sebagai media pertukaran atau lapisan penyelesaian
• Aktivitas layer 2 meningkat, tapi tidak memberikan nilai fundamental pada token lapisan dasar
• TVL di DeFi bersifat musiman dan bergantung pada hype yield farming

Banyak orang tidak memisahkan antara “teknologi bagus” dan “investasi menguntungkan.” Robinhood menggunakan Arbitrum untuk blockchain mereka sendiri, tapi ini tidak menguntungkan pemegang token ARB. Kematangan pasar adalah menyadari bahwa: meskipun teknologinya bagus, bukan berarti harganya akan naik.

Strategi: Timing Lebih Penting dari Hodling

Saya short ETH karena saya tahu siklus ini akan mencapai puncaknya. Ini bukan dogma bearish—ini adalah pembacaan mekanis terhadap struktur pasar.

Pendekatan trading saya sederhana:

1. Identifikasi pembeli marginal )Tom Lee yang punya $1B+ dana kering tahunan(
2. Pantau deadline insentif )15 Januari(
3. Antisipasi pembalikan )ketika pembeli keluar, keluar semua posisi long(
4. Sesuaikan posisi )short sebelum itu terjadi(

Meskipun kadang harga naik karena faktor acak, trajektori jangka panjangnya jelas. Tahun ini, short ETH adalah trading sederhana berdasarkan fundamental.

Kesimpulan

Pasar crypto berkembang dari “semua orang menang” menjadi “game zero-sum.” Tidak ada pembeli struktural yang akan mendukung ETH selamanya. Kekayaan sejati tidak didapat dari rally altcoin—melainkan dari membeli saat harga rendah dan menjual saat puncak.

Saat dana Tom Lee habis atau dia beralih ke aset berbeda, harga ETH akan kembali ke nilai wajar. Berdasarkan mekanisme dan insentif, saya perkirakan ini akan terjadi di Q1 2026.

Kesempatan nyata bukan di memegang ETH—tapi di short saat masih ada uang dari pembeli, dan long saat koreksi berikutnya di kisaran $1.500–$2.000.