$4 Gugatan Miliar: Mengungkap Peran Jump Trading dalam Keruntuhan Sejarah Terra

Ketika stablecoin algoritmik TerraUSD milik Terra runtuh pada Mei 2022, pasar kripto mengalami kerugian lebih dari $40 miliar. Sekarang, hampir tiga tahun kemudian, wali likuidasi Todd Snyder telah mengajukan gugatan sebesar $4 miliar terhadap Jump Trading dan eksekutif kunci Terraform Labs, menyoroti apa yang sebenarnya terjadi selama bab paling gelap dalam industri ini.

Latar Belakang: Bagaimana TerraUSD Kehilangan Segalanya

Do Kwon dari Terraform Labs menjanjikan mekanisme stablecoin revolusioner dengan Luna sebagai jaminannya. Matematika seharusnya berjalan. Tapi tidak. Ketika sistem mulai retak, kebanyakan menyalahkan desain tokenomics yang buruk. Tapi gugatan ini menyiratkan narasi yang lebih gelap—bahwa Jump Trading tidak hanya menyaksikan ekosistem terbakar; mereka secara aktif membentuk trajektori-nya.

Kejatuhan ini memicu efek domino: nilai Luna meluncur ke hampir nol, menghapus hampir $41 miliar dari pasar kripto dalam beberapa minggu. Skala kehancuran ini menjadikan ini keruntuhan cryptocurrency terbesar dalam sejarah, mempengaruhi jutaan investor ritel dan institusional di seluruh dunia.

Tangan Tersembunyi Jump Trading: Misteri Tai Mo Shan

Menurut berkas Snyder, divisi kripto Jump Trading, Tai Mo Shan, terlibat dalam apa yang digambarkan dalam gugatan sebagai “eksploitasi aktif” dari ekosistem Terraform Labs. Di sinilah menariknya: pada Mei 2021—sebelum keruntuhan akhir—Tai Mo Shan diduga membeli sekitar $20 juta nilai TerraUSD selama momen kritis kehilangan peg, menandakan kepercayaan pasar padahal mekanisme sebenarnya rapuh.

Sebagai imbalan atas pembelian strategis ini, Tai Mo Shan menerima token Luna yang dirilis lebih awal dengan harga di bawah pasar. Mereka kemudian menjual Luna tersebut di pasar terbuka, meraup keuntungan sekitar $1,28 miliar. Pengaturan ini menciptakan kesan palsu bahwa mekanisme TerraUSD berfungsi sebagaimana mestinya, sebuah penipuan yang menjebak investor ritel yang terus menanam modal ke dalam sistem yang sudah ditakdirkan gagal.

Apa yang Sudah Diketahui SEC

Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) tidak menunggu gugatan untuk bertindak. Dalam proses paralel, SEC mendokumentasikan pola yang sama: pembelian dukungan pasar oleh Tai Mo Shan bukanlah tindakan altruistik—melainkan langkah kalkulatif yang menyesatkan investor tentang kelayakan stablecoin sambil memperkaya Jump Trading.

Regulator mengenakan penyelesaian sebesar $123 juta terhadap Tai Mo Shan secara langsung, tetapi gugatan $4 miliar merupakan upaya wali untuk memulihkan dana bagi kreditur yang secara sistematis tertipu. Matematika mencolok: Tai Mo Shan meraup $1,28 miliar dari pengaturan ini, sementara ekosistem kehilangan lebih dari $40 miliar. Ketimpangan ini mendorong tindakan hukum tersebut.

Gambaran Penyelesaian yang Lebih Luas

Terraform Labs sendiri menghadapi denda sebesar $4,47 miliar dan paket penyelesaian dengan SEC—penalti terkait kripto terbesar dalam sejarah regulasi. Do Kwon, arsitek dari ekosistem yang gagal ini, menerima dakwaan pada Agustus dan dijatuhi hukuman 15 tahun penjara. Mantan eksekutif William DiSomma dan Kanav Kariya, yang keluar pada 2024, kini disebut sebagai terdakwa bersama Jump Trading.

Sementara itu, proses likuidasi telah mengumpulkan sekitar $300 juta aset yang dapat dipulihkan hingga saat ini, yang digunakan untuk potensi pembayaran kepada kreditur. Tapi tuntutan $4 miliar Snyder menunjukkan bahwa wali percaya masih jauh lebih banyak yang bisa dipulihkan dari pihak-pihak yang mendapatkan keuntungan dari kekacauan ini.

Jump Trading Melawan

Jump Trading menolak gugatan ini sebagai “upaya putus asa” untuk mengalihkan kesalahan dari Kwon dan Terraform Labs ke aktor eksternal. Perusahaan berjanji akan melakukan pembelaan yang gigih, kemungkinan berargumen bahwa mereka hanyalah peserta pasar yang merespons sistem yang cacat—bukan arsitek keruntuhannya.

Namun garis waktu dan angka-angka menceritakan kisah yang berbeda. Keuntungan $1,28 miliar dari Tai Mo Shan bersama pembelian strategis sebesar $20 juta tampak kurang seperti perdagangan pasif dan lebih seperti partisipasi aktif dalam bab terakhir ekosistem ini.

Apa Artinya Ini bagi Kreditur

Gugatan ini bukan hanya tentang keadilan atau akuntabilitas—ini tentang pemulihan. Setiap dolar yang dipulihkan dari Jump Trading dan eksekutifnya mengalir ke dana kompensasi bagi investor yang terdampak. Dengan $300 juta yang sudah terkumpul dan $4 miliar yang dipertaruhkan, pertarungan hukum ini bisa mengubah seberapa banyak kreditur akhirnya bisa mendapatkan kembali dari reruntuhan salah satu keruntuhan kripto paling terkenal.