Bea Masuk: "Pompa Tersembunyi" yang Membuat Pasar Kripto Stagnan pada 2025-2026

Ketika para investor berjuang mencari tahu mengapa pasar kripto mengalami penurunan tajam pada Oktober 2025 dan kemudian terjebak dalam periode sideways dan kelemahan selama berbulan-bulan, data dari Institut Riset Ekonomi Dunia Kiel, Jerman, mengungkapkan petunjuk inti yang diabaikan: hingga 96% biaya tarif AS akhirnya ditanggung oleh konsumen dan perusahaan domestik AS. Ini setara dengan sebuah sistem “pajak” besar dan tersembunyi yang secara diam-diam mengeringkan likuiditas pasar.

Detak Pasar: Meninjau 2025, Bagaimana Tarif Mengendalikan Detak Jantung Pasar Kripto

Untuk memahami stagnasi saat ini, kita harus meninjau kembali gejolak tahun lalu. Pada 2025, kebijakan tarif pemerintahan Trump telah menjadi salah satu narasi makro terpenting di pasar kripto, dan volatilitas yang dihasilkannya tidak kalah dengan perubahan teknologi atau peristiwa regulasi apa pun. Berbeda dengan data ekonomi konvensional, pengumuman tarif sering kali muncul secara mendadak, langsung mempengaruhi pertumbuhan dan ekspektasi perdagangan global, dan dengan cepat menyebar ke pasar kripto yang sangat sensitif terhadap likuiditas.

Data dampak pasar dari peristiwa tarif utama tahun 2025:

Polanya jelas: berita buruk memicu penjualan, dan pelonggaran kebijakan memicu rebound. Namun, “Badai Likuidasi Miliar” Oktober sangat besar dampaknya dan terus berlanjut hingga saat ini, secara mendalam mengubah struktur pasar.

Mekanisme Penyaluran: Bagaimana Tarif Mengeringkan “Bahan Bakar Likuiditas” Pasar Kripto

Kenaikan pasar kripto bergantung pada “likuiditas diskresioner” global yang melimpah. Ketika rumah tangga dan perusahaan merasa optimistis tentang masa depan dan memiliki modal menganggur, sebagian dana akan mengalir ke aset kripto untuk mencari pengembalian lebih tinggi. Kebijakan tarif secara langsung melalui rantai penyaluran yang kompleks namun langsung, mengikis likuiditas ini.

Pertama, tarif langsung meningkatkan biaya impor dan sebagian besar diatasi di dalam negeri. Studi menunjukkan, dari hampir 200 miliar USD tarif yang dikenakan dari 2024 hingga 2025, 96% ditanggung oleh konsumen dan importir AS. Ini seperti pajak konsumsi yang perlahan berlaku, secara bertahap mengurangi margin keuntungan perusahaan dan pendapatan disposabel rumah tangga.

Kedua, risiko stagflasi membatasi ruang kebijakan bank sentral. Tarif membawa tekanan “inflasi naik” dan “pertumbuhan turun”. Di bawah awan stagflasi ini, Federal Reserve dan bank sentral lainnya terjebak dalam dilema, terpaksa mempertahankan posisi ketat, menunda penurunan suku bunga. Ini secara fundamental membatasi ekspansi likuiditas global.

Terakhir, preferensi risiko terus-menerus ditekan. Ketidakpastian prospek perdagangan membuat perusahaan dan investor menjadi konservatif. Dana lebih cenderung disimpan dalam kas atau obligasi pemerintah jangka pendek yang aman, bukan dalam aset berisiko tinggi seperti Bitcoin. Pasar beralih dari mengejar pertumbuhan ke menghindari risiko.

Ketiga faktor ini saling memperkuat, hasilnya adalah bahan bakar masuk ke pasar kripto terus berkurang. Pasar bukan kekurangan kepercayaan, tetapi kekurangan dana. Inilah sebabnya pasar setelah Oktober tidak runtuh dan tidak mampu rebound secara efektif, terjebak dalam kondisi “platform likuiditas” yang mendasar.

Perubahan Struktural: Konsentrasi Likuiditas dan “Musim Semi Singkat” Altcoin

Ketidakpastian makro yang diakibatkan oleh lingkungan tarif secara mendalam mengubah pola perilaku modal di dalam pasar kripto. Dalam laporan ulasan tahun 2025, market maker Wintermute menunjukkan adanya perubahan struktural yang signifikan: likuiditas secara tidak terduga terkonsentrasi pada sejumlah kecil aset utama. Pola rotasi siklikal “Bitcoin → Ethereum → Altcoin besar → Altcoin kecil” tahun 2025 tidak berlangsung efektif.

Modal sangat terkonsentrasi pada BTC, ETH, dan beberapa token besar lainnya. Konsentrasi ini didorong oleh dua kekuatan baru: ETF spot dan Dana Aset Digital (DATs). Investasi mereka saat ini masih terbatas pada aset utama, sehingga dana institusional yang masuk baru seperti aliran kecil yang belum mampu menyiram seluruh ekosistem.

Konsentrasi likuiditas ini berdampak besar terhadap ekosistem pasar:

• Tren altcoin menjadi singkat: Dibandingkan dengan tren bullish altcoin yang biasanya berlangsung 45-60 hari dari 2022-2024, median durasi kenaikan altcoin di 2025 turun menjadi sekitar 20 hari. Bahkan jika ada narasi baru, sulit untuk bertahan.
• Kegilaan meme coin mereda: Kapitalisasi pasar meme coin di kuartal pertama turun tajam, dan tidak mampu menembus level resistansi utama, sehingga hot spot lokal sulit membalik tren jangka panjang.

Ini menjelaskan mengapa pasar secara keseluruhan terasa stagnan—sedikit aset bergerak sideways, banyak aset kehilangan nilai. Pasar yang tidak menarik dana baru untuk masuk menciptakan siklus negatif.

Dinamika Saat Ini: Gelombang Baru Tarif di Awal 2026 dan Respon Pasar

Memasuki 2026, narasi tarif tidak hilang, malah menjadi lebih kompleks karena variabel baru. Pada Januari 2026, pasar berguncang lagi karena usulan tarif baru dari Presiden Trump terhadap delapan negara Eropa. Usulan ini termasuk tarif 10% mulai 1 Februari dan kemungkinan dinaikkan menjadi 25% pada Juni. Berita ini menyebabkan Bitcoin turun 3,6%, sempat menembus di bawah 92.000 USD, dan Ethereum serta Solana turun lebih dalam. Ini kembali menegaskan sensitivitas pasar terhadap headline tarif secara langsung.

Sementara itu, sebuah peristiwa “black swan” potensial sedang berkembang: Mahkamah Agung AS akan memutuskan legalitas kebijakan “respon tarif”. Jika keputusan menolak kebijakan saat ini, pemerintah AS mungkin kehilangan sekitar 350 miliar USD pendapatan tarif per tahun, bahkan harus mengembalikan dana kepada perusahaan. Untuk menutupi defisit fiskal, Departemen Keuangan AS mungkin mempercepat penerbitan obligasi negara. Ini bukan “penambahan likuiditas”, malah bisa menyebabkan kenaikan imbal hasil obligasi, menarik dana dari pasar saham dan aset risiko lainnya, memicu likuidasi silang antar pasar.

Pengamatan Data: Perspektif Gate tentang Kondisi dan Prospek Pasar

Hingga 20 Januari 2026, berdasarkan data pasar Gate, aset utama kripto setelah koreksi terakhir tetap dalam pola konsolidasi, volatilitas pasar secara umum menurun secara signifikan, sejalan dengan ketidakpastian makro saat ini.

• Bitcoin dan Ethereum: Harga Bitcoin sekitar 92.062,8 USD, turun tipis 0,69% dalam 24 jam; Ethereum di 3.172,1 USD, turun 1,27% dalam 24 jam. Kedua aset utama ini tetap mendominasi dari segi kapitalisasi dan pangsa pasar, tetapi volatilitas harga jangka pendek cenderung menurun, mencerminkan bahwa pasar dalam kondisi keseimbangan relatif sebelum variabel makro utama menjadi lebih jelas, dan secara keseluruhan risiko investor lebih berhati-hati.
• Altcoin dan meme coin: Sebaliknya, volume transaksi aset non-utama tetap lemah, dan volume tidak mampu membesar secara efektif, menegaskan lagi struktur konsentrasi likuiditas pada aset utama. Dalam kondisi tanpa tren yang jelas dan tanpa dana tambahan, pasar lebih memilih bertahan di aset likuiditas tinggi seperti Bitcoin dan Ethereum, untuk mengurangi ketidakpastian dari fluktuasi jangka pendek.

Dari struktur pasar, laporan Wintermute menunjukkan tiga jalur potensial pemulihan—peningkatan eksposur institusional, rebound kuat aset utama, atau perhatian retail kembali ke kripto—semuanya sangat bergantung pada lingkungan likuiditas makro.

Baru-baru ini, termasuk analisis dari bank-bank AS, menunjukkan bahwa pengurangan likuiditas yang terus berlangsung mungkin akhirnya memaksa Federal Reserve untuk beralih ke pelonggaran, dan Bitcoin sebagai aset paling sensitif terhadap likuiditas mungkin menjadi yang pertama mencerminkan perubahan kebijakan ini.

Pendekatan Rasional: Strategi Bertahan di Pasar yang Tidak Pasti

Menghadapi jaringan ketidakpastian makro yang dibangun oleh kebijakan tarif, investor perlu menyesuaikan strategi mereka agar sesuai dengan lingkungan pasar yang baru.

Pertama, prioritaskan manajemen risiko. Dalam kondisi volatil tinggi dan potensi peristiwa black swan (seperti putusan Mahkamah Agung), mengurangi leverage dan menjaga cadangan margin yang cukup adalah kunci untuk menghindari keluar dari posisi saat terjadi likuidasi ekstrem seperti Oktober 2025.

Kedua, pahami logika pasar di berbagai tahap. Pada awal ketakutan tarif yang memicu “risk-off”, kas dan obligasi jangka pendek mungkin lebih defensif daripada Bitcoin. Namun, saat pasar menunjukkan sinyal pelonggaran kebijakan dan terjadi penjualan berlebihan, aset kripto sering kali menunjukkan ketahanan yang kuat.

Terakhir, tetap perhatikan sinyal utama. Investor dapat memantau secara ketat: perubahan signifikan dalam imbal hasil obligasi jangka panjang AS, level support/resistance utama Bitcoin, dan pengumuman penting dari Kantor Perwakilan Dagang AS (USTR).

Ketika arus perdagangan global berubah karena kebijakan tarif, tidak ada kapal yang bisa bertahan sendiri, dan pasar kripto pun tidak terkecuali. Dari konferensi pers Gedung Putih hingga sidang Mahkamah Agung, setiap kata pengambil keputusan menambah volatilitas pasar. Pasar kripto tidak lagi sekadar arena uji coba teknologi, melainkan cermin dari likuiditas global, geopolitik, dan permainan ekonomi makro. Jawaban atas stagnasi pasar tidak ada di grafik K-line, melainkan di data perdagangan, laporan fiskal, dan notulen rapat bank sentral yang tersembunyi di antara baris-barisnya.