TVL dari perjanjian pinjaman melonjak benar-benar menjadi alarm tanda puncak pasar bullish?

Pertanyaan ini belakangan cukup ramai di komunitas. Ada yang menemukan fenomena: selama total nilai terkunci (TVL) dari suatu perjanjian pinjaman menunjukkan pertumbuhan pesat, bahkan menembus batas 100 miliar, biasanya puncak pasar bullish pun mengikuti. Kedengarannya masuk akal, tapi apakah benar begitu mutlak?

Performa LISTA di BNB Chain sangat mewakili. TVL sudah mencapai lebih dari 4,3 miliar dolar AS dan terus bertambah. Ada yang khawatir: begitu dua kali lipat mencapai 10 miliar, apakah saatnya menutup posisi dan keluar?

Pendapat saya adalah, TVL hanyalah data permukaan. TVL yang tinggi memang menunjukkan ekosistem sedang berkembang pesat, juga mencerminkan leverage yang meningkat—tapi ini tidak bisa langsung disamakan dengan risiko kejatuhan pasar. Yang penting adalah dari mana pertumbuhan tersebut berasal. Pertumbuhan TVL yang didukung oleh masuknya aset seperti USD1 dan slisBNB didukung oleh kebutuhan likuiditas nyata dan inovasi ekosistem. Pertumbuhan semacam ini sehat. Sebaliknya, jika TVL murni berasal dari gelembung pinjaman berulang, maka itu benar-benar menjadi alarm.

Daripada mempercayai "sihir 100 miliar", lebih baik menilai dari kesehatan leverage. Caranya? Jaga manajemen posisi yang waspada—selalu sisihkan sebagian aset dalam kondisi tanpa utang. Dengan begitu, kita bisa menikmati keuntungan dari pertumbuhan ekosistem sekaligus menghindari likuidasi paksa saat pasar bergejolak.

Setelah melewati beberapa siklus bull dan bear, pengalaman saya adalah: jangan tebak puncak, cukup kendalikan posisi. Data bisa menipu, tapi manajemen posisi tidak. Saat pasar sedang panas, jangan semua posisi, saat pasar panik, jangan langsung nol posisi. Inilah cara bertahan jangka panjang.