ETF Pecah? Wintermute Peringatkan: Pemulihan pasar membutuhkan tiga katalisator utama

Pasar mata uang kripto sedang mengalami perubahan struktural yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pola siklus empat tahunan tradisional gagal, pasar menjadi sangat terkonsentrasi, dan dana mengalir seperti corong ke beberapa aset utama.

Pada tahun 2025, pasar bullish yang sebelumnya diperkirakan gagal muncul, dan perilaku perdagangan institusi serta retail mengalami perubahan mendasar. Bitcoin dan Ethereum menguasai sebagian besar likuiditas pasar, sementara pasar yang lebih luas berjalan dengan sangat sulit.

01 Penyebab mendalam dari diferensiasi pasar

Pada tahun 2025, pasar aset digital menunjukkan adanya diferensiasi struktural yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menurut laporan terbaru Wintermute, pasar mata uang kripto sedang bertransformasi dari pasar yang didorong oleh spekulasi dan fluktuasi siklus yang jelas, menjadi pasar matang yang dibentuk oleh struktur modal, desain produk, dan ekonomi makro secara bersama-sama.

Mekanisme aliran dana pasar telah berubah. Dulu, pasar mata uang kripto mengikuti pola siklus empat tahunan yang jelas: halving Bitcoin menyebabkan lonjakan likuiditas, modal secara bertahap mengalir ke aset dengan beta tinggi, dan harga pun naik. Namun, pola tradisional ini pecah pada tahun 2025.

Sebagai gantinya, muncul pola pasar yang sangat terkonsentrasi. Data perdagangan over-the-counter (OTC) Wintermute menunjukkan bahwa Bitcoin dan Ethereum menyumbang setengah volume perdagangan secara nominal, dan dana sangat terkonsentrasi pada beberapa aset kripto besar.

02 Perubahan perilaku retail dan institusi

Perilaku investor institusi sedang mengalami perubahan mendalam. Meskipun partisipasi institusi terus meningkat, strategi operasional mereka menjadi lebih berhati-hati dan rasional. Mereka tidak lagi mengikuti tren kenaikan secara buta, melainkan melakukan perdagangan strategis, mengunci keuntungan lebih awal, dan menjaga likuiditas yang tinggi.

Investor retail juga menunjukkan tren serupa. Pada 11 Oktober 2025, posisi leverage senilai 19 miliar dolar dihapus, dan dana retail dengan cepat mengalir kembali ke Bitcoin dan Ethereum.

Fenomena ini menandai bahwa selama bertahun-tahun, retail dan institusi pertama kali mencapai konsensus dalam hal likuiditas dan ketahanan risiko. Secara historis, volatilitas ekstrem mata uang kripto sering diperburuk oleh perbedaan operasi antara institusi dan retail, tetapi saat ini, kesamaan kepentingan membawa stabilitas relatif.

03 Perpendekan dan diferensiasi siklus perdagangan

Perubahan di pasar altcoin sangat mencolok. Pada tahun 2024, siklus rebound rata-rata altcoin berlangsung selama 60 hari, tetapi angka ini tiba-tiba turun menjadi hanya 20 hari pada tahun 2025.

Penetapan harga terhadap token yang berbeda mulai menunjukkan perbedaan yang nyata. Beberapa aset utama menyerap sebagian besar dana baru, sementara pasar yang lebih luas berjalan sangat sulit. Di balik fenomena konsentrasi ini, pengaruh ETF tidak bisa diabaikan.

Produk yang diatur ini membawa sejumlah dana baru ke pasar kripto, tetapi juga membangun “kebun tertutup” — mereka terutama berinvestasi pada aset yang sudah disetujui, sehingga sulit menyalurkan likuiditas ke pasar yang lebih luas.

04 Tiga jalur pemulihan Wintermute

Laporan Wintermute secara tegas menyatakan bahwa, agar pasar dapat menembus batasan aset utama saat ini dan mencapai pemulihan penuh, setidaknya salah satu dari tiga hal berikut harus terjadi:

ETF dan dana trust aset digital harus memperluas cakupan investasi. Struktur ETF saat ini membatasi dana institusi hanya mengalir ke beberapa aset saja. Ketika aset kripto baru (seperti SOL dan XRP) mendapatkan persetujuan ETF, akan ada pelepasan likuiditas yang besar.

Kedua, aset utama seperti BTC, ETH perlu memimpin kenaikan secara kuat, sehingga menghasilkan efek kekayaan dan menyebar ke pasar yang lebih luas. Seperti yang terlihat dari performa pasar 2024, kenaikan harga aset kripto utama dapat mendorong suasana pasar secara keseluruhan.

Minat retail juga perlu kembali dari pasar saham tradisional ke pasar kripto. Pada tahun 2025, minat retail secara signifikan beralih ke bidang seperti kecerdasan buatan, tanah langka, dan komputasi kuantum. Jika tren ini berbalik, akan ada dana baru dan penerbitan stablecoin untuk pasar kripto.

05 Struktur pasar baru dan logika investasi

Aktivitas pasar derivatif menunjukkan kesiapan pasar yang relatif stabil. Perdagangan opsi OTC Wintermute didorong oleh strategi penghasilan dan lindung nilai, bukan semata-mata spekulasi kenaikan.

Investor mulai menjual volatilitas, mengelola risiko, dan menunggu keuntungan. Perilaku ini mendorong perubahan besar dalam risiko pasar. Kita pertama kali melihat permintaan berkelanjutan untuk asuransi risiko penurunan, dan ekspektasi terhadap fluktuasi harga yang ekstrem menurun secara signifikan.

Volatilitas Bitcoin semakin mirip indeks saham matang seperti S&P 500, bukan aset spekulatif awal. Perubahan ini menandakan bahwa pasar kripto semakin cepat menginstitusionalisasi dan menormalkan prosesnya.

06 Pengamatan dan respons pasar platform Gate

Di bursa Gate, pola perdagangan juga mencerminkan perubahan struktural ini. Investor institusi menjadi lebih berhati-hati, dan investor retail mulai mengadopsi strategi manajemen risiko serupa. Konsistensi ini mungkin menandai bahwa pasar memasuki tahap perkembangan baru.

Pasar mata uang kripto menjadi lebih institusional dan teratur dari sebelumnya, dan dana juga semakin besar. Gelombang kenaikan berikutnya akan lebih tenang dan lebih selektif.

Bagi trader aktif di platform Gate, memahami aliran modal dan dampak perubahan struktural akan menjadi kunci dalam menyusun strategi investasi 2026. Investor yang menunggu siklus tradisional kembali mungkin perlu menyesuaikan diri dengan logika pasar yang baru.

Pandangan masa depan

Volatilitas Bitcoin semakin mendekati indeks saham matang seperti S&P 500, dan tidak lagi menunjukkan karakter aset spekulatif awal. Data real-time dari bursa Gate menunjukkan bahwa pada 20 Januari 2026, harga Bitcoin stabil di sekitar $91.000 USD, dengan penurunan harian 1,77%. Stabilitas relatif ini mengungkapkan bahwa pasar mata uang kripto sedang menuju tahap baru yang lebih terinstitusional dan teratur.

Diferensiasi pasar memaksa logika investasi harus bertransformasi. Di platform Gate, investor yang bijak tidak lagi mencari taruhan luas, melainkan analisis tepat terhadap aliran modal dan perubahan struktural untuk menangkap peluang imbal hasil yang lebih selektif namun tetap menguntungkan di putaran berikutnya.