Perlambatan Permintaan Global Menghambat Lonjakan Harga Minyak Mentah: Analisis Lengkap Faktor Pasar

Spinta Geopolitica Menentukan Kenaikan Segera di Pasar Energi

Minyak mentah mencatat kenaikan yang signifikan dalam sesi perdagangan terakhir, dengan kontrak futures WTI Februari naik sebesar 3,10% dan kontrak bensin RBOB bulan yang sama naik sebesar 2,00%. Keduanya mencapai puncak bulanan, mencerminkan meningkatnya ketegangan geopolitik di sebuah negara yang strategis untuk pasokan global. Meningkatnya demonstrasi sosial di Iran—pengekspor utama OPEC dengan produksi lebih dari 3 juta barel per hari—telah memicu kekhawatiran nyata akan potensi gangguan pasokan internasional.

Kepemimpinan Iran mengancam sanksi keras terhadap para demonstran, sementara otoritas AS mengeluarkan peringatan keamanan. Suasana volatilitas ini telah mendorong pelaku pasar untuk memperhitungkan premi risiko yang signifikan dalam harga minyak mentah, mendorong harga ke level tertinggi bulanan baru. Ketidakpastian politik di negara anggota OPEC tetap menjadi salah satu katalis utama dari pergerakan kenaikan saat ini.

Indikator Ekonomi AS Dukung Permintaan Energi yang Diperkirakan

Sejalan dengan ketegangan geopolitik, data makroekonomi AS memberikan sinyal yang menguatkan. Tingkat pengangguran Desember turun menjadi 4,4%, melampaui prediksi analis, sementara indeks kepercayaan konsumen University of Michigan untuk Januari mencapai 54,0 poin, juga di atas ekspektasi. Hasil positif ini menunjukkan ekonomi AS yang tangguh, mampu mendukung permintaan energi yang lebih kuat dalam beberapa bulan mendatang.

Indeks dolar AS mencapai level tertinggi baru dalam empat minggu, sebuah faktor yang biasanya memberi tekanan turun pada komoditas yang dihargai dalam mata uang dolar. Meski demikian, kekuatan relatif data ketenagakerjaan dan kepercayaan tetap dominan, mengonfirmasi optimisme investor terhadap kondisi ekonomi AS.

Faktor Teknis dan Rimbalancing Mempercepat Rally

Spread crack—margin refinasi antara minyak mentah dan produk jadi—mencapai level tertinggi dalam tiga minggu, mendorong kilang-kilang untuk memperluas akuisisi minyak mentah dan meningkatkan produksi bensin serta distilat. Gerakan teknis ini menjadi dukungan tambahan bagi harga.

Rimbalancing tahunan indeks komoditas utama menjadi pendorong kenaikan lainnya. Citigroup memperkirakan arus masuk sekitar @E5@2,2 miliar dolar ke kontrak futures minyak mentah selama siklus rimbalancing berikutnya, volume yang cukup besar untuk memperkuat tekanan kenaikan harga.

Awan di Horison: Prediksi Surplus dan Penurunan Permintaan

Namun, gambaran jangka menengah-panjang menunjukkan skenario yang kurang menguntungkan bagi pendukung harga tinggi. Arab Saudi memangkas harga minyak Arab Light untuk bulan kedua berturut-turut dalam pengiriman Februari, sebuah sinyal yang jelas tentang kekhawatiran terhadap kekuatan permintaan energi global.

Morgan Stanley mengambil posisi yang lebih pesimis, memprediksi surplus minyak global yang besar dengan puncaknya sekitar pertengahan tahun. Lembaga keuangan ini menurunkan perkiraan harga minyak: (57,50 dolar per barel untuk kuartal pertama sebelumnya )60( dan )55 dolar untuk kuartal kedua sebelumnya 60.

Dinamika Penawaran: Kompleksitas Redistribusi Global

OPEC+ mengonfirmasi penahanan pertumbuhan produksi hingga kuartal pertama 2026. Meski kelompok ini meningkatkan produksi sebesar 137.000 barel per hari di bulan Desember, strategi penangguhan kenaikan lebih lanjut mencerminkan ekspektasi surplus struktural. International Energy Agency memperkirakan surplus rekor sebesar 4 juta barel per hari pada 2026.

Pemulihan bertahap dari pemangkasan produksi masih berlangsung, dengan 1,2 juta barel per hari yang masih harus dikembalikan dari total 2,2 juta yang awalnya dikurangi pada awal 2024. Produksi OPEC Desember meningkat 40.000 barel per hari, mencapai 29,03 juta barel per hari, mencerminkan keseimbangan yang rapuh antara pengelolaan pasokan dan tekanan pasar.

Faktor Geostrategis: Perang Proxy dan Sanksi Restriktif

Serangan Ukraina terhadap infrastruktur minyak Rusia meningkat secara signifikan, menargetkan setidaknya 28 kilang dalam empat bulan terakhir. Secara paralel, enam kapal tanker Rusia rusak di Laut Baltik, membatasi kapasitas ekspor Rusia. Sanksi baru AS dan Eropa terhadap infrastruktur minyak Rusia semakin mempersempit ekspor Moskow, mengurangi pasokan global dan secara tidak langsung mendukung harga minyak mentah.

Kekuatan Permintaan China Melawan Prediksi Kelemahan

China mempertahankan permintaan energi yang dinamis, dengan perkiraan impor minyak bulan Desember meningkat 10% secara bulanan, mencapai rekor 12,2 juta barel per hari saat negara ini membangun cadangan strategisnya. Dinamika ekonomi kedua terbesar ini menjadi penyeimbang terhadap kelemahan yang diperkirakan di wilayah lain.

Pasokan AS yang Meningkat: Rig Aktif Pulih

Produksi minyak AS minggu yang berakhir 2 Januari mencapai 13,811 juta barel per hari, sedikit di bawah rekor November. Namun, jumlah rig minyak aktif mengalami peningkatan, naik tiga unit menjadi 412 dalam minggu yang berakhir 2 Januari, bangkit dari level terendah empat tahun. EIA juga menaikkan proyeksi produksi AS untuk 2025 menjadi 13,59 juta barel per hari, menunjukkan potensi peningkatan pasokan domestik di kuartal-kuartal berikutnya.

Inventaris AS: Gambaran Campuran dengan Distilat Tekan

Pada 2 Januari, stok minyak mentah AS lebih rendah 4,1% dari rata-rata musiman lima tahunan, menunjukkan kekurangan relatif. Cadangan bensin melebihi rata-rata sebesar 1,6%, sementara distilat kekurangan 3,1%, menandai ketidakseimbangan dalam distribusi produk refinery yang akan terus mempengaruhi pasar dalam beberapa bulan mendatang.

Kesimpulan: Volatilitas Jangka Pendek versus Tekanan Struktural Jangka Panjang

Minyak mentah saat ini berada di antara dorongan kenaikan jangka pendek—yang berasal dari faktor geopolitik dan data ekonomi positif—dan tekanan struktural jangka menengah-panjang terkait prediksi surplus global. Investor dan pelaku pasar tetap berhati-hati, menyadari bahwa perlambatan permintaan global dan peningkatan pasokan bisa mendominasi dalam beberapa kuartal mendatang, meskipun dukungan saat ini berasal dari ketegangan di negara produsen strategis.