#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

Kevin Warsh telah lama menjadi kritikus besar terhadap neraca Federal Reserve yang besar, menyebutnya "kembung" dan mendukung pengurangannya secara signifikan. Namun, sebagian besar analis mengharapkan dia untuk melangkah dengan sangat hati-hati di bidang ini, karena setiap kesalahan dapat memicu ketidakstabilan di pasar pembiayaan penting.

Aspek Utama Pandangan & Tantangan Neraca Warsh

Sikap Pribadi

· Percaya bahwa neraca harus "dikurangi secara signifikan".
· Menganggap ukurannya yang besar sebagai hasil dari "pilihan yang tidak bijaksana" dan "penyimpangan misi" yang mengaburkan garis kebijakan moneter/fiskal.
· Telah mengusulkan ide "QT untuk Pemotongan Suku Bunga," di mana pengurangan neraca mengimbangi efek pemotongan suku bunga terhadap kondisi keuangan secara keseluruhan.

Kendala Utama Praktis & Politik

· Risiko Pasar Pembiayaan: Pengurangan agresif berisiko mengulangi volatilitas tahun 2019 di pasar repo, yang dapat merembet ke pasar Treasury dan hipotek yang lebih luas.
· Konsensus Institusional: Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) beroperasi secara komite, dan anggota lain kemungkinan akan menolak pengurangan cepat dan dramatis karena kekhawatiran stabilitas.
· Pertimbangan Kebijakan: Mengurangi neraca memperketat kondisi keuangan, yang bertentangan dengan tujuan pemerintah untuk merangsang ekonomi melalui pemotongan suku bunga secara bersamaan.

Ekspektasi Pasar & Analis

· Ekspektasi umum adalah langkah bertahap, bukan pengurangan besar secara langsung.
· Dampak utama mungkin adalah standar yang lebih tinggi untuk pelonggaran kuantitatif (QE) di masa depan daripada pengetatan agresif langsung.
· Pasar, per awal Februari 2026, belum memperhitungkan pengurangan neraca besar-besaran.

Bagaimana Warsh Mungkin Menavigasi Neraca

Mengingat kendala tersebut, jalur paling realistis bagi Warsh adalah pendekatan perlahan dan hati-hati yang berfokus pada perubahan jangka panjang.

· Fokus Segera pada Suku Bunga: Prioritas utamanya kemungkinan akan membangun konsensus untuk pemotongan suku bunga yang didukung pemerintah, membuat tindakan agresif terhadap neraca secara politik dan ekonomi menjadi sulit.
· Menetapkan Visi Jangka Panjang: Dia diharapkan akan menguraikan "proposal neraca aspiratif, jangka menengah" tetapi tidak melakukan perubahan besar secara langsung.
· "QT untuk Pemotongan Suku Bunga" Secara Teoritis: Meskipun dia mungkin mendukung konsep ini (menggunakan QT untuk mengimbangi stimulus dari pemotongan suku bunga), analis percaya bahwa hal ini "sulit dilaksanakan" di bawah struktur sistem keuangan saat ini dan mungkin tidak mendapatkan dukungan FOMC.

Risiko dan Kritik Potensial

Salah satu kritik utama adalah bahwa Warsh mungkin terlalu fokus pada pengurangan neraca sebagai "pilihan kebijakan diskresioner" tanpa sepenuhnya mengakui bahwa hal tersebut telah menjadi bagian inti dari infrastruktur sistem keuangan. Memaksa kembali secara cepat ke ukuran sebelum 2008 dapat mengganggu infrastruktur ini, mengurangi kemampuan respons krisis Fed, dan menyebabkan ketidakstabilan pasar pembiayaan.

Singkatnya, sementara tagar walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet mencerminkan preferensi ideologis Warsh yang jelas, kenyataannya akan dipengaruhi oleh dinamika komite, kerentanan pasar, dan tujuan kebijakan yang bersaing, yang akan mengarah pada pendekatan yang jauh lebih hati-hati daripada yang mungkin disiratkan oleh retorikanya.