Eaton: Tulang punggung infrastruktur yang mendukung pertumbuhan pesat AI

Sementara tak terhitung investor mengejar pemenang semikonduktor dalam ledakan kecerdasan buatan, peluang yang lebih menarik terletak pada perusahaan yang membangun infrastruktur nyata yang mendukungnya. Eaton, produsen listrik yang beragam, mewakili jenis permainan ini — sebuah pendukung dasar yang diposisikan untuk memanfaatkan pengeluaran besar-besaran oleh hyperscaler.

Gelombang Infrastruktur AI Senilai Setengah Triliun Dolar

Skala investasi yang mengalir ke pusat data AI sangat mencengangkan. Raksasa teknologi seperti Microsoft, Meta Platforms, dan Amazon telah berkomitmen untuk pengeluaran modal yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk membangun infrastruktur AI. Menurut Goldman Sachs, perusahaan diperkirakan akan mengalirkan sekitar $500 miliar ke infrastruktur pusat data tahun ini saja. Ini bukan tren sementara — ini adalah pembangunan selama beberapa tahun yang akan mengubah lanskap teknologi.

Pengeluaran besar ini menciptakan peluang khusus bagi perusahaan yang berfungsi sebagai komponen penting dalam rantai pasokan infrastruktur. Alih-alih bertaruh pada satu perusahaan AI atau produsen chip, investor dapat fokus pada penyedia dasar yang produknya penting agar fasilitas ini berfungsi secara skala besar.

Mengapa Pendinginan Cairan Adalah Kendala Utama

Memahami peluang Eaton memerlukan pemahaman terhadap tantangan teknis mendasar: sistem AI modern menghasilkan panas yang sangat besar. Rak server tradisional biasanya mengonsumsi antara 10 dan 15 kilowatt daya, angka yang dapat dikelola dengan solusi pendinginan konvensional. Namun, rak yang dioptimalkan untuk AI saat ini membutuhkan 80 hingga 100 kilowatt — peningkatan sekitar 6 hingga 10 kali lipat dalam keluaran panas.

Perubahan ini menciptakan kebutuhan mendesak akan sistem pendinginan canggih. Eaton menyadari tren ini dan melakukan akuisisi strategis untuk memposisikan dirinya di pusat solusi tersebut. Perusahaan mengumumkan rencana mengakuisisi Boyd Thermal, pemain terkemuka dalam teknologi pendinginan cair, yang diharapkan selesai pada kuartal kedua tahun 2026. Langkah ini memberi Eaton paparan langsung ke segmen pendinginan cair, yang diproyeksikan akan tumbuh dengan tingkat tahunan sebesar 35% hingga 2028.

Permintaan Rekor dan Pertumbuhan Pesanan

Perusahaan tidak hanya berspekulasi tentang peluang masa depan — Eaton sudah mengalami pertumbuhan pesanan yang luar biasa. Pada kuartal terakhir, pesanan pusat data melonjak 70% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara penjualan pusat data aktual naik 40%. Backlog pesanan perusahaan, indikator utama pendapatan masa depan, telah tumbuh 20% dibandingkan tahun sebelumnya dan kini mencapai $12 miliar untuk segmen Electrical America.

Backlog ini sangat penting karena memberikan gambaran tentang pendapatan di masa depan. Manajemen Eaton juga mencatat gelombang “megaprojects” — kontrak bernilai lebih dari $1 miliar masing-masing — dengan pusat data menyumbang hampir setengah dari pengumuman megaprojects sebesar $239 miliar selama kuartal terakhir.

Strategi Pendukung Dasar

Model bisnis Eaton sejalan dengan apa yang disebut investor sebagai strategi “picking and shoveling” — menyediakan alat dan infrastruktur penting yang mendukung tren yang lebih luas. Alih-alih membangun chip AI atau bersaing langsung dengan hyperscaler, Eaton memasok komponen listrik, sistem manajemen daya, dan solusi thermal yang membuat fasilitas ini memungkinkan.

Portofolio produk perusahaan meliputi switchgear, transformator, unit distribusi daya, catu daya tak terputus, dan solusi penyimpanan energi. Setiap pusat data utama bergantung pada komponen ini untuk beroperasi dengan aman dan efisien. Saat hyperscaler memperluas jejak infrastruktur mereka, mereka tidak dapat menghindari pembelian dari pemasok seperti Eaton — input ini adalah kebutuhan yang tidak bisa dinegosiasikan.

Mempertimbangkan Risiko dan Imbalan

Eaton saat ini diperdagangkan dengan rasio 26,4 kali laba tahun ini yang diproyeksikan, sebuah valuasi yang mencerminkan kepercayaan pasar terhadap narasi pertumbuhan infrastruktur. Perusahaan memang menghadapi satu kerentanan utama: jika hyperscaler secara signifikan mengurangi rencana pengeluaran modal mereka, permintaan di masa depan bisa menyusut dan berdampak negatif pada pertumbuhan laba.

Namun, tidak ada tanda-tanda penurunan momentum pengeluaran. Pembangunan pusat data AI diperkirakan akan berlangsung selama beberapa tahun, dan kebutuhan teknis untuk pendinginan dan pengelolaan daya hanya akan meningkat seiring model AI yang semakin besar dan kompleks.

Bagi investor yang mencari eksposur terhadap ledakan infrastruktur AI tanpa volatilitas saham semikonduktor atau perangkat lunak AI, Eaton menawarkan cara yang lebih stabil untuk berpartisipasi dalam siklus investasi yang diperkirakan akan menjadi warisan generasi. Perusahaan ini telah bertransformasi dari produsen industri tradisional menjadi penerima manfaat langsung dari salah satu siklus alokasi modal terbesar dalam sejarah teknologi.