Netflix di $80: Pertumbuhan Mengesankan Bertemu Pertanyaan Penilaian

Netflix menghadirkan tahun 2025 yang sangat kuat, dengan pendapatan melonjak 16% dari tahun ke tahun menjadi mencapai 45 miliar dolar sementara jumlah pelanggan global melampaui 325 juta. Pertumbuhan ini terjadi di atas ekspansi pendapatan yang sama mengesankannya sebesar 16% pada tahun sebelumnya. Yang membuat kinerja ini semakin menarik adalah bahwa Netflix mencapai ekspansi ini sambil secara bersamaan mendorong margin operasinya dari 26,7% menjadi 29,5%. Bisnis iklannya, yang masih dalam tahap awal, menyumbang sekitar 3% dari total pendapatan—menunjukkan diversifikasi yang berarti di luar model langganan intinya.

Namun meskipun keunggulan operasional ini, saham Netflix telah menurun sekitar 40% dari puncak musim panas dan saat ini diperdagangkan mendekati angka 80. Ketidaksesuaian antara fundamental bisnis yang kuat dan kinerja saham menimbulkan pertanyaan penting bagi investor: apakah pasar telah terlalu pesimis di sisi downside, atau apakah valuasi saat ini masih mengandung optimisme berlebihan?

Memahami Valuasi Sebenarnya Netflix di Titik Harga 80

Meskipun rasio harga terhadap laba (P/E) trailing Netflix sekitar 32—angka yang tampaknya cukup tinggi—metrik ini tidak sepenuhnya menangkap proposisi nilai perusahaan. Pendekatan yang lebih informatif adalah rasio harga terhadap laba forward, yang mencerminkan konsensus analis tentang laba selama 12 bulan ke depan.

Pendekatan forward ini sangat penting bagi Netflix. Manajemen telah memandu pertumbuhan pendapatan sebesar 12-14% di tahun 2026, disertai dengan ekspansi margin operasional hingga 31,5%. Ini bukan target konservatif; Netflix menyediakan apa yang disebut sebagai “ramalan internal aktual,” yang mengutamakan akurasi daripada janji yang berlebihan. Ketika Anda menambahkan kemampuan perusahaan untuk memperluas margin sambil meningkatkan pendapatan, hasil matematisnya adalah peningkatan laba per saham yang signifikan meskipun pertumbuhan pendapatan yang lebih moderat.

Pada level perdagangan saat ini mendekati 80, rasio P/E forward Netflix sekitar 26—jauh lebih menarik untuk perusahaan yang tumbuh pendapatannya sebesar 16% tahun lalu sambil memperluas leverage operasional. Rasio valuasi ini menjadi semakin masuk akal ketika Anda mempertimbangkan bahwa manajemen mengharapkan percepatan ekspansi margin operasional di tahun 2026. Kemampuan perusahaan untuk mengubah pertumbuhan pendapatan langsung menjadi pertumbuhan laba—yang didorong oleh leverage operasional—adalah dinamika kunci yang dirancang untuk ditangkap oleh rasio forward.

Narasi Pertumbuhan: Mengapa Angka Penting

Ekonomi industri streaming telah berubah secara signifikan menguntungkan Netflix. Seiring perusahaan melakukan skala, mereka melewati fase investasi berat dan kini menuai manfaat dari infrastruktur global yang sudah mapan. Peralihan ini terlihat jelas dari ekspansi margin: peningkatan sebesar 2,8 poin persentase dalam margin operasional dari 2024 ke 2025, dengan perkiraan tambahan 2 poin persentase lagi di 2026.

Bagi investor yang fokus pada apakah angka 80 mewakili dasar atau puncak, trajektori margin ini adalah konteks penting. Netflix tidak hanya meningkatkan pendapatan; perusahaan juga meningkatkan profitabilitas dengan kecepatan yang meningkat. Kombinasi ini cukup langka di antara perusahaan mega-cap pertumbuhan dan membenarkan setidaknya sebagian dari premi yang diberikan pada valuasi Netflix.

Realitas Kompetisi

Namun, jalur ke depan Netflix tidak tanpa hambatan. Persaingan di industri streaming telah meningkat secara signifikan, dan perusahaan menghadapi kompetisi tidak hanya dari pesaing streaming tradisional tetapi dari berbagai bentuk hiburan digital—platform media sosial, layanan game, dan lainnya.

YouTube secara khusus telah memperluas fokusnya ke konten berdurasi panjang dan olahraga langsung. Amazon telah membangun katalog yang luas yang mencakup serial original dan konten berlisensi. Apple secara diam-diam telah menyusun penawaran streaming yang kompetitif yang, meskipun lebih kecil skalanya, memiliki sumber daya keuangan dan keunggulan distribusi dari salah satu perusahaan paling berharga di dunia.

Manajemen Netflix sendiri menekankan dinamika ini, menggambarkan lingkungan sebagai “sangat kompetitif” dan mencatat bahwa “pola konsumsi TV terus berkembang, dan garis kompetisi semakin kabur.” Posisi perusahaan tetap dominan, tetapi ruang untuk kesalahan semakin menyempit.

Keputusan Investasi: Pertumbuhan yang Masuk Akal, tetapi dengan Harga Berapa?

Netflix di angka 80 menghadirkan paradoks: perusahaan berjalan dengan baik, pertumbuhan tetap kuat, dan ekspansi margin nyata. Namun, valuasi saat ini tidak memberikan bantalan yang cukup untuk skenario di mana tekanan kompetitif meningkat atau pertumbuhan pelanggan berhenti lebih tajam dari yang diperkirakan.

Rasio P/E forward sebesar 26 lebih masuk akal daripada rasio trailing, tetapi tetap mengharuskan Netflix memenuhi target pertumbuhan dan ekspansi margin sambil mengatasi tekanan kompetitif. Bagi investor dengan toleransi risiko tinggi dan keyakinan terhadap posisi kompetitif jangka panjang Netflix, harga saat ini mungkin menawarkan peluang yang cukup. Bagi yang lain, kalkulus risiko-imbalan masih condong untuk menunggu titik masuk yang lebih baik.

Angka-angka ini menarik, dan momentum operasional Netflix tidak dapat disangkal. Tetapi valuasi—bahkan di angka 80—masih mencerminkan optimisme besar yang tertanam tentang kemampuan perusahaan untuk mempertahankan kepemimpinan di lanskap streaming yang semakin padat.