カレンダースプレッドとは何か、その仕組み

カレンダースプレッドは、高度なオプション取引戦略であり、オプション契約の時間的価値減少（タイムディケイ）を活用して利益を狙うものです。この手法は、同じ権利行使価格で満期日が異なるオプションを同時に売買します。本記事では、この戦略の詳細と実際の活用方法について解説します。

カレンダースプレッドとは？

カレンダースプレッドは、ホリゾンタルスプレッドまたはタイムスプレッドとも呼ばれ、同じ種類・同じ権利行使価格のオプションを、満期日が異なる2つ同時に売買する取引手法です。基礎資産の短期的な価格変動は限定的で、長期的な変動が見込まれる場合によく用いられます。

カレンダースプレッドには、主に以下の2種類があります。

1. カレンダーコールスプレッド：長期コールオプションを購入し、短期コールオプションを売却する（権利行使価格は同じ）
2. カレンダープットスプレッド：長期プットオプションを購入し、短期プットオプションを売却する（権利行使価格は同じ）

いずれの戦略も、短期オプションのタイムディケイが長期オプションより速いことを利用して利益を狙います。

オプション取引におけるカレンダースプレッド戦略の仕組み

オプション取引におけるカレンダースプレッド戦略は、同じ権利行使価格で満期日が異なるオプション間のタイムディケイやボラティリティの違いを活用して利益を得るものです。主な流れは以下の2ステップです。

1. 短期オプションの売却：トレーダーは、長期オプションと同じ権利行使価格で満期が近いオプション（コールまたはプット）を売却します。この短期オプションは満期に向けて急速にタイムディケイが進行します。

2. 長期オプションの購入：同時に、同じ種類・同じ権利行使価格で満期が長いオプションを購入します。長期オプションはタイムディケイの進行が緩やかであり、戦略の収益性の鍵となります。

短期オプションが長期オプションよりも急速に価値減少することで、タイムディケイの差が利益となります。

カレンダースプレッドの具体例

カレンダースプレッドの実際の運用イメージを例で見てみましょう。

1. ロングコールカレンダースプレッド：

   • 資産価格：$50
   • $50権利行使価格の1ヶ月コールオプションを$2のプレミアムで売却
   • $50権利行使価格の3ヶ月コールオプションを$4のプレミアムで購入
   • 純コスト：$2（$4支払い - $2受取り）
   • 理想的な展開：資産価格が1ヶ月コール満期まで$50付近で推移する

2. ロングプットカレンダースプレッド：

   • 資産価格：$100
   • $100権利行使価格の1ヶ月プットオプションを$3のプレミアムで売却
   • $100権利行使価格の3ヶ月プットオプションを$6のプレミアムで購入
   • 純コスト：$3（$6支払い - $3受取り）
   • 理想的な展開：1ヶ月プット満期時点で資産価格が$100付近を維持

3. ショートカレンダースプレッド（コール・プット両方）：

   • 資産価値：$75
   • $75権利行使価格の3ヶ月コールおよびプットを売却、合計$10のプレミアムを受取り
   • $75権利行使価格の6ヶ月コールおよびプットを購入、合計$14のコスト
   • 純支出：$4（$14支払い - $10受取り）
   • 利益機会：資産価格が大きく変動した場合

まとめ

カレンダースプレッド、特にショートカレンダースプレッドは、オプション契約のタイムディケイを活用して利益を狙う高度な戦略です。異なる満期日のオプションを同時に売買することで、短期的な価格変動が限定的な状況でも長期の価格変動に対応可能なポジションを構築できます。ただし、これらの戦略は複雑で固有のリスクも伴うため、十分な理解と検討が求められます。

FAQ

ショートプットカレンダースプレッドとは？

ショートプットカレンダースプレッドは、満期の近いプットオプションを売却し、同じ権利行使価格で満期が長いプットオプションを購入する戦略です。タイムディケイとボラティリティ変化による収益を狙います。

ショートカレンダースプレッドとは？

ショートカレンダースプレッドは、満期が近いオプションを売却し、同じ権利行使価格で満期が長いオプションを購入する戦略で、タイムディケイの差を利益源とします。

ショートカレンダースプレッドとロングカレンダースプレッドの違いは？

ショートカレンダースプレッドはボラティリティの低下局面で収益を得やすく、ロングカレンダースプレッドはボラティリティ上昇時に有利です。ショートは短期オプション売却・長期オプション購入、ロングはその逆のポジションです。

カレンダースプレッドは有効な戦略か？

はい、カレンダースプレッドはリスク管理やオプション取引においてタイムディケイを活用する上で、効果的な戦略となり得ます。