2026年の投資を探る

Appchain構築の合理性が高まる

by Aadharsh Pannirselvam

アプリケーションに特化して設計・構築・調整されたチェーンが、今後圧倒的な変化をもたらします。来年の優れたチェーンは、プリミティブやファースト・プリンシプルから意図的に組み上げられるでしょう。

最近オンチェーンに参入した開発者、ユーザー、機関、資本は、従来とは異なる価値観を持っています。彼らは分散性や検閲耐性といった抽象的な理想よりも、ユーザー体験という具体的な文化を重視します。既存インフラと一致する場合もあれば、そうでない場合もあります。

BlackbirdやFarcasterのような暗号資産アプリのUXでは、3年前なら異端視された中央集権的な設計—ノードの集約、単一シーケンサー、専用データベース—が理にかなっています。HyperliquidやGTEなど、ミリ秒やティック、最適価格が重要なステーブルコインチェーンや取引所も同様です。

ただし、すべての新しいアプリに当てはまるわけではありません。

例えば、中央集権化の快適さに対するカウンターとして、機関・個人のプライバシー志向が高まっています。暗号資産アプリのニーズや体験は多様であり、インフラもそれに合わせて変化すべきです。

今では、こうしたユーザー体験に合わせてゼロからチェーンを構築する難易度は、2年前ほど高くありません。カスタムPCを組み立てる感覚に近づいています。

すべてのパーツを自分で選ぶこともできますが、細かいカスタマイズが不要ならDigital StormやFrameworkのようなサービスで、用途に合わせたプリビルドPCを選べます。中間層なら、既存構成に自分のパーツを追加し、互換性も確保できます。これにより、モジュール性・柔軟性が高まり、不要なコンポーネントを省きつつ高性能な製品が得られます。

合意形成、実行レイヤー、データストレージ、流動性などのプリミティブを組み合わせて調整することで、アプリケーションは異なるニーズ（＝ユーザー体験）を反映し、独自のターゲット層に合わせた文化的な形を生み出し、価値を維持します。これらはToughBook、ThinkPad、デスクトップPC、MacBookのように差別化されつつ、OSのような共通点も持ちます。必要なコンポーネントはアプリが自由に調整でき、親プロトコルへの影響を心配せずにイテレーションできます。

CircleによるMalachiteの買収からも、専用ブロックスペースの主権獲得が業界全体の優先事項となっているのは明らかです。来年は、CommonwareやDeltaなどが提供するプリミティブや合理的なデフォルトを活用し、アプリやチームが自らのチェーンリソースを定義・所有する流れが加速するでしょう。ブロックチェーンやブロックスペース向けのHashiCorpやStripe Atlasのような存在です。

最終的には、アプリが自らのキャッシュフローを直接所有し、独自の形状を活かして最高のユーザー体験を提供することで、持続的な競争優位性を確立できます。

予測市場は引き続き革新を続ける（一部は特に）

by Tommy Hang

今サイクルで最も注目されたアプリの一つが予測市場です。暗号資産取引所全体で週次取引高が20億ドルに達し、カテゴリーが本格的な消費者向けプロダクトへ進化していることが分かります。

この勢いにより、PolymarketやKalshiなどの市場リーダーに挑戦・補完する関連プロジェクトが次々登場しています。しかし、盛り上がりの中で本物のイノベーションとノイズを見極めることが、2026年に注目すべきものを決める鍵となります。

市場構造の観点では、スプレッド縮小やオープンインタレスト拡大に寄与するソリューションに特に期待しています。市場創設は依然として許可制かつ選択的ですが、予測市場の流動性はメーカー・テイカー双方にとってまだ薄い状況です。最適なルーティングや流動性モデル、レンディング等による担保効率改善に大きな機会があります。

カテゴリー別取引高も、特定取引所が他より優位に立つ主要な要因です。Kalshiの11月取引高の90%以上はスポーツ市場が占め、競争力ある流動性を獲得しやすいことが分かります。一方Polymarketは、暗号資産や政治市場でKalshiの5～10倍の取引高を記録しています。

それでも、オンチェーン予測市場が真の大衆化を達成するにはまだ道のりがあります。良い参考例は2025年のスーパーボウルです。オフチェーンのベッティング市場では、わずか1日で230億ドルの取引高を記録しており、これは現在の全オンチェーン市場の合計日次取引高の10倍以上です。

このギャップを埋めるには、予測市場の本質的な課題に取り組む優秀なチームが必要となり、来年はそうしたプレイヤーに注目します。

エージェント型キュレーターがDeFi拡張の鍵となる

by Eskender Abebe

DeFiのキュレーションレイヤーは、完全アルゴリズム（ハードコード金利曲線・固定リバランス）か、完全人間（リスク委員会・アクティブマネージャー）の両極端でした。エージェント型キュレーターは第三の領域です。AIエージェント（LLM＋ツール＋ループ）がボールトやレンディング市場、構造化商品でキュレーションやリスク管理を担います。単なるルール実行ではなく、リスク・利回り・戦略を推論します。

Morpho市場のキュレーター役を想像してください。担保ポリシーやLTV上限、リスクパラメータを定めて利回り商品を作る必要があります。現状では人間がボトルネックですが、エージェントがこれを拡張します。まもなく、エージェント型キュレーターがアルゴリズムや人間マネージャーと直接競い合う時代が来ます。

DeFiのMove 37はいつ訪れるでしょうか？

暗号資産ファンドマネージャーにAIについて尋ねると、LLMが全てのトレーディングデスクを自動化するという意見と、市場では通用しない幻想的な玩具だという意見に分かれます。どちらもアーキテクチャの変化を見落としています。エージェントは感情を排した実行、体系的なポリシー遵守、柔軟な推論を人間がノイズを発する領域や純粋なアルゴリズムが脆弱な領域にもたらします。彼らは下位アルゴリズムを監督・統合し、置き換えるわけではありません。LLMは安全な枠組みを設計する建築家であり、決定論的コードが高速なレイテンシー領域を担います。

深い推論のコストが数円まで下がれば、最も収益性の高いボールトは、最も賢い人間ではなく、最も計算能力を持つものになるでしょう。

ショート動画が新たなストアフロントとなる

by Katie Chiou

ショート動画は、ユーザーが好きなコンテンツを発見し、購入するための標準的なインターフェースへ急速に進化しています。TikTok Shopは2025年上半期に200億ドル超のGMVを達成し、前年比ほぼ倍増。エンタメをストアフロントとして扱う習慣が世界的に広がっています。

これに応じて、InstagramはReelsを防御的な機能から収益エンジンへ転換しました。フォーマットがインプレッション数を増やし、Metaの2025年広告収益予測において重要な割合を占めています。Whatnotは、ライブで個性を活かした販売が従来型ECを凌ぐコンバージョン率を実現することを証明済みです。

本質はシンプルです。人はリアルタイムで映像を見ると意思決定が速くなります。スワイプごとに判断が生まれます。プラットフォームはこれを理解しており、推薦フィードと決済フローの境界が消えつつあります。フィードが新たなPOSとなり、すべてのクリエイターが流通チャネルです。

AIはこの流れをさらに加速させます。動画制作コストを下げ、コンテンツ量を増やし、クリエイターやブランドがリアルタイムでアイデアを試すのを容易にします。コンテンツが増えれば転換の機会も増え、プラットフォームは動画の一秒一秒を購買意欲に最適化します。

暗号資産はこの流れに完全に適合します。高速なコンテンツには高速かつ低コストな決済レールが必要です。ショッピングが摩擦なく、コンテンツ内に直接埋め込まれるほど、マイクロペイメントの決済、収益のプログラム的な分配・帰属、影響の連鎖的なトラッキングが求められます。暗号資産はこうした流れに最適化されており、ストリーミングネイティブなコマースの超拡大時代に不可欠です。

ブロックチェーンが新たなAIスケーリング法則を牽引する

by Danny Sursock

ここ数年、AIの注目はハイパースケーラーとスタートアップ大手による数十億ドル規模の競争に集中し、分散型イノベーターは影で試行錯誤を重ねてきました。

その間にも、複数の暗号資産ネイティブなチームが分散型トレーニングや推論領域で大きな進歩を遂げており、最前線はホワイトボードからテスト・本番環境へと移行しています。

今や、Ritual、Pluralis、Exo、Odyn、Ambient、Bagelなどのチームが本番投入の準備を整えています。この新世代の競合は、AIの基盤的な進化に爆発的かつ直交的なインパクトをもたらす体制です。

スケーリングの制約は、グローバル分散環境でトレーニングされたモデルによって打破され、非同期通信や並列処理の新しい手法が本番規模の運用で実証されています。

新たな合意形成メカニズムとプライバシープリミティブの組み合わせにより、検証可能かつ秘匿性の高い推論がオンチェーン開発者のツールキットで現実的な選択肢となっています。

さらに、革新的なブロックチェーンアーキテクチャが、真にスマートなコントラクトと表現力豊かな計算基盤を融合させ、暗号資産を交換媒体とする自律AIエージェントの運用を効率化します。

基礎的な作業はすでに完了しています。

これからの課題は、これらのインフラを本番規模へ拡張し、ブロックチェーンが本質的なAIイノベーションを推進できる理由を証明することです。

リアルワールド資産が本格的な普及期に入る

by Dmitriy Berenzon

トークン化については長年語られてきましたが、ステーブルコインの普及、スムーズかつ堅牢なオン／オフランプの登場、世界的な規制明確化・支援の拡大により、ついにRWAが大規模に採用されつつあります。RWA.xyz*によれば、現時点で発行済みトークン化資産は180億ドル超と、1年前の37億ドルから急増しており、2026年にはさらなる加速が期待されます。

トークン化とボールトはRWAにおける異なる設計パターンです。トークン化はオフチェーン資産のオンチェーン表現を作り、ボールトはオンチェーン資本とオフチェーン利回りの架け橋となります。

トークン化とボールトによって、金や希少金属などのコモディティから、運転資金や支払ファイナンスのためのプライベートクレジット、非公開・公開株式、さらに多様な通貨まで、幅広い物理的・金融資産へのアクセスが可能になることを楽しみにしています。もっとユニークなものも見たいです。卵、GPU、エネルギーデリバティブ、給与前払い、ブラジル国債、日本円など、何でもオンチェーン化しましょう！

重要なのは、単に資産をオンチェーン化することではありません。パブリックブロックチェーンを通じて、これまで不透明・非効率・分断されていた市場を、アクセス可能・プログラム可能・流動的に変革することです。オンチェーン化が進めば、既存のDeFiプリミティブとの組み合わせによるメリットも享受できます。

最後に、これらの資産は譲渡性・透明性・流動性・リスク管理・流通面で課題に直面することが確実なので、これらの課題を解決するインフラも同様に重要です。

エージェント駆動型プロダクトのルネサンスが到来する

by Ash Egan

次世代Webは、私たちがスクロールするプラットフォームではなく、対話するエージェントによって形作られるでしょう。

ボットやエージェントがWeb活動の約半分を占める急成長を遂げているのは周知の事実です。オンチェーン・オフチェーンを含めて約50%です。暗号資産領域では、ボットがトークン取引、トレジャリー管理、スマートコントラクト監査、ゲーム開発まで、様々な業務を代理で実行・キュレート・支援・スキャンしています。

これはプログラム可能なエージェント型Webの時代です。すでにこの世界に足を踏み入れていますが、2026年は暗号資産プロダクト設計が人間よりボットを意識したもの（前向きかつ自由な形で）に進化する年となるでしょう。

具体的な姿はまだ明確ではありませんが、個人的にはサイト間のクリックを減らし、シンプルなチャット型インターフェースでオンチェーンボットを管理できるようになりたいです。TelegramのようなUIで、アプリやタスク専用エージェントと会話します。彼らは複雑な戦略を立案・実行し、関連性の高い情報やデータを探し出し、取引結果やリスク・機会、キュレーション情報をレポートしてくれます。タスクを指示すれば、チャンスを探し出し、ノイズをフィルタし、最適なタイミングで実行します。

このためのインフラはすでにオンチェーンで揃っています。オープンなデータグラフとプログラム可能なマイクロペイメント、オンチェーンのソーシャルグラフ、クロスチェーン流動性レールを組み合わせれば、ダイナミックなエージェントエコシステムを支えるすべてが揃います。暗号資産のプラグ＆プレイ性は、エージェントにとって余計な障壁や行き止まりを減らします。Web2インフラと比べて、ブロックチェーンがどれほど適しているかは過小評価できません。

そしてこれが最も重要なポイントかもしれません。これは単なる自動化ではなく、Web2の分断からの解放です。摩擦からの解放です。待ち時間からの解放です。今、検索領域でこの変化が起きています。Google検索の約20%がAI概要を生成し、これを見ると従来の検索結果リンクをクリックする人が大幅に減るというデータがあります。手動でページを探す必要がなくなりつつあります。プログラム可能なエージェント型Webは、これをアプリにも拡張し、私は良いことだと考えています。

この時代には、無意味なスクロールやパニック的な取引が減ります。タイムゾーンの壁も消えます（「アジアの目覚め待ち」は不要）。オンチェーンとのやり取りは、開発者やユーザーにとってより簡単かつ表現豊かになります。

より多くの資産・システム・ユーザーがオンチェーンに集まるほど、このサイクルは加速します。

オンチェーンの機会増加→エージェントの展開増加→価値の解放増加。繰り返し。

今何を、どう構築するかが、このエージェント型Webがノイズや自動化の薄い層で終わるか、力強くダイナミックなプロダクトのルネサンスを生むかを決めます。

*はArchetypeポートフォリオ企業を示します

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