改修工事をめぐる論争が、連邦準備制度理事会（FRB）議長の交代を引き起こす可能性はあるのでしょうか。

トランプ氏は選挙戦を通じてパウエル議長を公然と批判し始め、現在では改修工事をめぐる対立を新たな圧力の根拠として利用しています。この政治的な対立が、世界の市場心理を重大な局面へと押し上げています。

パウエル議長は現在、どのような圧力に直面しているのでしょうか。もし辞任を余儀なくされれば、市場にはどのような衝撃が広がるのでしょうか。

トランプ氏とパウエル議長：7年間の対立

両者の対立の本質は明快です。トランプ氏は利下げを求め続けており、パウエル議長はこれに応じていません。この根本的な意見の違いは2018年から続いています。

注目すべきは、当初パウエル氏をFRB議長に指名したのがトランプ氏自身だったことです。2018年2月、トランプ氏の指名によりパウエル氏が議長に就任し、トランプ氏は経済成長を後押しする緩和的な金融政策を期待していました。

同年10月、トランプ氏はパウエル議長が利上げを急ぎすぎていると公に批判し、「最大の脅威」と発言、さらには「クレイジー」とも呼びました。両者の対立は公然化し、トランプ氏はその後も繰り返しパウエル議長に圧力をかけ続けました。

2022年にはバイデン大統領がパウエル氏を再指名し、その任期は2026年5月まで延長されました。2024年の大統領選が迫る中、緊張は一層高まり、選挙戦やその後もトランプ氏は「対応が遅い」「利下げを怠っている」などと繰り返し批判し、最近数カ月ではパウエル議長の辞任を何度も求めています。

ただし、FRB議長の交代は簡単ではありません。米国法では、違法行為や重大な不正が証明されない限り、政策を巡る意見の相違だけで大統領が議長を解任することはできません。

7月には新たな動きがありました。トランプ陣営は新しい戦略として、パウエル議長が監督する本部改修プロジェクトに関し、「政治的偏向」や「議会に対する偽証」といった重大な違反があったとして、議会に調査を要請しました。

この間、パウエル議長が辞任を検討しているとの噂まで流れ、状況は一気に緊迫化しています。7年にわたる対立は、いまや重大な転換点を迎えています。

パウエル議長の政策ジレンマ：極めて難しい金融政策環境

元FRBエコノミストのロバート・ヘッツェル氏は「FRBは袋小路に追い込まれている」と指摘しています。

パウエル議長は現在、非常に厳しい金融政策環境に直面しています。トランプ氏の関税政策はインフレ圧力を高める可能性があり、労働市場は既に冷え込みの兆しを見せています。こうした二重の難題がパウエル議長とFRBの政策判断を一層複雑にしています。

FRBが時期尚早に利下げを行えば、消費者のインフレ期待が揺らぐ恐れがあります。一方で、インフレ抑制のために利上げをすれば、債券市場の変動や利回りの急上昇、さらには金融システム不安を招くリスクもあります。

こうした経済的な課題に加え、パウエル議長は強い政治的圧力にも直面しています。これに対し、監察官に本部改修プロジェクトの調査継続を依頼し、FRB公式ウェブサイトでコスト増の詳細説明を公表するなど、異例の対応で「過度な改修」との指摘を否定しました。

経済・政治両面でプレッシャーが高まる中、パウエル議長はこれまでで最も困難な局面を迎えています。

パウエル議長が辞任した場合の潜在的影響

パウエル議長が政治的圧力で辞任すれば、グローバル市場の価格安定を支える基盤そのものが揺らぐことになります。

ドイツ銀行グローバルFX戦略責任者のジョージ・サラヴェロス氏は、仮にトランプ氏がパウエル議長の辞任を実現させた場合、貿易加重米ドル指数は24時間以内に3～4%下落し、債券市場の利回りは30～40ベーシスポイント上昇する可能性を指摘しています。米ドル建て資産にはリスクプレミアムが上乗せされ続け、FRBと他国中銀との通貨スワップラインが政治的に利用されるリスクを投資家は警戒するでしょう。

さらにサラヴェロス氏は、「現在、米国の対外資金調達は極めて不安定な状態にあり、予想以上に深刻な価格変動が発生する恐れがある」と警鐘を鳴らしています。

INGのパドレイク・ガーヴィー氏らのストラテジーチームは、パウエル議長の早期辞任は可能性が低いとしつつも、もし実現すれば米国債イールドカーブがスティープ化し、市場ではさらなる利下げやインフレ加速、FRBの独立性低下が織り込まれると分析。「米ドルにとっては有害な組み合わせだ」と指摘しています。

暗号資産市場のコメンテーターPhyrex氏はリスク資産の観点から言及しています。仮にトランプ氏がパウエル議長の交代に成功しても、FRBを完全にコントロールできるわけではありません。もしインフレが再燃すれば、新たな議長も再び金融引き締めを迫られるでしょう。9月にFRBが利下げを開始し、経済が安定し失業率も低水準であれば、暗号資産市場を含むリスク資産は短期的に上昇する可能性がありますが、政策金利は依然として4.5%と高水準にあり、吸収すべき流動性は多く残っています。

パウエル議長の立場に不安定さが見られるだけでも、市場の変動が誘発される恐れがあります。これは単なる金融政策の論争ではなく、権力や中央銀行の独立性を巡る本質的な対立です。

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