暗号資産市場の急成長に伴い、私たちは「ビッグペイメントカード」の時代に突入しています。すべてのプロトコルが独自の暗号資産カードビジネスを持ちたいと熱望しており、プロトコル内でのユーザー維持を最大化することを目指しています。華やかな選択肢の背後には、暗号資産と従来の決済手段とのギャップを埋める多くの決済プロバイダーが存在します。さらに、オンチェーンの独自の資産環境は、資産タイプや利回りオプションの観点から、ペイメントカードの成長を十分に支援しています。このサイクルにおいて、なぜこれほど多くのペイメントカードが存在するのでしょうか？この記事では、複数の視点から分析します。

運営モデルの分析

暗号資産決済カードは、暗号資産エコシステムと従来の決済ネットワークを結ぶ橋のような存在です。このシステムには、ユーザー、発行者、カストディサービスプロバイダー、決済チャネル、商人、カード組織など、複数の参加者が関与しています。ユーザーは最初に発行者から暗号資産決済カードを申請し、発行の仲介を通じてVisaやMastercardなどのカード組織と接続してカードの発行を完了します。同時に、カストディサービスプロバイダーはユーザーの暗号資産を管理し、一部の資金を投資してリターンを生むことができ、完全なファイナンシャルマネジメントのクローズドループを形成します。

ユーザーが暗号資産決済カードを使用して購入を行うと、システムは自動的に暗号資産から法定通貨へのリアルタイム変換を行います。具体的なプロセスは次のとおりです：ユーザーが加盟店でカードをスワイプし、支払いリクエストが決済チャネルを通じて処理され、システムはユーザーの保管口座から同等の暗号資産を差し引き、それを法定通貨に変換し、最終的に加盟店への支払いを完了します。このプロセス全体は、加盟店にとって従来の銀行カード支払いと区別がつかない一方で、ユーザーはデジタル資産を日常消費に使用する目的を達成します。

現在の暗号資産決済カード製品は、Google Pay、Apple Pay、Alipayを含む主流の決済方法と広く統合されており、使いやすさが大幅に向上しています。市場に出ている主な製品には、Crypto.com Visaカード、Binanceカード、Bybitカード、Bitgetカードなどがあり、通常、大手暗号資産取引所によって発表されています。技術的な側面では、一部の発行者は、Ethena、Morpho、USUALなどのDeFiプロトコルも統合しており、ユーザーに資産の価値向上サービスを提供し、決済から資産管理までの完全な金融サービスエコシステムを構築しています。

画像出典: X: 岳小宇

成長ツール：急増する需要サイド

The Brainy Insightsの報告によれば、2023年の世界の暗号資産クレジットカード市場は250億ドルと評価されており、2033年までに暗号資産決済カード市場は4000億ドルを超えると予想されています。主要なプロトコルが決済カードビジネスに殺到しており、これは本質的に成長の戦いです。決済カードの利益シェアはプロトコルにとって比較的限られていますが、決済カードビジネスはユーザー獲得、エコシステム開発、資本蓄積の観点から非常に高い戦略的価値を持っています。したがって、取引所、資産管理会社、Web3プロジェクト関係者は依然として投資を行う意欲があり、より広範なユーザーとビジネスの成長、さらにエコシステムの拡大をもたらすことができます。

暗号資産分野において、支払いに基づく基盤的な需要が多くのPayFi製品を生み出しました。しかし、Bitget Walletの調査によると、速度（ユーザーの46％がこれを選択）、国境を越えたコスト（37％が低料金を重視）、財務の自主性（32％が分散化を追求）といった点で暗号資産支払いのユニークな利点にもかかわらず、実際の適用規模は依然として伝統的な決済システムと比べて大きなギャップを示しています。現在、従来の決済市場は数兆ドルの価値があり、世界中の日常的な取引の大多数をカバーしていますが、暗号資産支払いは主に国境を越えた送金やデジタル資産取引などのニッチなシナリオに集中しており、わずかなシェアを占めています。

ユーザーが従来の支払い方法を好む核心的な理由は、以下の3点に要約できます：

• 信頼と安全性：暗号資産ユーザーは、暗号決済のセキュリティリスク（ハッキングや詐欺など）を懸念していますが、従来の決済は成熟した銀行システム、法的保護、そして紛争解決メカニズムに依存しており、取引リスクを大幅に軽減しています。
• 安定性と便利さ：価格の変動性により、暗号資産決済は安定した交換手段としての利用が難しく、一方で伝統的な法定通貨の安定性は日常消費により適しています。加えて、ユーザーは不十分な商人の受け入れが暗号資産決済の実用性を制限していると考えており、従来の決済は広範なPOS端末とオンライン統合を通じてシームレスなカバレッジを実現しています。
• ユーザー体験の慣性：従来の決済ツールは運用の敷居が低く、ユーザーは長期的な使用習慣を身につけていますが、暗号資産ウォレットの複雑さと技術的な敷居は広範な普及の障壁となっています。

したがって、支払いカードは暗号資産と伝統的な支払いエコシステムをつなぐ橋として機能します。その主要な利便性は、既存の商人決済ネットワークを通じて暗号資産を即座に法定通貨に変換し、取引を完了できる可能性にあります。これにより、オンチェーン資産の実世界の支払いシナリオへの利用を拡大し、国境を越えたチャネルのコストや価格変動のリスクを削減します。

規制の「アービトラージ」：オフチェーンリスクの回避とコスト削減

地理的には、支払い決済プロバイダーは、暗号資産と法定通貨の両方のコンプライアンス特性をバランスさせる必要があるため、ヨーロッパに集中しています。Adan.euの調査によれば、欧州諸国の暗号資産の採用率は平均10％を超えており、特に若年層の間やフィンテックが活発な地域で顕著です。消費者の柔軟な支払い方法の好みと、ステーブルコインエコシステムの拡大が相まって、暗号決済カードは従来の金融とWeb3の世界をつなぐ重要な架け橋となっています。

加えて、米ドルとユーロの強力な地域を超えた流通、及び決済カードがしばしばステーブルコイン決済を伴う事実により、システミックな銀行リスクを回避する必要がある特定の国で暗号資産決済カードを使用することは、人々により柔軟な金融サービスを実現するのに役立ちます。税レベルでは、決済カードを通じて暗号資産を直接現金化するプロセスは、特定の取引においてある程度の税金の課税を回避するため、暗号カードを利用する一部のユーザーにとっての機会となっています。

決済側およびオンチェーンにおける不十分な規制の文脈では、グレーゾーンの存在が多くの決済プロバイダーを惹きつけ、マネーロンダリングや規制逃れの潜在的なリスクを生じさせています。しかし、コンプライアンスの観点から見ると、ヨーロッパとアメリカは暗号資産市場に関連する立法を迅速に進めており、実施しています（例えば、EUのMiCAは関連する事業者にEU加盟国内でコンプライアンスライセンスを申請することを要求し、事業の範囲に制限を課しています）、このようなモデルはもはや持続可能ではなくなるでしょう。

ビジネスモデル：オンチェーンとオフチェーンの資産エントリーポイントを接続する。

決済面では、暗号資産支払いカードは多様な運用形態を示しており、その中でも消費限度額の形を取るステーブルコインのクレジットカード/プリペイドカードが最も一般的です。デビットカードモデルは、より複雑な資金管理およびリスク管理メカニズムを伴い、これを達成できる支払いカードはごくわずかです。ユーザーがカードを使用する必要がある場合、まずアカウントにステーブルコインをチャージする必要があり、その後カードの消費限度額がそれに応じて増加すると、ユーザーはその限度額を様々な購入に使用できます。この資金循環の連鎖には、暗号資産と法定通貨の限度額間の変換が含まれます。発行機関は、為替レートの差、取引手数料、その他の方法を通じて収益を得ます。暗号資産と法定通貨の変換プロセス中、発行者は一般的に0.5% - 1%の手数料を請求でき、ユーザーのチャージ時に発生するチャージ手数料は、支払いカードビジネスにとって重要な収入源となります。

オンチェーンでは、一部の決済カードがDeFiプロトコルと統合され、ユーザーのカード内の遊休資金を利回り生成メカニズムに引き込んでいます。例えば、MorphoなどのDeFiプロトコルと統合することで、Infiniはユーザーの未使用のステーブルコイン残高を自動的に利回りプロトコルに展開し、ユーザーが支出プロセス中にオンチェーンの利回りを得ることを可能にします。このモデルでは、発行者は従来の決済チャネルからの取引利益の共有を得るだけでなく、DeFi収益からの一部の収益も共有し、二重の利益モデルを作り出します。一方、ユーザーは支払いの便利さを享受し、従来の銀行カードが提供できない資産増価サービスを得ることができます。

したがって、リターンの観点から見ると、暗号資産ペイメントカードのモデルは主に二つの部分で構成されています:

• オンチェーン税：準備資産からの利子収入 / 製品収入
  ステーブルコイン発行者は、準備資産（米国財務省債券など）を保有することで利息を得ます。2025年の第1四半期に、Coinbaseのステーブルコイン関連の収益は約1億9700万ドルで、年率利回りは通常2%から5%の範囲でした。ユーザーにとって、オンチェーン決済カードの登場以前は、決済ツールを使用してこのような収益機会にアクセスする方法はありませんでしたが、オンチェーンプロトコルの統合により、この障壁が取り除かれ、決済カードソリューションを通じて暗号資産発行者が資産チャネルを革新するための新しいアイデアが提供され、資金調達コストを削減しながら代替「資産管理」へと変革されました。将来的に一定のTVLスケールを達成した後、暗号資産発行者はさらに資産タイプと投資パラダイムを革新し、ユーザーにとってより多くの付加価値を創出できます。

• オフチェーン税：決済カード運営者と発行者の間の取引手数料の収益分配。
  ユーザーがUSDCを使用して支払いを行う際、カードネットワーク（例えばVisa）を通じて、Visaは通常、取引額の1.5%から3%のスワップ手数料を請求します。この手数料は一般的にユーザーが負担します。さらに、発行銀行は2%の外国通貨取引手数料やATM引き出し手数料などの追加料金を課す場合があります。これらの取引では、ほとんどの手数料が決済段階に起因しており、発行銀行は主に暗号資産から法定通貨への変換プロセスの一部を負担します。

支払いカードの未来: 支払いツールからエコロジカルな入口へ

ブロックチェーン技術と暗号資産の急速な発展に伴い、暗号資産決済カードはもはや単なるシンプルな決済ツールではなく、暗号エコシステムの重要なトラフィックの入り口へと徐々に進化しています。「オンチェーン流動性戦争」の波の中で、決済カードは消費チャネルであるだけでなく、ブロックチェーン技術の大規模な採用を促進するための戦略的拠点でもあります。暗号資産決済カードは、オンチェーン資産をリアルワールドの消費に直接導入し、ユーザーのWeb3への道のりを短縮します。例えば:

• 伝統的な金融の世界にいるユーザーは、暗号資産市場に資金を移動するために複雑なプロセスを経る必要がありますが、暗号資産カードを使用することで、より簡単に暗号資産を利用でき、迅速なオフチェーン接続を実現します。
• 取引所やDeFiプラットフォームは、暗号資産決済カードの人気を促進しています。チャネルのトラフィックを増加させながら、ビジネス運営と有機的に統合し、プロトコル機能を革新して利益ポイントを創出します。例えば、決済カードのユーザーは、各購入時にプラットフォームポイントやトークン報酬を受け取ることができ、これらはオンチェイン投資、DeFiマイニング、または他のエコシステムサービスにさらに使用できるため、ユーザーとプラットフォームの間に正のフィードバックループが形成されます。
• 新規ユーザーは、消費のために暗号資産決済カードを使用することで、オンチェーンエコシステムに徐々に入っていくことができます。この「消費主導型」のユーザーガイダンスアプローチは、Web3の主流のトラフィックエントリーストラテジーになると期待されています。

今後、暗号資産決済カードの競争は、単なる決済ツールから、エコシステム的で統合された金融プラットフォームへとさらにシフトしていくでしょう。プロジェクトチームは、技術革新、コンプライアンス構築、ユーザー体験の最適化を通じて、暗号資産決済カードの「短命」の呪いを打破する必要があります。未来の暗号資産決済カードは、単なる消費ツールではなく、決済、投資、信用評価、エコシステムインセンティブを統合した包括的な金融プラットフォームとなるでしょう。DeFi、NFT、オンチェーンガバナンスなどのWeb3要素との深い統合を通じて、決済カードはユーザーが分散型世界に入るためのコアゲートウェイとなるでしょう。

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