分散型金融領域における構造的変革:プロトコル間の協力と融合のトレンド分析

過去1ヶ月、分散型金融(DeFi)分野では静かに構造的変化が起きました。一部の主要プロトコルは、協力、統合、さらには直接的に利益を結びつける方法で"抱団"に向かっています。この記事では、借貸と取引の統合、ステーブルコインの格局の進化、そしてリアルワールドアセット(RWA)の融合の3つの側面から、現在最も代表的な"抱団の動き"を整理し、その背後にある論理の変化と潜在的な影響を分析します。

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借り入れ+取引:プロトコル間利益バインディング

分散型金融プロトコル間の協力は、表面的な資産統合からより深い構造的融合へと進んでいます。ある有名なDEXとある貸出プラットフォームの最近の連動が、この傾向の代表です。

このDEXの新しいバージョンのコアアップグレードは、Hookメカニズムを導入し、開発者が流動性プールの重要なポイントにカスタムロジックを挿入できるようにし、ホワイトリスト管理、動的料金、カスタマイズ可能な価格曲線などの機能を実現します。これにより、単純な取引プロトコルからよりオープンな流動性の基盤アーキテクチャに進化しました。

これに基づいて、ある貸付プラットフォームは、このDEXの新しいバージョンのLPトークンを貸付担保としてサポートし、安定コインを貸し出す際の一部の利息をDEXのガバナンス機関に返還する計画です。両者は資産、機能、および収益のレベルで実質的な結びつきを形成しています。この協力はLPの資金使用効率を向上させ、プロトコル間の相補的関係により現実的な価値のあるテンプレートを提供します。

市場データによると、この「抱団効果」が積極的な信号を発信しています。5月以来、この貸出プラットフォームの総ロックアップ価値(TVL)は197.08億ドルから233.47億ドルに上昇し、上昇率は18％を超えています。このDEXのTVLも同期間に約11％増加し、41.78億ドルから46.5億ドルに上昇しました。両者が同時に強化されるのは偶然ではないようです。

ステーブルコイン:分化と専門化の新しい段階

ステーブルコインの競争はもはや「誰がより中央集権的か」や「誰がより高い利益を提供するか」に限定されていません。より多くのプロトコルがステーブルコイン製品を専門的な用途や構造的な階層に向けて進めています。

ある新興プロトコルを例にとると、そのエコシステム内で最も活発なステーブルコインは前述の貸出プラットフォームと深く統合されており、最高90%の貸出担保率(LTV)をサポートしています。しかし、5月以来、そのステーブルコインのTVLは572.5百万ドルから499.3百万ドルに減少し、減少幅は約13%です。このような背景の中で、そのプロトコルはより保守的な新しい製品を導入しようとしています。

この新しい製品は、利息のない全額担保のステーブルコインであり、資産は大手資産運用機関のトークン化されたマネーマーケットファンドとUSDCで構成されています。現在、オンチェーンの供給は14.4億ドルを超え、担保率は99.4%を維持しています。前の製品の戦略的ヘッジとは異なり、新しい製品は「オンチェーンドル」のようで、機関に信頼できる、ボラティリティのない安定した基準点を提供します。特に市場にマイナス金利が発生した場合、このプロトコルは既存製品のヘッジ資金を新製品に移行し、全体の資産プール構造を安定させることができます。

安定したコインの状況のもう一つの変数は、あるクロスチェーン安定コインです。この有名な安定コイン発行者とクロスチェーンプロトコルが共同で発表した全チェーン安定コインは、特定のプロトコルに基づいて流通しており、現在は複数のパブリックチェーンに拡大しています。TVLは5月に104.2億ドルから117.1億ドルに増加しました。それに対して、その目的は金融の革新ではなく、マルチチェーン流動性を通じて、DeFiにおける安定した"燃料"となることです。

このステーブルコイン競争はもはや単一次元の効率戦ではなく、構造的でシーン化された製品体系に進化しています。さまざまな製品が借入、ヘッジ、安全、クロスチェーン、支払いの分野でポジションを占めており、ステーブルコインエコシステムが"機能の専門化"と"アプリケーションシーンの明確化"の再編を経験していることを反映しています。

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RWA:現実世界の資産のオンチェーンコンバージェンス

かつて「伝統的金融の付属品」と見なされていたRWAは、今やDeFiの巨頭たちの戦略的な協力の入り口となっています。過去数ヶ月の間に、いくつかのプロトコルと組織がアメリカ国債のトークン化を巡って明確な団結のトレンドを形成し、実際にオンチェーンでの展開を開始しました。

最も代表的なケースは、ある有名なパブリックチェーンのガバナンス機関です。5月8日、コミュニティは提案を通じて、3500万のガバナンストークンを3つのRWA発行プラットフォームに配分しました。この3社はそれぞれ、伝統的な金融および資産管理分野の重鎮であり、提供される資産はすべてトークン化されたアメリカ国債です。この資金は特定のプランを通じて構成され、目標はオンチェーンで安定した、利息を生む国債資産プールを構築することです。公式データによると、このプランの第1期では65万ドル以上の収益を上げています。

ある貸出プラットフォームのRWAプラットフォームは「ユースケース優先」の方針を取っています。このプラットフォームに上場している主な資産はトークン化されたマネーマーケットファンド(MMFs)であり、機関はこれを担保として安定したコインやUSDCを借りることができます。これはRWAがもはや投資対象ではなく、DeFi分散型金融プロトコルのコア機能に実際に統合され、流通可能で貸し出し可能な金融部品に変わることを意味します。

ガバナンス機関、貸出プラットフォーム、またはインフラ提供者に関わらず、RWAは現在、オンチェーンの実際の収益を実現し、伝統的な金融と接続し、ユーザーの信頼を高めるための重要な道筋と見なされています。

分散型金融は団結して温まるのではなく、協力して進化する

表面的には、この一連のDeFiプロトコル間の抱団は「レースの焦燥」の下での協力のように見えるが、実際の構造から見ると、むしろシステム的な統合と再構築のように見える。

これらの変化は単なる機能拡張ではなく、プロトコル間の協力方法のアップグレードです。それは次の段階の分散型金融を示唆しており、孤立した単一のツールから相互にネストされ、相互に結びついた金融ネットワークシステムへと進化します。

一般の投資家にとって、重要なのは誰のTVLが高いかではなく、どのポートフォリオの構造がより安定していて、より効率的で、よりボラティリティの周期を乗り越えることができるかということかもしれません。団結することが価格の上昇を意味するわけではありませんが、次の成長の基盤となる可能性があります。

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