RWA：DeFiの次に、イーサリアムの次の爆発点

最近、《GENIUS 法案》的通過は市場におけるRWAへの関心を再燃させました。RWA分野では、Krakenがトークン化された株式とETFを発表し、RobinhoodがSECに対してトークン資産と伝統的資産に同等の地位を与える提案を行い、CentrifugeがSolana上で4億ドル規模の分散型JTRSYファンドを発行するなど、いくつかの重要なマイルストーンが達成されました。

この重要な節目において、本稿ではイーサリアムとそのLayer-2ネットワーク上のRWAの発展動向について深く探討します。

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データ分析：イーサリアム RWA 増加全景

イーサリアムのRWA価値は明確な成長サイクルに入っています。核心的な推進力はブラックロックのBUIDLファンドから来ており、その現在の規模は270億ドルに達しています。BUIDLは2025年3月以来放物線的な成長を示しており、イーサリアムのRWAエコシステム全体の拡大を強力に推進しています。

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資産クラス別に分類すると（ステーブルコインを除外）、イーサリアム上のRWAの時価総額は2つの主要なカテゴリに高度に集中しています：国債関連プロジェクト（75.9%）と商品関連（主に金、20.3%）。

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プロトコルの観点から見ると、現在の主要な支配者は主にステーブルコインの発行者です。注目すべきは、証券化プロトコル Securitize の総価値が FDUSD や USDC などの一部のステーブルコインプロジェクトを大幅に上回り、上位に躍り出たことです。

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###ブイドル

BUIDL は、イーサリアム RWA エコシステムの中で時価総額最大のプロジェクトとして急速に台頭しています。その爆発的な成長は、複数の要因によるものです：機関投資家の需要、製品の競争力（24/7 の運営、より速い決済速度、そしてコンプライアンスフレームワークの下での高い利回り）、さらに分散型金融統合によるシナジー効果です。

! RWA:DeFiの後、イーサリアムの次の引火点

BUIDLの資産分布は高度に集中しており、約93％がイーサリアムメインネットに集中しています。資産管理規模の継続的な拡大に伴い、BUIDLは毎月の配当が連続して新高値を記録しており、2025年5月の配当は790万ドルに達しました。

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ステーブルコイン

2024年以降、イーサリアムのステーブルコインの総市場価値は着実に上昇しています。小規模プロジェクトの市場価値は持続的に上昇し、新しいステーブルコインプロジェクトがいくつか登場しました。中規模プロジェクトは2025年にさらに多様化します。主要なステーブルコインは引き続きUSDTとUSDCが支配しています。

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USDTとUSDCは2024年11月に顕著な成長を遂げ、その後も数ヶ月の成長が続きました。しかし、市場の勢いは最近明らかに変化し、過去4ヶ月間、イーサリアムチェーン上のUSDTは成長の停滞に陥りました。2025年5月、USDCは数ヶ月の成長の後、初めての下降を見せました。

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L2 エコシステム

より広範な RWA エコシステムの中で、イーサリアムは 59.23% の市場シェア（ステーブルコインを除く）で絶対的な支配を維持しています。注目すべきは、zkSync が Tradable プロジェクトのおかげで2位に躍進し、Stellar は完全にフランクリン・テンプルトンの BENJI ファンドに依存して3位を占めていることです。

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多くのL2ネットワークは現在、生態系の多様性不足という課題に直面しており、そのRWAの時価総額は1〜2のコアプロジェクトに大きく依存しています。

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Layer-2 ネットワーク全体の RWA 市場価値の進化を振り返ると、その成長サイクルは Layer-1 と完全には同期していない。2024 年末は L2 エコシステムの RWA 発展の転換点を示し、強力な成長サイクルに突入した。

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Etherealize：イーサリアム RWA 新エンジン

Etherealizeは、カスタマイズされたツールの開発、戦略的な協力ネットワークの構築、政策制定への深い関与を通じて、技術革新と実際の実装の間のギャップを体系的に埋めています。

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現在、Etherealizeは主に市場教育とコンテンツの普及、及びデータパネルツールの方法を通じて、イーサリアムRWAの普及と応用を進めています。チームはロードマップで機関向けのSDKなどの開発を説明しており、EtherealizeがRWA製品を推進する進展に引き続き注目する価値があります。

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イーサリアム RWA 戦略的モンスター

1. 先発優位：イーサリアムは RWA の波が起こる前に、すでに多くのトップ金融機関と実験的な協力を行っています。

2. エコシステムの蓄積：イーサリアム RWA エコシステムは、広度と深度の両方でリーダーシップを維持しています。

3. セキュリティ：イーサリアムのコアな利点は、より分散化されたアーキテクチャ、信頼できる運用記録、そして繁栄する開発者エコシステムにあります。

4. 技術の進化：イーサリアムの技術ロードマップはRWAの発展を加速させるものであり、L1性能の向上、L2相互運用性の推進、安全基準とプライバシー保護メカニズムの強化などが含まれます。

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The Genius Act: 規制のための諸刃の剣

《Genius Act》は市場に規制の確実性を注入しましたが、同時にいくつかの課題ももたらしました。この法案は、ステーブルコインの準備が1:1のドルまたは米国債などの高流動性安全資産である必要があることを要求しており、これは多くの既存のステーブルコインプロジェクトに影響を与えるでしょう。

しかし、イーサリアムのステーブルコインエコシステムのレジリエンスはその多様性に起因しています。多様な構造は自然なリスク隔離メカニズムを形成します：一部のステーブルコインがコンプライアンス要件のために戦略を調整しても、依然としてプロジェクトは革新を推進し、分散型のコアを維持し続けるでしょう。

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まとめ

イーサリアムの RWA エコシステムは、過去数ヶ月で爆発的な成長を遂げました。BUIDL は最近、この RWA の発展を推進する最強の原動力であり、同時に多くの国債類プロジェクトも強力な成長勢いを示しています。

イーサリアムは RWA 分野で依然として顕著な優位性を占めています。先行者の時間的優位性、安全性、深厚なエコシステムの蓄積、壮大な技術ロードマップの更新、BUIDL の強力なリード、Layer2 の多様化、そして Etherealize の深いエンパワーメント、これらの要素が共同でイーサリアムの伝統金融へのオンチェーン波の中でのコアバリアを構築しています。

《Genius Act》の推進に伴い、ドル信用はチェーン上の世界に急速に統合されています。これは、より大規模な資金の流入をもたらし、より多くの収益と成長の機会を創出するだけでなく、挑戦も構成しています。それは、イーサリアムの金融システムの基盤が法定通貨（ドル）により偏ってしまうことを意味し、法定通貨の信用リスクを引き入れ、チェーン上の決済システムがドルの覇権の延長となる可能性があります。この爆発的な成長の背景には、懸念も潜んでおり、その核心はイーサリアムの自己位置付けの探求にあります。つまり、ドルシステムとの深い結びつきを支持するかどうかです。