TVLの偽造問題：真偽の分析、価値創造とプロジェクト評価の新基準についての探求

TVLデータにおける偽造の可能性は業界内で広く議論されています。一部の意見では、同じUTXOが異なるプロジェクトのTVLとして重複計算される可能性があるとされていますが、技術的な原理から見ると、そのようなことは存在しません。UTXOは一度だけロックされるため、同じ時に一度だけ集計されることができます。

実際、多くのプロジェクトはステーキングアドレスを公開します。公開していなくても、オンチェーンの資金の流れを追跡することで確認できます。これらのアドレスはユーザーが見るためだけでなく、投資家がプロジェクト側の管理権を検証するためにも存在します。したがって、TVLデータの操作は主にこれらの公開アドレスに集中しています。

プロジェクトチームは通常、大口投資家と協力し、資金を注入してTVLを増加させます。大口投資家にとって、プロジェクトチームは一定の最低利回りを約束します。このような手法はDeFiプロジェクトで非常に一般的であり、欧米や国内のプロジェクトでも同様の操作があります。双方にとってウィンウィンと言えるでしょう。

ある有名なプロジェクトを例にとると、それは一般的なMPCウォレットのマルチシグモデルを採用しています。大口投資家はプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を預けますが、資金は大口投資家とプロジェクト側が共同で管理します。MPCウォレットは複数の秘密鍵の分割を通じて多者協力管理を実現しており、どの一方も単独で資金を動かすことはできません。外部から見ると、これらのアドレスはプロジェクト側に属していますが、プロジェクト側はアドレス上の資金を完全には管理していません。

"偽のTVL"という概念について明確にする必要があるのは、これはデータの偽造を指すのではなく、これらのTVLは死に金であり、実際には価値を生み出すことができず、後続の個人投資家の資金やプロジェクトの宣伝を引き寄せるためにのみ使用されるということです。

TVLは実際のTVLと偽のTVLに分けることができます。実際のTVLは、借入やスワッププロジェクトにおける高い流動性資金のように有効に利用できる流動性であり、ユーザーは製品をより良く利用することができます。一方、偽のTVLは、典型的にはステーキングプロジェクトのように放置され、未使用の流動性です。

ステーキングプロジェクトにおいて、TVLは主要な評価指標として適していません。魅力的なTVLデータは「虚栄心の強い体質」に過ぎず、主に見せかけのために使用されているだけで、製品の運営には実際には役立っていません。

長い間、業界はTVLを過度に重視してきましたが、すべてのTVLが実際の価値を持っているわけではありません。投資家やユーザーはプロジェクトの真の価値に注目すべきです：それはユーザーの問題を解決できるでしょうか？正のキャッシュフローを生み出し、ビジネスモデルの実現可能性を証明できるでしょうか？

本当に優れたプロジェクトは、ユーザーと業界全体に価値を創造できるべきであり、これがプロジェクトの良し悪しを判断する重要な基準です。