RWA貸出:オンチェーンとトラッドファイの融合

デジタル暗号エコシステムとトラッドファイの間には相補的な需要があります。インフラが不完全であるため、両者の結合は完全には適合していませんが、現在でもいくつかの実際的な問題を解決することができます。

単純にブロックチェーン技術を導入するだけでは、司法管轄権の断絶問題を解決することはできません。RWA貸付ビジネスは現在、トラッドファイに信頼不要の利点をもたらすことができず、逆にトラッドファイのデフォルトリスクをブロックチェーンに伝播させています。完全な信頼不要が実現できない状況下で、一部のプロジェクトは複数の信頼を通じて業界の難点を突破しようと試みています。これは珍しいビジネス革新です。

参加資格は依然としてトラッドファイの世界から引き継がれます。許可が不要であることはRWAビジネスの特徴ではなく、許可権は重要なガバナンス権限です。一部のプロジェクトは権限をチームに帰属させ、他はトークンガバナンスに実装されています。ガバナンス権が分散化されているかどうかが、RWA貸付ビジネスの稀な革新ポイントです。

RWAビジネスには不足があるものの、市場規模は巨大で、成長の可能性は大きい。

背景

ブロックチェーンと暗号通貨の分野における新たなトレンドの一つは、実体資産を活用してオンチェーン信用を拡大することです。これには、ブロックチェーン技術を使用して不動産、商品、またはアート作品などの実体資産のデジタル表現を作成し、これらのデジタル資産を担保としてオンチェーンローンを発行することが含まれます。借り手はトラッドファイのローンよりも容易かつ安価に信用を得ることができ、貸し手は保有する資産から流動性を市場に提供することで利息を得ることができます。この方法は、信用取得をより民主化し、包摂的にすることが期待されており、特にトラッドファイサービスを得るのが難しいグループにサービスを提供することができます。さらに、実体資産を担保として使用することで、オンチェーン信用市場はより安定し、暗号通貨貸付において一般的な変動や投機の影響を受けにくくなる可能性があります。

トラッドファイグローバル債券市場の概要

トラッドファイ債券市場の歴史は古く、17世紀のオランダ東インド会社が貿易活動のために資金調達のために債券を発行したことに遡ります。その後、金融市場は著しく発展し、債券は政府、企業、その他の機関にとって重要な資金調達手段となっていきました。

現代のトラッドファイ債券市場は、資金調達を求める借り手が発行する債務証券または債券のための分散型のグローバルな売買者ネットワークとして要約できます。市場は高度に多様化しており、債券は政府、企業、地方自治体およびその他の主体によって発行され、期限、信用格付け、通貨額面などの要因に基づいてさらに分類されます。

市況の概要

国際決済銀行のデータによれば、トラッドファイ市場の規模は非常に大きく、2021年時点で約123兆ドルの未払い債券があると推定されています。市場は高度にグローバル化しており、債券の発行と取引は主にニューヨーク、ロンドン、東京、香港などの主要金融センターで行われ、世界各地の地域市場でも行われています。

2020年、アメリカと日本は世界の債券発行量のほぼ半分を占め、西欧と中国がさらに4分の1を占めました。これは、発展した国々が市場での強固な地位を反映しており、彼らは整った金融システム、豊富な資本プール、借り手にとって魅力的な安定した政治経済環境を持っています。

対照的に、発展途上国はトラッドファイ市場における占有率が小さく、その一因は金融インフラの相対的な欠如や政治経済の不安定性です。しかし、近年、新興市場の参加度は向上しており、ブラジル、メキシコ、インドネシアなどの国の発行者は市場でより活発になっています。

それにもかかわらず、トラッドファイ市場の分布には顕著な差異があります。発展途上国は、世界の債券発行量の約20%を占めているにもかかわらず、その人口は世界の約三分の一を占め、世界経済成長に重要な割合を貢献しています。

これらの差異を引き起こす要因の一つは、いわゆる「金利差」であり、先進国と発展途上国の間の金利の違いを指します。先進国の金利は通常低く、これはその強力な金融システムと安定した政治経済環境を反映しています。これにより、発展途上国はトラッドファイ市場で競争するのが難しくなり、投資家を引き付けるためにより高い金利を提供しなければなりません。

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債券市場の垂直構造

トラッドファイ債券市場の金融基盤には、発行者、引受業者、トレーダー、投資家などの一連の参加者が含まれます。債券を発行するプロセスには、通常、債券の種類と構造の選択、金利またはクーポンの決定、債券の買い手を見つけるなどのステップが含まれます。発行者は、引受業者と協力して投資家に債券を販売したり、公開発行を通じて一般に直接債券を発行したりすることができます。

債券発行後、通常は二次市場で取引され、投資者は市場価値に基づいて債券を売買できます。市場価値は債券の信用リスク、流動性、現行金利などの要因によって決まります。債券の市場価格も利回り曲線の影響を受け、利回り曲線は債券の利回りと満期日との関係、またインフレや金融政策などのマクロ経済要因を反映しています。

伝統的な債券市場は、経済成長と発展を支援する上で重要な役割を果たしてきました。幅広いプロジェクトや取り組みに信頼できる資金源を提供しています。しかし、市場は借り手のデフォルトリスク、特定の債券構造の複雑性、そして市場の変動の可能性など、一連の課題と制限にも直面しています。したがって、実体資産を担保として使用するブロックチェーンベースの貸出プラットフォームなどの代替資金調達モデルへの関心が高まっています。

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トラッドファイの課題

トラッドファイのローンは多くの課題に直面しており、これらの課題がブロックチェーンに基づくローンソリューションの需要の増加を引き起こしています。主な課題は次のとおりです:

1. 取引コストが高い:トラッドファイによる貸付は、多くの仲介機関を含むことが多く、それぞれの仲介機関が取引から手数料を取ります。これにより高額な取引コストが発生し、借り手がクレジットを得ることが難しくなり、貸し手が十分なリターンを得ることも難しくなります。

2. 透明性の欠如: トラッドファイのローンも透明性が欠けることがあり、借り手は通常、ローンの条件や関連する手数料について理解していません。これにより、貸し手と借り手の間に信頼が欠け、長期的な関係を築くことが難しくなる可能性があります。

3. プロセスが遅く効率が低い: トラッドファイのローンも速度が遅く効率が低下する可能性があり、借り手は通常、多くの書類を提出し長い承認プロセスを経る必要があります。リソースが限られている小企業や個人にとって、これは特に挑戦的である可能性があります。

4. クレジットの機会が限られている: 最後に、トラッドファイの融資はクレジットの機会が限られているため影響を受ける可能性があり、特に発展途上国や信用記録が限られている個人や企業においてそうです。これにより、これらの個人や企業が成長に必要な資金を得ることが難しくなる可能性があります。

これらの課題は、透明性の向上、取引コストの削減、より迅速かつ効率的なプロセスなど、さまざまな利点を提供するブロックチェーンベースのローンソリューションへの需要の増加を引き起こしています。ブロックチェーン技術が成熟し発展し続けるにつれて、開発者や起業家がブロックチェーン技術の独自の利点を活用して新しい革新的な貸付商品やサービスを創造しようとするため、この分野での継続的な革新が見られる可能性が高いです。

実体資産を担保としたブロックチェーン貸付

DeFiはトラッドファイシステムの重大な変革を表し、より大きなアクセシビリティ、透明性、効率を提供します。技術が進化し成熟するにつれて、この分野での継続的な革新が期待でき、世界中のユーザーのニーズに応える革新的な製品やサービスが登場するでしょう。

実体資産ブロックチェーン貸出の定義と特徴

実体資産(RWA)のブロックチェーンローンは、ブロックチェーン技術を使用して不動産、商品、またはアート作品などの実体資産のデジタル表現を作成し、これらの資産を担保としてローンやその他の形態の信用を発行することを含みます。この種のローンは通常「資産担保証券ローン」と呼ばれ、いくつかの重要な特徴を持っています:

1. 安定性:RWAの使用は、ブロックチェーンベースの金融商品とサービスの評価により安定した信頼性のある基盤を提供し、リスクを低減し、ブロックチェーンエコシステムの安定性を向上させるのに役立ちます。これは、RWAが内在的な価値を持ち、実際のキャッシュフローに関連する有形資産によって支えられているため、純粋に暗号通貨に基づく貸付よりも変動や投機が起こりにくいからです。

2. 民主化:RWAブロックチェーンローンは、特にトラッドファイサービスを利用するのが難しい可能性のあるグループに対して、クレジットの取得をより民主的かつ包括的にすることができます。これは、RWAが担保として使用でき、トラッドファイローンよりも取得が容易でコストが低いローンやその他の形式のクレジットを提供できるためです。

3. 透明性: ブロックチェーン技術を使用することで、貸付プロセスの透明性とアクセス可能性が向上します。なぜなら、すべての取引はすべての参加者がアクセスできるパブリックレジャーに記録されるからです。これにより、詐欺リスクが低下し、貸し手と借り手の間の信頼が向上します。

総じて、ブロックチェーンが実体資産のローンと結びつくことは、信用をより入手しやすく、より安定し透明にすることで、ローン業界を根本的に変える可能性を秘めています。新しいメカニズムは、すべての参加者のリスクを低減します。

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ブロックチェーン貸付とトラッドファイの利点

実体資産を使用したブロックチェーンローンは、いくつかの重要な点でトラッドファイモデルとの重大な違いを示しています:

1. 国際的なアクセス性とグローバル市場の完全性: 従来の貸し出しとは異なり、ブロックチェーン貸し出しは世界のどこにでもいる借り手と貸し手が利用できます。これは、ブロックチェーン貸し出しが分散型ネットワーク上で運営されており、特定の地理的な場所や管轄区域に制約されないためです。したがって、ブロックチェーンローンは実体資産と組み合わせることで、借り手と貸し手により大きな柔軟性と資本調達の機会を提供することができ、これは従来の貸し出しチャネルでは実現できない可能性があります。

2. 暗号金融ツールのアクセス可能性:RWAローンプロジェクトが発行する証書は、他のDeFiプロジェクトによって再融資されることができます。これにより、より相互に関連した貸借エコシステムが創出され、借り手はより広範な資金源から資金を得ることができるようになります。さらに、オンチェーン活動は、DeFiに基づく身分(DID)および信用システムの証拠として機能します。これは、借り手の行動と支払い履歴が追跡され、DeFiエコシステム内で信頼と信用を構築するために使用されることを意味します。借り手は、個々のリスク許容度と投資目標に応じて、異なるリスクエクスポージャーを持つ借入資産を選択することもできます。

3. コンセンサスと民主主義:ブロックチェーン融資の非中央集権的特性は、ネットワーク内のすべての参加者が意思決定プロセスにおいて発言権を持つことを意味します。これはトラッドファイ融資と明確に対比されます。トラッドファイ融資は通常、少数の機関や個人によって制御され、誰が借りることができるか、どの金利で借りるかを決定します。ブロックチェーン融資の分野では、これらの決定はコンセンサスに基づくプロセスを通じて行われ、すべての参加者が融資プロセスにおいて発言権を持つことを保証します。このような民主的な融資方法は、透明性と公平性を向上させるのに役立ち、同時にトラッドファイ融資モデルにおける潜在的な偏見や差別のリスクを低減します。

要するに、トラッドファイと比較して、オンチェーンと実体資産を組み合わせたローンは、国際的なアクセスの向上、暗号金融ツールへのアクセス、そしてより民主的な意思決定プロセスを含むいくつかの重要な利点を持っています。これらの要因は、ローンをより包括的で透明性のあるものにし、より広範な貸し手と借り手に利便性を提供し、同時にローンエコシステムの安定性を促進し、リスクを低減するのに寄与しています。

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ブロックチェーンローンと実体資産の限界

実物資産を使用したブロックチェーンローンはトラッドファイに比べて多くの利点がありますが、考慮すべき制限もいくつか存在します:

1. 信用リスク: ブロックチェーン技術は信頼を必要とせず透明なプラットフォームを提供しますが、実体資産を用いたブロックチェーン貸付は信用リスクを引き起こします。資産が実体資産を担保にしていても、借り手がデフォルトを選択する可能性があり、現実の決済や管轄の問題が露呈します。この場合、ブロックチェーン上のコンセンサスは失効しており、非信頼の光環は実体担保資産には及びません。さらに、資産評価に関連する課題が存在する可能性があり、評価が困難になることがあります。