暗号通貨サークルの疎外:イノベーションからポンピングへの進化

近年の香港でのConsensus会議後の所見を振り返ると、暗号資産の世界の雰囲気が微妙に変化したように思える。業界の参加者は依然として活発であるものの、市場の「気質」は確実に異なっている。これは典型的な牛市でも伝統的な熊市でもなく、前例のない「異化」状態である。

現在の暗号資産の世界のエコシステムは、どうやって通貨を売るかというテーマだけが残っているようです。この現象の背後には、業界の深層的な変化が反映されています。

業界エコシステムの三大支柱

暗号資産の世界の運転は常に3つの核心的な環節に依存しています：

1. 価値創造：技術革新を通じてユーザーのニーズを満たす、例えばビットコイン、イーサリアム、Layer2など。
2. 価値の発見: 投資と取引の価格設定を通じて潜在的な資産を明らかにします。
3. 価値の流通：販売チャネルを構築し、トークンが一次市場から二次市場へ流通することを促進します。

理想的な状態では、これらの三つの段階は相互に支え合い、協力して発展するべきです。しかし、現実には前の二つが次第に衰退し、第三者は異常に繁栄しています。

コインを売る経済学の台頭

健康な市場では、プロジェクト側は製品開発とユーザーのニーズに集中すべきであり、投資機関は資本の配置を担当し、流通チャネルは資本の効率を高めます。しかし、現在の暗号資産の世界では、議論はもはや革新やユーザーのニーズを中心に行われず、"どのように通貨を売るか"という単一の話題に集中しています。

二次市場の機関は一般的に様子見の姿勢を取っており、アルトコインはしばしば上場と同時にピークを迎え、memeコインの流動性は枯渇に近づいています。このような環境では、活発なのはマーケットメーカーや仲介機関などで、彼らの関心はデータの最適化、大型取引プラットフォームの立ち上げ、マーケティングの推進などに集中しています。

このトレンドは市場参加者の高度な同質化を引き起こし、各方面が暗号資産の世界でますます希少なストック資金を獲得しようと奮闘しています。主要なリソース提供者はそのため強力な利益連盟を形成し、資金の流れを主導しています。

イノベーションの精神の衰退

2022年のFTX事件後の低迷期とは異なり、その時は大量の資金が投資機関に滞留しており、依然として革新的なプロジェクトを支えることができました。しかし現在は、中間段階での過剰な資金引き抜きが、プロジェクト側を価値創造から迅速な現金化へとシフトさせています。

革新的な道筋は次のように進化しました：目を引くコンセプトの構築、迅速なパッケージング、上場機会の模索、現金化の実現。製品開発、ユーザーのニーズ、実際の価値創造は周辺化されています。

抽水モードの危機

表面上、各方はこのモデルから利益を得ているように見える。しかし、長期的には正の外部性の欠如が深刻な結果をもたらすだろう。仲介業者の独占的地位と高額な手数料は、プロジェクト側と個人投資家の利益を圧迫し、最終的には市場参加者の大量退場を引き起こす可能性がある。

サービス提供者が市場の主導的な力となると、全体のエコシステムは癌を患った身体のようになり、最終的には栄養が尽きて崩壊する可能性があります。

今後の展望

暗号資産の世界は周期的な市場であり、常に起伏があります。楽観主義者は、谷の後には必ず本当の"価値の春"が訪れると信じており、新しい技術やビジネスモデルが革新の熱意を再燃させるでしょう。一方、悲観主義者は、市場が本当の再建を実現するためには、もう一度深い洗練を経る必要があると考えています。

いずれにせよ、業界関係者は挑戦に満ちた時期に直面することになる。しかし、それが市場の本質だ：周期は運命であり、バブルは新たな誕生の前触れでもある。

未来の道は明るいかもしれませんが、そこに至る道は曲がりくねっていて長いかもしれません。