VanEckの専門家がアメリカの巨額な再融資需求に対応する革新的な債券プランを提案

VanEckのデジタル資産研究の専門家が最近、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再融資需要に対処するための革新的な債券の概念を提案しました。この新しいハイブリッド債務ツール「ビット債券」は、アメリカ国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせて、主権の資金調達ニーズを満たしつつ、投資家にインフレからの保護を提供しようとしています。

この概念は最初に戦略的ビットコイン準備サミットで提案されました。想定されているビット債券は10年の証券で、90%が従来のアメリカ国債へのエクスポージャー、10%がビットコインへのエクスポージャーとなります。ビットコイン部分は債券発行の収益によって資金が提供されます。

債券が満期になると、投資家は国債部分の全額価値とビットコインの配分の価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達するまで、投資家はビットコインの全ての増価収益を受け取ります。この閾値を超えるいかなる利益も政府と債券保有者が共同で分配します。

この専門家は、この提案が「インセンティブの不一致問題を解決するための統一的な解決策」であると述べています。これは、債券投資家の利益を米国財務省が競争力のある金利で再融資する必要性と一致させつつ、投資家のドル安と資産インフレに対するニーズを満たすことを目的としています。

分析によれば、投資家の損益分岐点は債券の固定利率とビットコインの複合年成長率（CAGR）に依存しています。ビットコインのCAGRが30%から50%の範囲に留まる場合、モデルのリターンはすべての利率レベルで急激に上昇し、投資家の利益は最大で282%に達する可能性があります。

ビットコインを信じる投資家にとって、ビット債券は「コンベックスベット」となり、非対称の上昇余地を提供しながら、リスクのないリターンの基本層を保持します。しかし、その構造は投資家がビットコインのエクスポージャーの全ての下方リスクを負うことを意味します。

アメリカ政府の観点から見ると、ビット債の核心的な利益は資金調達コストの削減となるでしょう。ビットコインがわずかに価値を上げた場合や価値を変えなかった場合でも、財務省は伝統的な4%の固定利率債券を発行するよりも利息支出を節約できます。分析によれば、1000億ドルの額面利率1%でビットコインの価格上昇による利益がないビット債を発行した場合、債券の存続期間中に政府は130億ドルを節約できるとされています。

潜在な利益があるにもかかわらず、この構造にはいくつかの欠点もあります。投資家はビットコインの下落リスクを負いますが、ビットコインが異常に好成績を収めない限り、上昇利益には十分に参加できません。そのため、低いクーポン利率の債券は魅力に欠ける可能性があります。構造的には、財務省はビットコイン購入に充てる一部の収益を補うために、より多くの債務を発行する必要があります。

この革新的な提案は、アメリカの巨額な再資金調達の需要に対処するための新しいアプローチを提供しますが、その実際の実施にはさらなる議論と評価が必要です。