暗号資産市場の回撤分析：トランプの債務政策がリスク回避の感情を引き起こす

先週、暗号資産市場は大幅な調整を経験しました。市場は一般的にこれを連邦準備制度理事会のパウエル議長によるいわゆる「タカ派の利下げ」発言に帰することで、インフレと経済不況に対する懸念を引き起こしましたが、深く分析すると、これは資本の恐慌を引き起こすための二次的な要因に過ぎない可能性があります。実際の影響は、トランプが先週の水曜日にマスクと共に議会の短期支出案に対して強力に圧力をかけたことや、債務上限規則の廃止をちらつかせたことから生じる不確実性に起因する可能性があり、これらの要因が資金の避難感情を引き起こしました。

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FRBの政策の影響は過大評価される可能性がある

先週の木曜日の深夜に行われたFOMCの金利決定は市場の予想通り、25ベーシスポイントの引き下げで終了しました。市場はリスク資産の下落を二つの側面に起因しています。まず、ドットプロットは今回の会合で合意が得られなかったことを示しており、クリーブランド連邦準備銀行のハマーク総裁は金利を据え置くことを支持しています。次に、2025年の目標金利の中央値が3.75%-4.00%に引き上げられ、9月のドットプロットの3.25%-3.5%と比較して、利下げ予想は4回から2回に引き下げられました。

しかし、米連邦準備制度の決定前後のアメリカ国債の利回り曲線の変化を詳しく分析すると、遠端利率は確かに上昇しているが、1年物の利回りにはあまり影響を与えていないことがわかる。これは、市場が遠い経済の見通しに対して懸念を抱いていることを示しているが、リスクは短期的には発生しない。2025年12月に満期を迎える30日間のフェデラルファンド先物契約の価格から見ると、市場は未来の2回の利下げに対する期待を11月にはすでに織り込んでいた。

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マクロデータは明確なリスクを示していない

PCE指数、非農業雇用、失業率、GDP成長率などのマクロデータを分析すると、アメリカ経済に明らかな悪化の兆しは見られません。

1. PCE指数は最近明らかな上昇がなく、PCEの前年比及びコアPCEの前年比の増加率はともに2.5%以下を維持している。
2. 失業率は明らかに増加せず、11月の非農業雇用データはむしろ増加し、雇用市場が強いことを示しています。
3. GDPの成長は安定してきており、各項目に明らかな下落は見られない。

これらのデータは、来年のインフレの再燃や経済の後退の判断を支持していません。したがって、パウエルの懸念はおそらくトランプ政策の不確実性の影響に起因している可能性が高いです。

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トランプの債務政策が市場の懸念を引き起こす

市場が激しく反応した主な理由は、トランプが先週水曜日にマスクと共に議会の短期支出案に強く圧力をかけたことと、債務上限規則を撤廃するという脅威が引き起こした不確実性にある可能性があります。これらの発言は資金のリスク回避感情を引き起こしました。

トランプはソーシャルメディアで、議会が彼が正式に就任する前に「馬鹿げた債務上限ルール」を廃止する必要があると主張しました。最終的に通過した支出法案は債務上限の修正提案を削除しましたが、トランプが表明した態度は明らかに市場の懸念を引き起こしました。トランプが下院で持つ影響力を考慮すると、債務上限を廃止する提案が今後通過する可能性は大幅に高まります。

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債務上限撤廃の潜在的な影響

アメリカの現在の債務規模は歴史的な高水準に達しており、公共債務のGDPに対する比率は120%を超えています。この状況で債務上限を廃止することは、アメリカが長期間にわたって財政の規律に縛られないことを意味し、これはドルの信用体系に与える影響を予測することは難しいです。

トランプは短期的な債務危機を乗り越えるために、債務上限を廃止することを検討しているかもしれません。彼の政権の焦点は減税と公共債務の削減を含んでいますが、減税政策は短期的には政府の収入を減少させるでしょう。これらの政策を推進し、苦痛の期間を乗り越えるために、トランプは債務上限を廃止し、短期的には引き続き借金を重ねることで財政危機を乗り越えたいと考えているかもしれません。

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暗号通貨市場への影響

この政策の動向は暗号資産に影響を与えています。主にそれはビットコインの準備を通じて債務危機に対処するというストーリーを打撃しているからです。トランプが債務問題に対処するために債務上限のルールを廃止する場合、間接的にそのストーリーの価値を弱めることになります。現在の暗号資産市場が新たな価値の支えを探している段階にあることを考慮すると、この変化は利益確定の避け行動を引き起こしました。

したがって、今後しばらくの間、トランプチームの政策に対する観察は他の要因よりも重要になる可能性があり、その政策の動向が市場に与える影響に継続的に注目する必要があります。

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