RWA市場2025年上半期上昇が急速だが、依然として多くの課題に直面している

2025年上半期、実世界資産（RWA）トークン化市場は顕著な上昇を迎えました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額は233.9億ドル（ステーブルコインを除く）に達し、年初から48.9%の上昇を示しています。プライベートクレジットと米国債が市場の主導的な力となり、それぞれ約58%と31.2%を占め、合計でほぼ9割のシェアを持っています。

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しかし、この目覚ましい上昇の背後には多くの問題が隠れています。資産クラスの高度な集中、流動性の制限、透明性の不足、そして暗号ネイティブエコシステムとの関連性の低さなどの要因が、RWAが真のメインストリームのトラックになるまでにはまだ長い道のりがあることを示しています。

プライベートローン分野では、あるブロックチェーン金融技術サービスプラットフォームが101.9億ドルのアクティブローン額で首位に立っています。このプラットフォームは主に住宅エクイティラインオブクレジット（HELOC）業務を提供しており、ユーザーは住宅価値の85%の信用枠ローンを取得することができます。ただし、このプラットフォームはアライアンスチェーンに類似した設計を採用しており、この設計は資産管理には有利ですが、資産の市場での広範な流通を制限しています。

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アメリカ国債はRWA市場の第二の資産カテゴリーです。この種のRWAは、従来のドル建て資産をデジタルトークンに変換します。ある大手資産運用会社が発行したトークンは、現在の発行総量が約29億ドルで、この分野のリーダーです。このトークンは複数のブロックチェーンネットワークに拡張されていますが、ほとんどの資産（約93%）はまだイーサリアム上で発行されています。

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パブリックチェーンの比較において、イーサリアムは依然としてRWA資産の第一選択肢であり、市場シェアの55%を占めている。驚くべきことに、あるLayer 2ソリューションが225億ドルの資産発行量を持ち、第二のRWAパブリックチェーンとなった。これは主にWeb3技術を導入した資産管理会社のおかげであり、その会社は機関投資家が自社アプリで投資機会を提起できるようにしている。しかし、その会社の契約情報にはいくつかの問題があり、RWA資産のオンチェーン実際金額には疑問が残る。

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ある老舗の公チェーンが台頭し、RWA市場で第3のネットワークとなり、発行量は約4.98億ドルです。これは主に、いくつかの金融機関との協力によるものです。しかし、この公チェーンのRWA資産は、単一の発行者に過度に依存しており、構造は相対的に単一です。

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データは優れていますが、RWA市場は依然として多くの課題に直面しています：

1. 資産クラスの集中：主にプライベートクレジットとアメリカ国債に集中しており、トッププロジェクトのデータは透明性がなく、流動性と透明性の向上が求められています。

2. 競争圧力：米国債を担保とする生息安定コインは類似の収益効果を提供し、RWA製品に競争をもたらしている。

3. 資産クラスが単一：商品、株式、ファンド製品の比率は依然として低く、実物保管、法的遵守、コストなど多方面の課題に制約されている。

4. 市場規模は限られている：RWA市場の総規模はわずか233億ドルで、ステーブルコイン市場よりもはるかに低く、1兆ドル規模の想像からは程遠い。

5. 参加のハードルが高い：現在、RWAはほぼ機関や大口プレイヤーの専用の場であり、一般投資家が参加するのは困難です。

総じて、2025年上半期のRWA市場は約50%の上昇を実現しましたが、現在のボトルネックを突破し、透明性、流動性、エコシステムの融合などの面で質的変化を達成することが、今後の発展を決定する鍵となるでしょう。

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