RWAとDeFiの融合：トラッドファイにプログラム可能性を注入

ビットコイン現物ETFの導入とトークン化の波の高まりに伴い、ウォール街を代表とする機関の力が暗号市場の方向性に深く影響を与え、変化をもたらしています。この影響力は2025年にさらに強化されると予想されています。伝統的な機関のWeb3分野における革新と実践は広く注目を集めており、人々はトップの金融機関がこの革新をどのように受け入れるのか、またトークン化された資産、オンチェーン決済、分散型金融が未来の金融の風景をどのように形作るのかを見ることを期待しています。

最近、あるブロックチェーン財団の会長がRWA（リアルワールドアセット）について言及し、大多数のRWAは価値があるにもかかわらず、取引が不足しているため明確な価格がないと指摘しました。この見解は、現在のRWAの発展が直面している核心的な問題を正確に指摘しています：RWA自体は実際の価値のある資産ですが、オンチェーンの使用シーンと持続的な流動性が不足しているため、資産の価値と価格の間に乖離が生じ、真の自由な流通を実現することが難しいのです。RWAの意義は、資産を単に"チェーン上に移す"ことだけではなく、チェーン上で流動性を活性化し、資産の価値を"チェーン上で見える"から"チェーン上で利用可能"に変えることがより重要です。このプロセスにおいて、RWAとDeFi（分散型金融）の融合は極めて重要です。

! RWAとDeFiの融合を使用して、ウォール街にプログラム可能な遺伝子を注入する

RWAのジレンマ：チェーン上資産の"孤島効果"

RWAについて話すと、しばしば一見誇張された予言を思い浮かべます：マンハッタンのアパートがNFTのシェアに分割され、テスラの株がブロックチェーン上のトークンに変換される。現在、これらの予言は徐々に現実のものとなり、ますます多くの実物資産がブロックチェーンに移行し始めています。統計によると、3月26日時点でRWAセクター（ステーブルコインを除く）の総時価総額は約200億ドルに達し、年初から25.4%の増加を記録し、2024年同時期と比較すると109.27%の上昇を達成し、他の暗号資産セクターよりも明らかに優れたパフォーマンスを示しています。

これらの輝かしい数字の背後には、市場がRWAの概念を認識し受け入れていることが反映されています。トラッドファイのシステムでは、金融機関がプライベート債の発行を完了するのに通常数ヶ月かかりますが、特定の金取引所の金の引き渡しには72時間の清算時間が必要です。それに対して、ブロックチェーン上では、資産をオンチェーンする時間を秒単位に短縮でき、取引手数料は一桁の金額で済みます。この効率の大きなギャップは、ますます多くのトラッドファイ機関の関心と参加を引き寄せています。ある世界的に有名な資産管理会社のCEOは、ETFは金融市場の技術革命の第一歩であり、次のステップは資産のトークン化であると指摘しました。

しかし、RWA市場は次の1兆ドル規模の市場になる可能性がありますが、イノベーションが「資産のオンチェーン」に留まる場合、RWAは伝統的な金融商品にブロックチェーン技術の外殻をかぶせただけになり、その潜在能力は完全には発揮されません。伝統的な債券を例に取ると、トークン化されることでT+0決済が実現可能になりますが、流動性プール、貸借契約、またはデリバティブ市場が欠けている場合、これらのトークンは依然として中央集権的機関が制御する「電子証明書」に過ぎません。業界の専門家が言うように、「RWAの実用性不足は、高品質な資産のチェーン上での流動性を制限しています。」

より重要なことは、資産をブロックチェーンに載せるプロセスにおいて、トラッドファイ機関は通常、煩雑な清算、カストディ、コンプライアンスプロセスを経る必要があるということです。これらのプロセスは資産の安全性を確保しますが、トークン化アプリケーションの普及と発展を大きく制約しています。一部の大手金融機関が主導するトークン化プラットフォームは、厳格なKYCとアクセス要件を通じて金融特権を再構築することがよくあります。例えば、ある大手資産運用会社のブロックチェーン投資ファンドは、百万ドル級の機関のみを対象に開放されており、このいわゆる「民主化」はエリート層のスローガンのもと、一般投資家が本当に恩恵を受けられない状況を作り出しています。

DeFiのサポートが不足しているRWA：未完成のイノベーション革命

この見解は何度も言及されていますが、RWAが引き続き注目を集めている今、私たちは依然として強調する必要があります：RWAの発展はDeFiと融合しなければなりません。

伝統的な金融機関は資産のトークン化プロセスにおいて確かにコンプライアンスがあり堅実ですが、彼らの地域的な制限、効率の問題、及び規制の障壁により、トークン化された資産はグローバルに流通することが難しくなります。もし完全に伝統的な金融機関に依存するなら、RWAは閉じられたサークルの中でしか流通せず、世界の資本も広く参加することができません。そしてDeFiの支えが欠如していると、RWAは真にオープンで自由な市場システムを形成することができず、取引効率が低下し、価格発見メカニズムが不完全になる可能性があり、最終的には新たな「資産の孤島」に進化するかもしれません。

しかし、DeFiのオープン性と分散型の利点は、RWAのトークン化に新しい活力を注入しました。不動産を例に挙げると、RWAは市場で最も疑問視されている分野の一つでした。数億ドルの価値を持つオフィスビルを前に、どのようにして一般投資家がその中に参加できるのでしょうか？DeFiが提供する答えは、そのオフィスビルの抵当ローンをNFTとしてパッケージ化し、異なるリスクレベルのトークンに分割して流動性プールに接続することです。こうすることで、一般投資家は50ドルで「低リスクレベル」のトークンを購入し、オフィスビルの賃料からの固定収益を共有できます。一方、プロの投資家は「高リスクレベル」のトークンを利用してレバレッジアービトラージを行うことができます。

この「フラグメンテーション+プログラム可能性」のモデルにより、単一資産の価値が世界中の投資家に対する多次元の収益ポートフォリオに分裂します。DeFiの流動性プールを通じて、RWAのトークンは投資家により多様な選択肢を提供するだけでなく、全体的な市場の流動性を高め、資本の効率的な配分を促進します。

さらに重要なのは、RWAと分散型金融の融合が市場により安定した収益源を提供することです。米国債の現在の利回りは約5%ですが、分散型金融の貸借契約を利用することで、投資家は魅力的なリターンを得ることができます。このような状況において、RWAは分散型金融エコシステムに現実的な支えを持つ資産を提供するだけでなく、分散型金融の効率的なマッチングと清算メカニズムもRWAに対してより効率的な市場サービスを提供することができます。こうして、分散型金融はRWAに資金流動のチャネルを提供するだけでなく、プラットフォームの透明性と効率性を通じて、投資家により高いリターンの潜在能力をもたらします。これにより、より多くの投資家がトークン化市場に参入し、RWAの市場需要と応用範囲がさらに拡大することが期待されます。

反対の見方をすれば、DeFiの発展もまたRWAの堅実な支えなしには成り立たない。過去のDeFiの収益は主に高いボラティリティを持つ暗号資産のステーキング、貸出、取引などの活動に依存していたが、流動性不足や収益率の低下といった現実的な問題が頻繁に露呈していた。RWA資産の導入は、DeFiエコシステムに現実的な価値の支えとなる安定資産をもたらすだけでなく、市場が低迷している時にユーザーに安定した無リスクの収益を提供することができる。従来の高ボラティリティ資産と比較して、この安定性こそがDeFiプラットフォームが機関投資家や長期投資家を引き付けるために切実に必要としているものである。RWAの安定性とコンプライアンスの支えにより、DeFiが特有の高効率性とオープン性を将来的に十分に発揮できることが期待され、次の繁栄期を迎えることができる。

まとめ

RWAと分散型金融の融合は、本質的にトラッドファイのロジックをブロックチェーンのプログラム可能性に注入することです。トークン化されたオフィスビルが自動的に賃料収益をトークン化された預金利息に変換できるとき、デジタルアート作品が百のDeFi貸出プールの担保に分割できるとき、金融はもはや少数の人々のゲームではなく、世界の流動性のオープンソースプロトコルとなります。

この革命は金の価値を覆すことを目指しているのではなく、すべての人が自分の資産の"マーケットメーカー"となることを可能にすることです。ブロックチェーン技術の創始者が創世ブロックに残したメッセージのように："財務大臣は第二次銀行救済の瀬戸際に立っている"——15年後、RWAとDeFiは次の章を書くために手を組んでいます："トークン化は伝統金融を再構築する瀬戸際に触れています"。