# DEX Vaultsにおけるリスク管理の重要性:Hyperliquidインシデントから始める2025年3月12日、暗号通貨市場で注目の出来事が発生しました。あるDEXプラットフォームの流動性提供者が400万ドルを超える巨額の損失を被りました。この損失は、あるトレーダーが50倍のレバレッジを利用し、イーサリアムの価格が下落する際に約3.06億ドルのロングポジションの清算を積極的に引き起こしたことに起因しています。清算規模が大きいため、イーサリアムの価格は清算の過程で引き続き下落し、損失をさらに悪化させました。最終的に、この損失はそのDEXプラットフォームの流動性プールが負担しました。この事件は再び、取引所にとってのセキュリティとリスク管理の重要性を浮き彫りにしました。DEX業界の従事者として、私はプロトコルのメカニズムとリスク管理の2つの観点からDEXの金庫に関する問題を探討する必要があると考えています。## DEX金庫のタイプと機能DEX金庫は通常、単一型と複合型の2種類に分かれています。単一型金庫は、集中管理と資産利用の最適化を通じて、資本効率とユーザーエクスペリエンスを向上させることを目的とした革新的なアーキテクチャ設計です。ユーザーはすべての資産を1つの統一されたスマートコントラクトに預け入れることができ、複数のプロトコル間での重複した権限付与や資産の移転を避けることができるため、Gas費用を効果的に削減できます。金庫内の資産は、フラッシュローンの提供、収益農業への参加、自動マーケットメーカーの流動性としてなど、さまざまな用途に同時に利用できます。単一型金庫は単なる資産保管ツールではなく、分散型金融の「アプリストア」のような存在です。開発者はこの柔軟な基盤構造の上に様々なDeFiアプリを構築できます。このモデルの核心的な利点はモジュール化設計にあり、開発者はアプリのロジック開発に集中でき、基盤となるトークン管理や会計処理は金庫に委ねることができます。2021年3月、ある有名なDEXがその単一金庫製品を発表し、開発者がその上に貸出協定、レバレッジ取引ツールなどのアプリケーションを構築できるようにしました。これらのアプリケーションは金庫内の資産を共有できるため、より高い資本効率を実現します。金庫のスマートコントラクトは厳格な監査とテストを受けているため、エコシステムアプリケーションの開発のハードルを下げるだけでなく、協定の全体的な安全性もさらに向上させています。単一型金庫のもう一つの重要な機能は、さまざまなDeFiアプリケーション間の相乗効果をサポートすることです。すべての資産を1つの金庫に集中させることで、異なる分散型アプリケーションは相互に接続し、資産を共有することができ、強力なネットワーク効果を生み出します。例えば、ある有名なAMMプロトコルのV2金庫は、開発者が金庫内の余剰資産を活用して、さまざまな自動マーケットメイキング戦略を自由に構築し、収益耕作や貸付を行うことを可能にします。本事件で損傷を受けた金庫は、厳密には複数の戦略モジュールで構成された複合型金庫です。その主要な構造は、マーケットメイキング、オーダー受け入れ、資金レート、トレード決済の四つの部分に分かれています。1. マーケットメイキング戦略：DEXと大規模な中央集権取引所の価格データに基づいて公正価格を計算し、その価格を中心に取引を実行し、指値注文と成行注文戦略を運用します。2. 注文の受け入れ：市場の動向と注文簿の深さに基づいて、有利な取引機会を積極的に探す。3. 資金調達率：永続契約市場の資金調達率に参加することで、プラットフォームに追加の収益源を提供します。4. 決済戦略：プラットフォーム上の決済操作を処理し、プラットフォームの健全な運営を確保する。この複合型金庫はDEXプラットフォームに強力な流動性サポートと収益源を提供し、プラットフォーム全体の効率と安定性を向上させるだけでなく、ユーザーに低ボラティリティで高収益の投資機会を提供します。## DEXリスクマネジメントの重要性今回の事件を振り返ると、あるトレーダーが高レバレッジを利用して1000万USDCを2.71億ドルのイーサリアムロングポジションに変換し、その後担保を引き出し、流動性プールにこの取引を引き継がせました。トレーダーは最終的に180万ドルの利益を上げましたが、流動性プールは400万ドルの損失を被りました。このトレーダーは、清算戦略の隙間を巧みに利用しました。担保を引き出すことで、彼はDEXに対して自らのポジションを清算させる形で強制し、流動性プールは最大2.86億ドルのイーサリアムのロングポジションを負担せざるを得ませんでした。この操作は、オーダーブックの市場価格取引を通じて直面する可能性のある巨大なスリッページ損失を回避しました。流動性プールの損失が400万ドルに達した理由は、2.9億のポジションを強制的に引き受けた際、市場の深さが限られていたため、プロトコルが迅速に取引マッチングを行うしかなく、巨額のスリッページを引き起こしたからです。この問題に対処するために、このDEXプラットフォームは迅速に救済措置を講じ、ビットコインとイーサリアムの最大レバレッジ倍率を引き下げ、大口ポジションのマージン基準を引き上げました。いくつかの専門的なDEXは、同様の状況に対処するために、より高度なリスク管理措置を採用しています。例えば、ある取引所は、ユーザーの取引量に基づいて異なるレベルに分類されたトレーダーの取引リスク制限を設計し、それに基づいて取引所全体のリスクを制御します。市場が激しく変動する際に、その取引所はトレーダーが開くことができるポジションの最大レバレッジ倍率や維持証拠金比率を動的に調整し、取引所が直面するリスクを低減します。## まとめ本事件は、DEX流動性プールの安全性、収益性、リスク管理における複雑さと重要性を浮き彫りにしています。複合型金庫は、さまざまな戦略モジュールを通じてプラットフォームに強力な流動性支援と収益源を提供しますが、極端な市場条件下ではリスクエクスポージャーの可能性も高まります。この事件は、清算戦略が極端な状況でもたらす可能性のある巨大なリスクを明らかにしました。人為的に引き起こされた激しい変動に直面した場合、受動的に引き受けたポジションは巨額のスリッページ損失を引き起こす可能性があります。したがって、DEXプラットフォームはリスク管理のメカニズム設計にさらに注意を払う必要があります。DEX業界の急速な発展を背景に、安全性とリスク管理は常に核心的なテーマです。単一型であれ複合型であれ、常に高い収益を追求しながら、リスク管理戦略を最適化する必要があります。厳格なスマートコントラクトの監査、合理的な戦略設計、そして動的なリスク管理メカニズムを通じてのみ、DEXプラットフォームはユーザーの資産の安全を確保しながら持続可能な収益の成長を実現できる。今後、DEX業界はますます複雑化する市場環境と潜在的なリスクに対応するために、より効率的で安全な金庫構造とリスク管理のソリューションを継続的に探求する必要がある。
DEX金庫のリスク管理の脆弱性が400万ドルの損失を引き起こし、安全メカニズムの最適化について議論する
DEX Vaultsにおけるリスク管理の重要性:Hyperliquidインシデントから始める
2025年3月12日、暗号通貨市場で注目の出来事が発生しました。あるDEXプラットフォームの流動性提供者が400万ドルを超える巨額の損失を被りました。この損失は、あるトレーダーが50倍のレバレッジを利用し、イーサリアムの価格が下落する際に約3.06億ドルのロングポジションの清算を積極的に引き起こしたことに起因しています。清算規模が大きいため、イーサリアムの価格は清算の過程で引き続き下落し、損失をさらに悪化させました。最終的に、この損失はそのDEXプラットフォームの流動性プールが負担しました。
この事件は再び、取引所にとってのセキュリティとリスク管理の重要性を浮き彫りにしました。DEX業界の従事者として、私はプロトコルのメカニズムとリスク管理の2つの観点からDEXの金庫に関する問題を探討する必要があると考えています。
DEX金庫のタイプと機能
DEX金庫は通常、単一型と複合型の2種類に分かれています。単一型金庫は、集中管理と資産利用の最適化を通じて、資本効率とユーザーエクスペリエンスを向上させることを目的とした革新的なアーキテクチャ設計です。ユーザーはすべての資産を1つの統一されたスマートコントラクトに預け入れることができ、複数のプロトコル間での重複した権限付与や資産の移転を避けることができるため、Gas費用を効果的に削減できます。金庫内の資産は、フラッシュローンの提供、収益農業への参加、自動マーケットメーカーの流動性としてなど、さまざまな用途に同時に利用できます。
単一型金庫は単なる資産保管ツールではなく、分散型金融の「アプリストア」のような存在です。開発者はこの柔軟な基盤構造の上に様々なDeFiアプリを構築できます。このモデルの核心的な利点はモジュール化設計にあり、開発者はアプリのロジック開発に集中でき、基盤となるトークン管理や会計処理は金庫に委ねることができます。
2021年3月、ある有名なDEXがその単一金庫製品を発表し、開発者がその上に貸出協定、レバレッジ取引ツールなどのアプリケーションを構築できるようにしました。これらのアプリケーションは金庫内の資産を共有できるため、より高い資本効率を実現します。金庫のスマートコントラクトは厳格な監査とテストを受けているため、エコシステムアプリケーションの開発のハードルを下げるだけでなく、協定の全体的な安全性もさらに向上させています。
単一型金庫のもう一つの重要な機能は、さまざまなDeFiアプリケーション間の相乗効果をサポートすることです。すべての資産を1つの金庫に集中させることで、異なる分散型アプリケーションは相互に接続し、資産を共有することができ、強力なネットワーク効果を生み出します。例えば、ある有名なAMMプロトコルのV2金庫は、開発者が金庫内の余剰資産を活用して、さまざまな自動マーケットメイキング戦略を自由に構築し、収益耕作や貸付を行うことを可能にします。
本事件で損傷を受けた金庫は、厳密には複数の戦略モジュールで構成された複合型金庫です。その主要な構造は、マーケットメイキング、オーダー受け入れ、資金レート、トレード決済の四つの部分に分かれています。
マーケットメイキング戦略：DEXと大規模な中央集権取引所の価格データに基づいて公正価格を計算し、その価格を中心に取引を実行し、指値注文と成行注文戦略を運用します。
注文の受け入れ：市場の動向と注文簿の深さに基づいて、有利な取引機会を積極的に探す。
資金調達率：永続契約市場の資金調達率に参加することで、プラットフォームに追加の収益源を提供します。
決済戦略：プラットフォーム上の決済操作を処理し、プラットフォームの健全な運営を確保する。
この複合型金庫はDEXプラットフォームに強力な流動性サポートと収益源を提供し、プラットフォーム全体の効率と安定性を向上させるだけでなく、ユーザーに低ボラティリティで高収益の投資機会を提供します。
DEXリスクマネジメントの重要性
今回の事件を振り返ると、あるトレーダーが高レバレッジを利用して1000万USDCを2.71億ドルのイーサリアムロングポジションに変換し、その後担保を引き出し、流動性プールにこの取引を引き継がせました。トレーダーは最終的に180万ドルの利益を上げましたが、流動性プールは400万ドルの損失を被りました。
このトレーダーは、清算戦略の隙間を巧みに利用しました。担保を引き出すことで、彼はDEXに対して自らのポジションを清算させる形で強制し、流動性プールは最大2.86億ドルのイーサリアムのロングポジションを負担せざるを得ませんでした。この操作は、オーダーブックの市場価格取引を通じて直面する可能性のある巨大なスリッページ損失を回避しました。
流動性プールの損失が400万ドルに達した理由は、2.9億のポジションを強制的に引き受けた際、市場の深さが限られていたため、プロトコルが迅速に取引マッチングを行うしかなく、巨額のスリッページを引き起こしたからです。
この問題に対処するために、このDEXプラットフォームは迅速に救済措置を講じ、ビットコインとイーサリアムの最大レバレッジ倍率を引き下げ、大口ポジションのマージン基準を引き上げました。
いくつかの専門的なDEXは、同様の状況に対処するために、より高度なリスク管理措置を採用しています。例えば、ある取引所は、ユーザーの取引量に基づいて異なるレベルに分類されたトレーダーの取引リスク制限を設計し、それに基づいて取引所全体のリスクを制御します。市場が激しく変動する際に、その取引所はトレーダーが開くことができるポジションの最大レバレッジ倍率や維持証拠金比率を動的に調整し、取引所が直面するリスクを低減します。
まとめ
本事件は、DEX流動性プールの安全性、収益性、リスク管理における複雑さと重要性を浮き彫りにしています。複合型金庫は、さまざまな戦略モジュールを通じてプラットフォームに強力な流動性支援と収益源を提供しますが、極端な市場条件下ではリスクエクスポージャーの可能性も高まります。
この事件は、清算戦略が極端な状況でもたらす可能性のある巨大なリスクを明らかにしました。人為的に引き起こされた激しい変動に直面した場合、受動的に引き受けたポジションは巨額のスリッページ損失を引き起こす可能性があります。したがって、DEXプラットフォームはリスク管理のメカニズム設計にさらに注意を払う必要があります。
DEX業界の急速な発展を背景に、安全性とリスク管理は常に核心的なテーマです。単一型であれ複合型であれ、常に高い収益を追求しながら、リスク管理戦略を最適化する必要があります。
厳格なスマートコントラクトの監査、合理的な戦略設計、そして動的なリスク管理メカニズムを通じてのみ、DEXプラットフォームはユーザーの資産の安全を確保しながら持続可能な収益の成長を実現できる。今後、DEX業界はますます複雑化する市場環境と潜在的なリスクに対応するために、より効率的で安全な金庫構造とリスク管理のソリューションを継続的に探求する必要がある。