Web3の視点から見たRWA:概念、コンプライアンスと未来

最近、RWA(Real World Assets)プロジェクトがWeb3分野で広く議論されています。専門の弁護士チームとして、RWAの概念の定義を明確にし、そのコンプライアンスのレッドラインを整理する必要があると考えています。

1. RWAの定義

RWAは広義の概念で、現実世界の資産をブロックチェーン技術を通じてトークン化する融資プロジェクトを指します。真のRWAプロジェクトは以下の特徴を備える必要があります:

1. 現実資産を基盤とする
2. 資産トークンのオンチェーン
3. デジタル資産は所有権の価値を持つ
4. 発行と流通は法律の規制に準拠し、行政の監督を受ける

RWAプロジェクトは主に2つのタイプが含まれています:

1. 狭義RWA:実物資産のオンチェーン
2. STO(セキュリティトークンオファリング):金融資産のオンチェーン

STOは証券規制に従う必要があり、各国の証券認定基準を満たす必要があります。例えば、アメリカのSECはハウィテストを採用して、証券に該当するかどうかを判断します。

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二、RWAプロジェクト「コンプライアンス」階層

RWAのコンプライアンスは以下のいくつかのレベルに分けられます:

1. サンドボックスコンプライアンス: 香港金融管理局のEnsembleサンドボックスプロジェクト
2. 香港行政監督コンプライアンス:STOフレームワークに組み込んで管理する
3. 暗号通貨に優しい地域の明確な規制フレームワーク
4. "汎コンプライアンス":特定の地域では一時的に違反と見なされない

現在、多くのRWAプロジェクトは前の2つのコンプライアンス基準を満たすことが難しく、友好的な地域で形式的な"コンプライアンス"を実現しようとしています。

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三、RWAプロジェクトの弁護士の提案

1. ポリシーフレンドリーな法域を選択する
2. 基礎資産が実際に換金可能であることを確認する
3. 投資家の承認を得るため
4. チェーン内の機関操作がコンプライアンスを確保すること
5. 事後コンプライアンスリスクの防止
6. ブランドの評判管理に注力する

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IV. まとめ

RWAプロジェクトが直面する最大の課題は、制度の不確実性です。私たちは実務の中で「実務基準」を探求し、業界のコンプライアンスを推進する必要があります。しかし同時に、コンプライアンスリスクに警戒し、既存の法律規制の枠組みを尊重することも重要です。技術がどのように進化しても、法律は常に市場秩序と公共の利益を保障するためのラインです。

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