イーサリアムの第二の十年：機会と挑戦が共存

イーサリアムはちょうど10周年を迎えました。2015年の創世ブロックの立ち上げを振り返ると、それはまだ「実験的なプロジェクト」に過ぎませんでした。現在、イーサリアムは440億ドル以上のLayer2のロックされた価値を管理するプラットフォームとなり、世界の暗号通貨ETFの重要なインフラの一つとなっています。この10年間、イーサリアムはブロックチェーンの歴史の中で最も壮大な進化の過程を経てきました。DAO事件から統合アップグレード、Gas費の高騰からRollup技術の普及まで、各危機は技術的飛躍の契機となりました。

しかし、第二の十年に入るにあたり、イーサリアムは少なからぬ課題に直面しています。アカウント抽象技術の実装後にセキュリティの脆弱性が発生し、Layer2エコシステムには「割拠戦争」が存在し、MEV問題がネットワークの公平性を侵食しており、世界的な規制環境は両刃の剣となっています。この4つの核心的な問題は、まるで頭上に吊るされたダモクレスの剣のようです。機関資金がETFを通じて流入する中、一般ユーザーもより良いインタラクション体験を期待しており、イーサリアムは技術的理想と現実の妥協の間で新たなバランスを見出す必要があります。

アカウント抽象：利便性と安全性のゲーム

2025年5月、一人のユーザーがソーシャルメディアで自分の体験を共有しました：許可をクリックしてから15分以内に、ウォレットの残高がゼロになってしまったのです。攻撃者は彼の秘密鍵を取得することなく。彼はあるウォレットの「ワンクリックでアカウント抽象をアップグレード」機能を使用している時に、誤って悪意のある契約を許可してしまい、12万元相当のETHが自動的に転送されてしまいました。このような事例は決して例外ではなく、あるブロックチェーンセキュリティ会社の統計によると、Pectraのアップグレードからわずか2週間後に、EIP-7702の許可の脆弱性により10万以上のウォレットが盗まれ、総損失は1.5億ドルに達しました。

2025年5月7日上线のPectraアップグレードは、EIP-7702を通じて「アカウント抽象」の重大なブレークスルーを実現しました。これにより、普通のユーザーボレット（EOA）が一時的にスマートコントラクト機能を持つことができ、バッチ取引、ガス代の代払い、ソーシャルリカバリーなどの「Web3ネイティブ体験」をサポートします。理論的には、これによりイーサリアムが10年来抱えていた「ユーザー体験の難題」を解決しました。例えば、以前はDeFi交換を完了するのに2回の承認と1回の取引が必要でしたが、現在は単一の操作に統合できます。さらに、開発者はユーザーのためにガス代を立て替えることができ、「ゼロETHでもWeb3を楽しめる」ことが現実となります。

しかし、利便性の背後には信頼モデルの徹底的な再構築があります。あるセキュリティチームは、EIP-7702が「EOAはコントラクトコードを実行できない」という基本的な仮定を打破し、tx.origin==msg.senderに依存する古いコントラクトが再入攻撃のリスクにさらされることを指摘しました。さらに深刻なのは、ハッカーがユーザーの「アカウント抽象化」に対する新奇さを利用し、フィッシングリンクでユーザーに悪意のあるコントラクトを承認させることです。例えば、ランキング1位のEIP-7702委託契約が資金を自動的にリダイレクトすることが発見され、アカウント抽象化に初めて接触した初心者ユーザーが被害者の73%を占めています。

これらの課題に対処するために、イーサリアム財団は「スマートアカウントセキュリティスタンダード」を推進しています。新しいスタンダードでは、ウォレットが委託契約のオープンソース状態を表示し、72時間のクールオフ期間を設けることが求められています。しかし、真の課題は「柔軟性」と「安全性」をどのようにバランスさせるかです。機関ユーザーは、マルチシグとタイムロックを組み合わせた複雑な権限管理を必要とし、一般ユーザーは一般的な支払いアプリのようにシンプルに使いたいと考えています。ある著名な開発者が香港のWeb3イベントで述べたように、アカウントの抽象化は終点ではなく、「ユーザーの主権」と「セキュリティのバリア」との持続的な競り合いのプロセスです。

Layer2エコシステム：繁栄の裏にある"分裂危機"

あるLayer2プラットフォームでは、USDCの送金に0.01ドルで済みますが、メインネットでは5ドルかかります。北京の開発者は、別のLayer2プラットフォームでNFTを購入する際、資産のクロスチェーンに30分かかったと不満を漏らしました。これらの例はLayer2の現状を浮き彫りにしています：2025年にはイーサリアムLayer2の総ロックアップ価値が520億ドルを突破し、日々の取引量は4000万件に達しますが、ユーザーは異なるロールアップ間を頻繁に切り替える必要があり、まるで複数の平行宇宙にいるかのようです。

現在、Layer2エコシステムは二極化しています。OptimisticRollup陣営では、二大プラットフォームがEVM互換性を活かして開発者の第一選択となり、72%の市場シェアを占めています。1つのプラットフォームのTVLは178億ドルに達し、もう1つは89億ドルです。ZK-Rollup陣営では、2つの主要プラットフォームが急速に追走しており、TVLはそれぞれ38億ドルと22億ドルです。ゼロ知識証明技術のおかげで、これらのプラットフォームは取引確認時間を2秒に圧縮し、手数料はOptimisticRollupより60%低くなっています。

しかし、繁栄の裏には隠れた懸念がある：

1. 流動性の偏在：あるDEXのLayer2プラットフォーム上の流動性は別のプラットフォームの8倍であり、ユーザーは取引時に繰り返し入金するしかありません。
2. 技術の断片化：OptimisticRollupは「詐欺証明」に依存しており、引き出しには7日の期限が必要です。一方、ZK-Rollupの証明生成コストは一般的な開発者にとって依然として障壁となっています。
3. 中央集権リスク：あるLayer2プラットフォームのシーケンサー（取引ソート装置）が単一のエンティティによって制御されており、サーバー障害により取引が3時間中断されました。

これらの問題を解決するために、一部のLayer2プラットフォームは「スーパー チェーン」（Superchain）計画を提案し、すべてのOptimisticRollupを共有セキュリティレイヤーで接続することを目指しています。しかし、進展は遅く、2025年7月までにクロスチェーン相互運用性を実現したプラットフォームは2つだけです。一方、2つの主要なZK-Rollupプラットフォームは「ZKアライアンス」を共同で立ち上げ、証明の相互認識を実現しようとしていますが、異なるZKアルゴリズムの互換性は依然として課題です。あるブロックチェーンアナリストが言うように、Layer2の最終的な形態が「シームレスなネット」なのか「分裂した小さな領域」なのかが、イーサリアムが10億ユーザーを支えることができるかどうかを決定します。

MEV：ブロックチェーンの"暗い森"における公平のジレンマ

2025年3月24日、あるユーザーが某DEXで22万ドルのUSDCを交換した際に、典型的な「サンドイッチ攻撃」に遭遇しました。MEVボットが先にUSDTを購入し、価格を引き上げた後、ユーザーの取引が完了するとすぐに売却し、その結果、ユーザーは実際には5272USDTしか受け取らず、21.5万ドルの損失を被りました。ブロックチェーン上のデータによれば、この取引をパッケージ化したバリデーターは20万ドルの「チップ」を得ており、攻撃者は8000ドルの利益を得たに過ぎず、一般ユーザーが最大の被害者となりました。

イーサリアムがPoSに移行した後、MEV（最大可提取価値）は「マイナー特権」から専門化された産業に進化しました。アービトラージスクリプトはサーチャーによって作成され、ビルダーが取引をパッケージ化し、最適なブロックはバリデーターによって選択されます。2025年第1四半期には、イーサリアムのMEV総抽出額は5.2億ドルに達し、そのうちDEXアービトラージと清算が73％を占めます。一般ユーザーの取引コストの15％-20％は、これに対する「隠れた税金」として支払われています。

より厳しいのは「MEV集中化」の問題です：65%のブロック構築権が主要な構築者によって支配されています。バリデーターはより高い利益を得るために、高MEVブロックを選択することが多く、中小の構築者は生存が難しくなっています。ある著名な学者は警告しています。もしブロックのソート権が少数の機関に独占されるなら、イーサリアムは「高頻度取引の遊び場」となってしまう可能性があります。

これらの課題に対処するために、イーサリアムコミュニティは複数のソリューションを推進しています：

1. 暗号メモリプール：取引を公共メモリプールの外に隠し、MEVボットによる事前監視を防ぎます。
2. MEV-Burn：一部のMEV収益を焼却し、バリデーターのレンタル動機を削減します。
3. 提案者-ビルダー分離（PBS）モデル：バリデーターのみがブロックを提案し、ビルダーが並び替え権を競い合い、単一のポイント操作リスクを低減する。

しかし、これらの提案は依然として「公平性」と「効率」のバランスを取る必要があります。イーサリアムのコア開発者が言ったように、「MEVは脆弱性ではなく、ブロックチェーンの透明性の必然的な結果です。私たちの目標はMEVを排除することではなく、利益をネットワーク全体により公平に分配することです。」

規制と金融化:ポスト制度的課題

2025年7月、アメリカで承認されたイーサリアムETFが220億ドルの純流入を引き寄せ、機関投資家のETH保有比率が5%から18%に急増しました。同時に、EUの「スマートコントラクト透明性法案」がLayer2に取引アルゴリズムの公開を要求し、中国香港ではすべての暗号サービスプロバイダーにKYCの実施を求めています。これらの変化は、イーサリアムに「コンプライアンス」と「分散化」という究極の対立をもたらしています。

世界の規制は三つのトレンドを示しています：

1. アメリカ：新しい法案はDeFiの規制の波を引き起こし、ETHは「商品」として定義され、銀行による保管が許可されます。同時に、DeFiプラットフォームは「取引所」として登録する必要があります。
2. 欧州連合：新しい規制により、ステーブルコインの発行者は100%の法定通貨の準備を保持する必要があり、プライバシーコインの取引には追加の承認が必要です。
3. 中国：大陸地区は依然として高圧的な状況を維持していますが、デジタル人民元のクロスボーダー決済は2025年に取引規模が3.5兆元を突破する見込みです。香港は「試験田」としてデジタル資産の自由流通と取引を開放しており、ステーブルコイン法案は市場の活力をさらに活性化させました。

規制の違いが一連の「規制套利」行為を生み出しています。例えば、ある主要なDeFiプロトコルはEUでKYCモジュールを展開し、シンガポールでは匿名プールを保持しています。米国のユーザーは合規の取引ペアのみアクセス可能です。この「断片化されたコンプライアンス」は、開発者のコストを増加させるだけでなく、エーテルを「グローバルな統一インフラ」としてのビジョンを弱体化させています。

機関資金の流入は十分な流動性をもたらしましたが、エーテルの価格と伝統的金融市場との関連性も大幅に高まりました。2025年6月、米連邦準備制度が0.5%の利上げをした際、ETHの一日の下落幅は8%に達し、ビットコインの5%を大きく上回りました。この現象は五年前には想像できませんでした。より深遠な影響は「価値捕獲メカニズム」の変化に現れています：以前はETHの価格は主にオンチェーンのGas費用とエコシステムの成長により推進されていましたが、現在はETF資金の流入とマクロ金利が主導的な要因となっています。

業界の専門家が指摘するように、イーサリアムの第2の10年は「コンプライアンスの枠組み内での革新」と「分散型の初心を守る」ことの間でバランスを見つける必要があります。香港は、中国本土のデジタル人民元に接続し、世界の暗号企業を引き付けることができる最適な実験地になる可能性があります。

"不可能三角"の中でバランスを探す

イーサリアムの最初の10年は、一連の重要なアップグレードを通じて「生き残れるのか？」という問いに答えました。そして、次の10年では「どのように真のグローバルインフラストラクチャーになるのか？」に答える必要があります。アカウント抽象のセキュリティゲーム、Layer2のエコシステム統合、MEVの公平な分配、規制のコンプライアンス適合という4つの大きな課題は、本質的には「分散化、安全性、スケーラビリティ」の不可能な三角形の継続です。異なるのは、今回は10億ユーザーの信頼が賭けられているということです。

イーサリアムの創設者が10周年のスピーチで言ったように："完璧なブロックチェーンは必要ない、必要なのは'進化し続けるブロックチェーン'"。おそらくイーサリアムの最終的な価値はすべての問題を解決することではなく、技術的理想と現実的妥協の間で去中心化ネットワークが持続的に前進できることを証明することにある。

第二の十年の幕が上がり、答えはすべてのコード行、すべてのアップグレード、そしてすべてのユーザーのウォレットの中に書かれます！