世界貿易の構図に再び波乱が起きて、マーケットはどう対応する？

2025年、世界貿易の状況が再び緊張しています。トランプ政権はほぼすべての国の商品の関税を少なくとも10%課すことを発表し、米国との貿易赤字が大きい約60か国に対してはさらに高い関税を課しました。この措置は、世界市場にパニックを引き起こしました。その主な理由は以下の通りです：

1. 関税の上昇が企業のコストを増加させ、利益の予想を圧縮する
2. グローバルサプライチェーンが混乱し、経済の不確実性が高まっています。
3. 他国の報復関税を引き起こす可能性があり、貿易戦争のリスクが拡大する。

このような環境では、資本市場の参加者は通常次の戦略を採用します：

• 株式や暗号通貨などのリスク資産への配分を減らす
• 金や米ドル、日本円などの安全資産への配分を増やす
• 市場のボラティリティに対する期待が高まり、VIX指数が急騰した

関税政策の変化によって引き起こされた連鎖反応には、コストの上昇、サプライチェーンの中断、報復リスクの増加、投資家の様子見、ヘッジファンドの資金流出が含まれ、最終的には市場の恐慌感が広がる結果となります。

VIX指数（市場の恐怖指数）は4月7日に60に急上昇し、これは非常に稀な水準です。歴史上、これほど高いVIX指数は3回しか発生しておらず、最後は2024年8月5日で、最初は2020年の新型コロナウイルスのパンデミックの時期でした。

現在、VIX指数は歴史的な極端な水準にあります。この状況に対処するために、VIX指数をどのように利用して市場の動向を予測することができますか？

VIX指数の紹介

VIX指数は、S&P 500指数オプションの価格に基づいて計算され、市場が今後30日間のボラティリティをどのように予測しているかを反映しています。これは、市場の不確実性や恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

要するに、VIX指数が高いほど、マーケットは将来の変動が激しくなると予想し、恐怖感が強いことを示します。VIX指数が低い場合は、マーケットが比較的穏やかで、投資家の信頼感が高いことを示します。歴史的な経験から、VIX指数は通常、株式市場が大幅に下落している時に急上昇し、株式市場が上昇して安定している時に低下します。この株式市場との逆相関関係のため、VIX指数は「恐怖指数」または市場の感情温度計とも呼ばれています。

VIX指数が15-20未満のときは、通常冷静な範囲にあると見なされます；VIX指数が25を超えると、市場が明らかな恐慌を示し始めることを意味します；35を超えると、極度の恐慌状態に入ります。極端な危機的事件（金融危機やパンデミックの発生など）の際には、VIX指数は50を超えることさえあり、これは市場に極端な避けの感情があることを反映しています。したがって、VIX指数の変化を観察することで、投資家は現在の市場の避けの感情の強さを洞察し、投資戦略を調整する参考にすることができます。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

高ボラティリティ恐慌ゾーン：VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常は市場が高度な恐怖またはパニックの段階にあることを意味します。この状況はしばしば株式市場の激しい下落を伴いますが、歴史的なデータは極度の恐怖の後に市場が反発することが多いことを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えた事件は約10回以上あり、典型的な例としては2018年2月のボラティリティストーム、2018年12月のクリスマス前の売り、2020年2月から3月のパンデミックパニック、2021年初頭の個人投資家の暴動、および2022年初頭の利上げと地政学的対立などが含まれます。

統計によると、これらの恐慌イベントが発生した後の7日間で、S&P 500指数は平均して約1.4%上昇し、約73%の確率でイベント後の7日間内に上昇することがわかりました。これは、VIXが30以上（恐慌ゾーン）に急上昇すると、短期的に株式市場のほとんどが技術的な反発を示すことを示唆しています。

ビットコインは極端な恐怖の後に強い反発を見せる傾向があります。統計によると、BTCの平均7日間の上昇率は約10%で、勝率は約75-80%です。例えば、2022年2月に地政学的危機によりVIXが30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20%以上の大幅上昇を見せ、株式市場と同様のリスク回避感の緩和後の反発現象を示しました。

エクストリーム・パニック・ピーク: VIX ≥ 40

標準をさらに引き上げてVIX ≥ 40（極度の恐怖）とした場合、2018年から2024年の間に条件を満たすイベントは非常にまれです。実際には、2018年2月5日と2020年2月28日、パンデミックによる急落でVIXが40を超えて終値を記録したのは、4年ぶりでした。その後、VIXは3月に一時前例のない82ポイントに急上昇しました。

サンプルが極めて少ないため、統計結果は参考程度です：2020年のその出来事の後、S&P500指数は7日以内に約0.6％小幅に回復しました（その週の市場は激しく乱高下しましたが、わずかなテクニカル反発がありました）。一方、BTCは約7％回復しました。勝率については両者ともに100％ですが、これは単一の出来事による上昇に起因しているため（将来同様の状況での上昇が保証されるわけではありません）。全体的に見ると、VIXが40を超える歴史的な極端値に達する際は、市場が極度の恐怖売り圧力のピークに近づいていることを意味し、その後短期的な反発の機会が相対的に高いことが多く、大きな周期で見ると通常は相対的な底値です。

統計的に見ると、極端な恐慌の後の短期的なパフォーマンスは偏って正向であるが、サンプルが少ないため不確実性が高い。実務的には、VIXが40を超えることは、市場が極端な恐慌状態にあることを確認する信号の意味が強く、今後の動向はファンダメンタル情報と組み合わせて判断する必要がある。

低ボラティリティ範囲：VIX ≤ 15

VIX指数が15未満に下がると、通常市場は比較的静穏な状態にあることを示しています。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIXの時ほど明確に一致するわけではありません。

2018年から2024年の間に、VIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場の強い反発後、2019年末の市場の安定期、2021年中頃の株式市場の上昇期、そして2023年中旬などです。これらの期間において、市場のボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

S&P 500指数はVIXが極めて低いイベントの後、7日間で平均リターン約+0.8%、勝率約60-75%程度（ランダムな確率よりやや高い）です。全体として、低ボラティリティ環境下では株価指数は通常、緩やかな上昇または小幅な震荡を維持します。これは、低VIXが必ずしも即座の調整を引き起こすわけではなく、市場はしばらくの間、上昇を続ける可能性があることを示しています。しかし、注意が必要なのは、極めて低いボラティリティはしばしば市場の自己満足を暗示し、突発的な悪材料に直面すると、ボラティリティと下落幅が著しく拡大する可能性があることです。

ビットコインはVIXが低い期間に明確な方向性を欠いています。統計によると、その7日間の平均上昇率は約+2%で、上昇勝率は約60%です。時には低VIXの静穏期がBTC自身のブルマーケットの段階と重なることがありますが、時には低VIXの期間中にBTCが調整相場を形成することもあります。したがって、低VIXがBTCのその後の動きに対する予測の参考価値は明確ではなく、暗号市場自身の資金感情や周期を考慮する必要があります。

結語：リスクと機会が共存し、統計データは参考のためのものです

VIXが30-40の範囲に急上昇したとき:

• 短期取引にはリスクがあるかもしれませんが、潜在的な反転の機会も含まれています。
• BTCは通常、パニック売りの中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過剰売却によって蓄積されたショートポジションが強力なテクニカル反発を引き起こしやすくなります。
• VIXが頂点を見せてから下落し始め（35からゆっくりと30以下に戻る）、BTCを短期的に購入する潜在的なタイミングです。
• 事件自体の深刻性を同時に検討する必要があります。もし重大な金融リスクが発生した場合、今後の市場はさらに下落する可能性があります。

VIX ≥ 40の場合:

• 市場が極端な恐慌に陥っていることを示し、流動性の枯渇や資金の大規模な撤退などの可能性を含む。
• BTCの短期的な大幅下落の確率は非常に高いですが、通常、1、2週間後に恐慌が少し和らげば、BTCの反発幅も相対的に驚くべきものになるでしょう。
• このような環境では、短期投資家は高いリスク管理を維持し、損失を厳守することをお勧めします。なぜなら、「刃をなめる」ことで、利益とリスクが共存するからです。
• 大周期から見ると通常は相対的な低点です。

VIX ≤ 15の場合:

• 市場は一般的に自然な状態にあります。BTCが上昇するかどうかは、暗号市場自身のサイクル、資金状況、または技術的な動きに依存することが多いです。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワンイベントが発生した場合に注意が必要であり、VIXが急上昇するとBTCもそれに追随して下落する可能性があります。
• この期間中に一部の現金/ステーブルコインを予備として保持し、リスクの動向に常に注意を払うことを検討してください。

VIX 15-30の中間エリア:

• 一般的には「正常な変動」の範囲と見なされます。BTCも暗号サイクルやマクロ資金環境の影響を受けるため、この際VIXは補助指標として使用できます。
• VIXが20以上から30に近づくと、恐怖が高まっていることを示し、リスクを適度に警戒する必要があります。逆に、VIXが25から徐々に20以下に落ちると、恐怖が和らいでいることを示し、BTCは相対的に安定している可能性があります。

現在VIXは50であり、アメリカの関税政策の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極度の恐慌状態にありますが、相場は常に絶望の中から生まれます。

2020年のパンデミックの際を振り返ると、VIXは80を超え、当時のS&P 500指数は約2300ポイントでした。最近、パニックによる下落を経験したにもかかわらず、S&P 500は依然として5000ポイント近くにあり、5年間で100％以上のリターンを超えています。同時期にビットコインは絶好の購入ポイントにあり、当時は4800ドルでしたが、この牛市のピークは11万ドルに達し、最高で25倍近くの上昇を見せました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流れが伴うことが多い。混乱は上昇の階段となる可能性があり、この機会を利用してどれだけ成長できるかが、この時期の重要な課題である。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する