市場の需要から極致のデザインへ、生息ステーブルコイン発行の道を探る

生息ステーブルコイン(YBS)の設計理念は銀行業モデルに由来しますが、実際の運用においてはユーザーの収益源、分配方法、プロジェクトの長期運営など、多くの問題を解決する必要があります。DeFiプロジェクトの崩壊は金融業界の常態に過ぎませんが、伝統的な銀行業のシステムリスクには規制当局が迅速に行動する必要があります。

! 市場の需要から極端なデザインまで、有利子ステーブルコイン発行ガイド

レバレッジ過剰時代

金融業はコンピュータ技術の導入後、量的投機を3つの段階を経て経験しました: ポートフォリオ保険、レバレッジ取引、信用デフォルトスワップ。現在の金融の世界では、スペースアービトラージの機会は大幅に減少し、日常化、小口化、分散化が主流となっています。時間の次元では、長期的な価値保持はもはや焦点ではなく、レバレッジ化、極端化、投機化が主要な目標となっています。

この背景の中で、YBSプロジェクトはジレンマに直面しています: 利回りが低すぎると資金を引き付けるのが難しく、高すぎるとポンジスキームに陥りやすく、最終的には複数の段階で崩壊します。ヘッジの本質はアービトラージですが、市場のモメンタムを回避することはできません。

製品に特徴がない、米国債が主流になる

YBSは強力な資産準備を必要とし、信用レバレッジモデルの立ち上げが難しい。ドル/米国債がYBSの主流選択肢となる根本的な理由は、Web2とWeb3におけるシームレスな流動性であり、収益ポートフォリオの利益を最大化できるからである。

底層資産の選択には、主に4つの形式があります:

1. 米国債/米ドルキャッシュ/米ドル原資産
2. チェーン上の主流資産とその連動形式
3. 原資産としてのUSDT/USDC
4. 異なる形式、例えばGPUの計算能力のトークン化

鋳造メカニズムに関して、新時代のYBSは一般的に1:1の完全担保を採用しており、少数の非完全担保製品は信用または保証メカニズムを採用しています。

収益源は、利息メカニズムと安定性の2つの次元を含みます。Ethenaを例にとると、そのデルタニュートラルメカニズムはETHの現物と空売りのヘッジによって構成され、USDeはドルと1:1でペッグされています。空売りの資金調達費用のアービトラージは、利息の源となります。

収益分配メカニズムには2種類あります:

1. 価値が上昇し、数量は変わらない
2. 数量が増加しても、価値は変わらない

! 市場の需要から最終的なデザインまで、有利子ステーブルコイン発行ガイド

利益の大競争, 声量が高くて激しい

YBSプロジェクトは、収益率と資金規模を両立させることが難しいという問題に直面しています。そのため、プロジェクト側はより多くの収益選択肢を提供し、フライホイール効果を生み出す必要があります。

YBSの収益を巡る三つの視点:

1. 通貨本位:ステーブルコインとsTokenの発行データ
2. プール本位: ステーブルコインとsTokenの用途と生息データ
3. プロトコルベース: ステーブルコインとsTokenのプロトコル全体ガバナンス構造

報酬システムの設計は、反ウィッチと実際の顧客獲得の間でバランスを取る必要があります。一般的な報酬方法には、以下が含まれます:

• 入金:保有時間が長いほど、ポイントが多くなります
• ステーキング: より少ないポイントを得る
• 返佣:推薦人数が多いほど、返佣が高くなります
• 特定の行動:関連するプロトコルとの相互作用

市場のボリュームが増加する主なパターンは3つあります:

1. ユーザーの接触: KOLとメディアのプロモーション
2. オフチェーンの正統性: 大企業の背書
3. 著名人による推薦

APR/APYなどの財務指標の計算において、異なるプロジェクトには差異があり、プロジェクト側に操作の余地を提供しています。

YBS市場は依然として収益データの競争であり、ユーザーは具体的な戦略を積極的に発掘して収益率を拡大し、この金鉱掘りの饗宴に参加する必要があります。

! 市場の需要から極端なデザインまで、有利子ステーブルコイン発行ガイド

! 【市場の需要から極端なデザインまで、有利子ステーブルコイン発行ガイド】(https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db75c9c90f0b551a56907b383f2fa7f0.webp)