トランプの利下げカウントダウンの解説特集！

アメリカの金利引き上げ、引き下げの原理とプロセスを一文で理解する（保存をお勧めします）

なぜ利上げと利下げについて話すのか、それは暗号通貨市場や米国株式市場、さらには世界全体の流動性に直接影響を与え、金融サイクルがどのように進むかを決定するからです。

誇張ではなく、金利上昇はしばしばベアマーケットを引き起こし、資金が引き締まる。金利低下は多くの場合、ブルマーケットを迎え、資金が緩和され、その影響は侮れない。

過去40年の歴史データを遡ると、利上げと利下げの結論が得られます：

1/連邦準備制度の継続的な利上げサイクル：CPIが3％を超え、失業率が5.6％未満の時、インフレ抑制を最優先に考える。この段階では経済が堅調であり、利上げが続いても、失業率は経済の強い回復の中で継続的に低下する。

2/連邦準備制度理事会の利上げ停止サイクル：（1）金融危機ではなく、アメリカの失業率が4％を超え、かつCPIが3.7％未満である場合、連邦準備制度理事会は利上げを停止し始めます。（2）金融危機が発生し、失業率が4.0％を超えた場合、たとえCPIが4.0％を超えても、依然として利上げを停止し、この時は雇用を優先します。

3/連邦準備制度の持続的な利下げサイクル：アメリカのCPIが2%に近づくか、失業率が4%を超えるとき、この時インフレの心配はなく、優先的に失業問題を改善する。

4/連邦準備制度は利下げサイクルを停止：（1）非金融危機の場合、CPIが2%以上に徐々に上昇し続け、高止まりし始めても、失業率が5.6%以上であっても利下げを停止することを選択する。（2）金融危機の際には、金利はゼロであり、現在の金利を維持するしかなく、この時のインフレは一般的に非常に低く、失業率は危機の解決に向けて徐々に低下し始める。

🟨第一部：なぜ連邦準備制度は繰り返し利上げと利下げを行うのか？アメリカの貨幣発行と債券発行のプロセスはどのようになっているのか？

まず、連邦準備制度はアメリカの中央銀行であり、理論的には他国の中央銀行と対等な地位にありますが、異なる点があります。異なるのは、連邦準備制度理事会のメンバーは大統領によって指名され、議会によって任命されますが、連邦準備制度はアメリカ政府に属していないということです。独立した存在です！また、「ドル金本位制」の存在により、連邦準備制度の地位は「世界の中央銀行」に相当します！

したがって、連邦準備制度は2つの役割を持っています。一つはアメリカの中央銀行、もう一つは狭義の「世界の中央銀行」です。連邦準備制度がアメリカの中央銀行である以上、アメリカの経済を良好に保つ責任と義務があります。アメリカの経済指標について、"公式の立場"では、連邦準備制度は狭義には2つの核心指標、すなわち「失業率」と「インフレーション」のみを気にしています。

それでは、米連邦準備制度の利上げや利下げを理解するためには、まずアメリカがどのようにお金を印刷し、債券を発行しているのかを理解する必要があります。連邦準備制度は直接お金を印刷することはできず、通貨を発行する機関です！連邦準備法に基づき、連邦準備制度が通貨を発行するには資産の担保が必要であり、この資産はかつては貴金属、有価証券、商業手形でありましたが、現在は基本的にアメリカ国債のみです。

したがって、連邦準備制度はお金を印刷したい場合、対応するアメリカ国債を持ち出さなければなりません。連邦準備制度は過去の国債を持って財務省に資産を登録します。財務省は過去の国債を十分に受け取った後、下部機関の彫刻および印刷局（略して印刷局）にお金を印刷するよう命じ、印刷が完了したら連邦準備制度に引き渡します。

連邦準備制度はお金を手に入れた後、市場に投入しなければ通貨を印刷したことにはならない。その時、アメリカ政府が登場する。アメリカ政府もお金を印刷することはできないが、国家の名の下に国債を発行することができる。この国債は、前述の連邦準備制度が財務省に登録保証のために持っていった米国債のことを指す。

アメリカ政府が国債を発行するには、アメリカ合衆国議会の同意が必要で、これは承認を意味します！アメリカ合衆国議会が同意すると、アメリカ政府の財務省は国債を発行できます。つまり、アメリカ政府の債券発行と連邦準備制度が通貨を印刷することは同時に行われています！両者は一度顔を合わせ、目を合わせて、心の中で何をするかを理解しています！印刷されるドルの量は、発行される国債の量に対応しています！連邦準備制度は、財務省の彫刻および印刷局が印刷した新しいドルを持って、アメリカ政府の財務省が新たに発行した国債を購入します。これがいわゆる「左手で右手に倒す」というものです！この二者が取引を行うと、お金はアメリカ政府に渡り、アメリカ国債は連邦準備制度に渡ります。

次回、連邦準備制度がお金を印刷しようとする場合は、以前にアメリカ政府の財務省から購入した過去の国債を持ち出し、財務省に保証を登録してもらい、その後は同じプロセスを繰り返すだけです！これがアメリカ政府のお金印刷のシンプルなプロセスですが、もちろん実際の運用はこれよりも複雑です！

🟨第二部：連邦準備制度の利上げの伝達メカニズムと影響

第一部では、米連邦準備制度（FRB）が最終的に大量の米国債を取得したことについて述べています。国債は有価証券です。各国の国債は、特に大規模経済国の国債において、世界的に認められた相対的な「無リスク資産」です。この時、米連邦準備制度はアメリカの「インフレ」を抑えるために利上げを決定しました！利上げ、利上げ、実際には二つの動作です、「利上げ」と「バランスシートの縮小」です！これは一緒に行われます！利上げは「アメリカ連邦基金金利」を上げることで、すべての銀行が業務を行う際に中央銀行に「準備預金」を納付する必要がありますが、銀行も資金不足になることがあります。そのため、銀行間でお金を貸し借りすることがあり、その目的の一つはこの「準備預金」を十分に支払うためです。

銀行間でお金を借りる際には必ず金利が発生します。この金利は「銀行間の無担保コールレート」と呼ばれ、銀行同士で自主的に定められます！連邦準備制度（FRB）は商業銀行間のコールレートをいくらにするかに関与しません！しかし、FRBは「アメリカ連邦基金金利」を引き上げることで「銀行間無担保コールレート」を調整する目的を達成します。そして「アメリカ連邦基金金利」を引き上げる方法は一般的に「超過準備金利」と「FRBのオーバーナイト逆レポ金利」を引き上げることです。

この2つの指標が一旦上昇すると、商業銀行は資金を連邦準備制度に預ける方が他の銀行に貸すよりも利益が出ることに気づくでしょう！商業銀行は連邦準備制度にお金を貸し出そうと争っており、「コールレート」は利上げ前よりもずっと高くなっています。そのため、銀行同士でお金を借りるのがさらに難しくなってしまいました。このようにして「利上げ」という動きは終了しました！

次に「テーパリング」について話しましょう。テーパリングとは、連邦準備制度が以前アメリカ政府から購入したアメリカ国債を売却することです。売却するためには価格を下げなければならず、元々100ドルの国債が80ドルで商業銀行に売られます。仮に国債の元々の年利率が10%だとすると、1年後には元本と利息を合わせて持ち主に110ドルが支払われます。現在、売却のために実際には商業銀行が80ドルで元々の額面が100ドルの国債を手に入れたことになります。

（110-80）/80*100%=37.5%

これは額面100ドルの国債が80ドルに下がった後、保有者の1年間の最新の収益率です！これは言うまでもなく、みんながどれを選ぶかはわかりますよね？だから、商業銀行はこぞって連邦準備制度が持っている米国債を買いに走っています！この米国債を買うことで利息が高いのは一つの側面ですが、もう一つの重要な理由は、米国債は資産であり、連邦準備制度がお金を印刷する際に財務省に登録して担保にする資産だからです！商業銀行は米国債を手に持っていれば、お金が必要な時にいつでもそれを換金できます！

連邦準備制度、アメリカ政府、商業銀行のこの一連の騒動の後、どのような変化があるのでしょうか？まず、皆さんが最も気にしている株式市場についてですが、アメリカの株式市場の主要指数は間違いなく暴落するでしょう。主な理由は、この時期に銀行に預けると利息が高く、安全だからです。そのため、大多数の資本は株式市場からお金を引き出して銀行に預けることを選ぶでしょう！株式市場は売れば売るほど下がるという理屈は皆さんも理解しています。しかし、大資本のお金は例外です。例えば、バフェット社の株式は、彼が手元に持っているお金を使って自社の株価を維持し、市場に「偽の繁栄」の様子をもたらします。彼のお金がアメリカ本土に流れ戻るまで、彼は高値で売却し、現金化して退場するでしょう！残されたのは全て個人投資家と小さな機関投資家が損失を抱えることになります！

アメリカの企業と一般市民について話しましょう。連邦準備制度が金利を引き上げたため、銀行は全ての資金を連邦準備制度に貸し出し、アメリカ国債を購入しました。その結果、銀行の手元には資金がなくなりました。この時、銀行が行うべきことは、より多くの預金を集めて、再び連邦準備制度に貸し出し、国債を購入することです。集めた預金の利息が連邦準備制度が支払う国債の利息よりも低ければ、銀行は「利ざや」を得たことになります。つまり「預貸差」です。同時に、銀行が連邦準備制度に貸し出す利息が高いため、企業には貸し出さなくなります。これにより、企業の融資コストも上昇します。企業の融資はアメリカ国債に比べて必ずリスク資産に属します！たとえこの時、企業が50%の利息でお金を借りたいと言っても、アメリカの銀行は彼らにあまり多くの資金を貸すことができません！企業が資金を借りられなくなると、資金繰りが断たれ、結果として企業の破産や従業員の解雇が発生し、一般市民の失業率が上昇するのです！

銀行の預金金利が上がり、一般市民は株式市場の暴落を受けて、思い切ってお金を銀行に預けて高利息を得ようとしています。これが最も安全です！だから、銀行の預金業務は急増します！一般市民のお金はすべて銀行に預けられ、市場のお金はさらに少なくなり、お金の価値が上がりました！誰も消費しなくなり、商人は生き残るために、値下げ販売を行い、一般市民が物を買うように工夫しなければなりません！商品が安くなり、「インフレ」はこうして抑えられました！

アメリカのローンについてもう少し話しましょう。アメリカの企業や個人のローンの大部分は、変動金利を選ぶ人が多いです。なぜなら、変動金利ローンは初期の金利が低く、審査も通りやすく、より多くの融資を受けやすいからです！しかし、変動金利の欠点は、ドルの金利が上昇する潮流に乗ると、すぐに返済しなければならないことです。そうでないと、後のローン利息がどんどん高くなります！したがって、ドルが利上げされた後、ドルで借りた全ての人々は、国内外を問わず、すぐに手元の資金をドルに換えて、借りたローンを返済しなければなりません！返済できなければ、それは死に道です！

次に、他の国々がドルの利上げ後に受けた影響について話しましょう。ドルの利上げ後、他の国々が当初持っていたドルは基本的に価値が上がりました。たとえば、利上げ前に10万ドルを持ってヨーロッパで家を買ったとします。数年後、大量のドルのホットマネーが流入するため、みんながドルを持って家を買うようになり、家の価格が上がりました。この時、ドルが利上げされ、私は元々10万ドルの価値があった家が、数年の間に価値が上がって今では18万ドルになっていることに気づきました。

ドルの利上げにより為替レートが上昇し、それに伴い他国の通貨が減価します！私の18万ドルの家は、ヨーロッパではユーロで評価されています。ドルが利上げされたため、ユーロはドルに対して減価しました。この家を持ち続けても、もはや価値が上がる余地はありません。早急にこの家を売って得たお金をドルに換え、アメリカに戻して銀行に預けて高利息を得る方が良い選択です！同様の資産には、現地の株式、国債、高級車、ヨット、会社の株式、貴金属、贅沢品、骨董品などがあります。みんなが売って、ドルに換えてアメリカに銀行に預けているので、資産は暴落します！私の家は元々10万ドルで買ったもので、ドルの利上げ後には3万ドルに暴落する可能性があります。この時、売るのが遅ければ遅いほど損失が大きくなります！10万ドルの家が18万ドルになり、私は18万ドルで売って価値の上昇分と元本部分を持ち去りました。一周して、目標国の富を奪ったことになります！

第二部の最後に言及しますが、利上げ後に米連邦準備制度（FRB）はドルが流入せず、他の場所に流れることを恐れ、一般的には一つの手段で解決します！それは局所的な不安定要因を作り出すこと、またはアメリカ以外の地域や国の緊張を生み出すことです。こうして資本に対してアメリカが最も安全だと伝えます！ですので、時事問題に関心のある友人たちは、ドルの利上げが行われるたびに、他の国や地域にとって不利な様々な事件が起こるのは毎回同じではないかよく思い出してみてください。例えば、戦争、エネルギー衝突、政府の政権交代、食糧危機などなど。本当に同じレシピ、馴染みのある味で、数十年間全く変わっていません！

🟨第3部：連邦準備制度の利下げの伝達メカニズムと影響

利上げはいつまで続くのでしょうか？利上げがアメリカ国内の失業率が約5%に達するか、インフレ指標（コアPCE）が2%に下がるまで続くでしょう！今年9月末時点でアメリカの失業率は3.5%、インフレ指標（コアPCE）は5.1%です。この二つの数値が正常に戻るか、近づいた時がドルの利上げが停止する時です。インフレが下がり、失業率が上がるのは、いわゆる「不況」「経済低迷」と呼ばれ、その後は利下げの時代に突入します！

利下げには組み合わせのアクションもあり、つまり「利下げ」と「バランスシートの拡大」です。米国連邦準備制度は「量的緩和」を実施すると言っています、つまり利下げをするということです。利下げされるのは「連邦基金金利」で、第二部で「連邦基金金利」が何であるかについては既に触れました。そして「バランスシートの拡大」とは、連邦準備制度が資産を蓄積し、バランスシートの資産項目を増やすことを意味します。では、資産とは何でしょうか？アメリカ国債は連邦準備制度にとって最も容易に取得できる資産ですので、この時の「バランスシートの拡大」には2つの手段があります！

拡張手段1は、連邦準備制度が商業銀行から大量に米国債を直接買い戻すことです。これらの米国債は、以前に連邦準備制度が金利を引き上げる際に低価格で商業銀行に売却したものです。米国債が連邦準備制度に渡り、ドルが商業銀行に渡ることで、再び資金が市場に流入することになります！

拡張手段2とは、直接お金を印刷することです。連邦準備制度は財務省に資産担保を登録させた後、直接お金を印刷します。財務省もそれに応じて新しい米国債を直接印刷します。そして、連邦準備制度はその新しい米国債をすべて買い取ります。これは、印刷された新しいお金がすべてアメリカ政府の手を通じて市場に流入することを意味します！

新しく発行された米国債と連邦準備制度が商業銀行から買い戻した米国債が大量に連邦準備制度に集中し、連邦準備制度の資産が拡大し、「バランスシートの拡大」という動作が完了しました。新発行の米国債+新発行の米ドル+連邦準備制度が商業銀行から買い戻した米国債は、米国債の利回りと米ドルの価値を下げました！さまざまな米ドルが瞬時にアメリカから流出し、世界中で価値を増す機会を探しています！この米ドルの利下げで流出する光景は、まるで飢えた犬を解き放った瞬間のように、彼らは食べられるもの全てに向かって突進します！

銀行は大量のドルを得た後、お金を外に出して価値を上げる方法を考え始めました。つまり、銀行の貸出金利が引き下げられ、場合によってはゼロ金利の貸出が現れます。そして企業や個人は狂ったように融資を受け、生産と消費に使います。銀行の預金規模は急激に減少します。企業はお金を持ち、拡大し、雇用が増え、「失業率」が下がり始めました。しかし市場での消費とお金が増えるにつれ、物価も上昇し始めました。これがインフレーションです！

米連邦準備制度の利下げにより、銀行の預金金利も低下したため、一般市民や資本はお金を引き出して消費し、残りはさまざまなリスク投資分野に流れ込んで「高利益」を狙うようになりました。例えば、株式市場、不動産市場、為替市場、貴金属市場などです！

アメリカの市場はこんなに多くのドルを消化できるわけがない。前にも言ったように、ドルが一気にアメリカから流出して「食べ物」を探しに行った。行く先々で、様々な大幅割引価格の資産や投資機会があり、そして買い買い買いのモードが始まる。さまざまな底値で資産を買い、消費し、すると目標国のさまざまな経済繁栄、株式市場の大幅な上昇、為替の大幅な上昇、資産の値上がり、物価の上昇が現れる。これで全体の利下げの動きは完了したと言える！

最後に、きっと何人かの仲間が興味を持っているでしょうが、いつ金利の引き下げを止めるのでしょうか？いつ再び金利を上げ始めるのでしょうか？実際、アメリカの「失業率」と「インフレ指数」を見る必要があります。この2つの指標があまりにも偏ると、新たな金利引き上げ・引き下げの潮流が始まります。

他の変数が不変であると仮定すると、理論的にはドルが利下げされる場合、:
アメリカの株は? ----- 上がる
アメリカの債券は? ----- 上昇
他の国の株はどうなる？ ----- 上昇する
ドルは？ ----減価する
他の国の通貨は? ----上昇する
金の価格は? -----上昇します
油価は? ----- 上昇する
アメリカの住宅価格は? ---- 上昇
暗号資産。 ----ポンプ
重要なポイントを再度強調しますが、これらは他の変数が完全に変わらないという仮定のもとにおける理論的な市場反応です~）