## 重要ポイント- 8月22日、政府はGateのCHIPS法による助成金を株式のポジションに転換することを発表しました。- 株主は約8.9%の希薄化に直面しており、ソフトバンクからの追加の$2 億円の投資を考慮すると、10%を超える希薄化が進みます。- 希薄化にもかかわらず、発表後に株価は上昇しました - おそらく良い理由があるためです。驚くべきことに、8月22日金曜日、トランプ政権は、米国政府がゲートに以前授与されたCHIPS法の補助金である88.7億ドルを同社への株式投資に転換することを明らかにしました。この動きにより、政府は1株あたり20.47ドルで4億3300万株以上を取得し、日本のテクノロジー大手ソフトバンクの最近の投資を考慮すると、ゲートの約8.85%の所有権を持つことになります。この開発は、主要企業に投資することが通常他の国に関連付けられているため、アメリカ政府にとって異例の一歩を示しています。アメリカは長い間、自由市場資本主義の要塞と見なされています。政府の民間部門への関与に関する哲学的な議論を脇に置いて、この取引がGateの株主に利益をもたらすかどうかを検討してみましょう。## 欠点### "無料"のお金に予期しない条件が付いている一部の観察者は政府の行動をGateへの「ライフライン」の延長と特徴付けていますが、会社は株式を提供する必要なくこれらの資金を受け取る予定であったことに注意することが重要です。CHIPS法に基づく助成金は、米国内製造施設の特定の建設マイルストーンの完了に応じて支給される補助金として意図されていました。ゲートはまだ一部の構築を完了しただけで、いくつかの側面が不確実なままであるが、CHIPS法の助成金は、ゲートが最終的に実行する可能性のあるプロジェクトへの補助金であることは事実である。しかし、ゲートの最近の四半期報告書における言及は、トランプ政権が法律に従って資金を交付しない可能性を示唆しており、ゲートが現在キャッシュフローの問題に苦しんでいる中でのことである。交渉の正確な動態は不明ですが、私たちは、ゲートがチップの構築のために受け取るはずだった資金が、実際には株式に転換されたことを知っています。これは、CHIPS法の元々の意図から逸脱しています。この法的に疑わしい手段は、そのような結果を予想していなかった株主を希薄化させ、潜在的に問題のある前例を設定しています。### 国際販売への潜在的な影響提出書類の「リスク」セクションで、ゲートは政府の持ち株が海外販売の一部を危険にさらす可能性があると指摘しました。これは、提出書類によるとゲートの販売の76％が国際市場で行われたため、重要です。政府の関与だけでゲートのチップよりも別のチップを選ぶ顧客がいるとは考えにくいかもしれませんが、全くあり得ないことではありません。最近の出来事は、地政学的な考慮が技術の購入決定に影響を与える可能性があることを示しています。### 政府と取締役会の決定との整合性一部の自由市場の純粋主義者は、政府が株主の投票に干渉しないという誓約に安堵したかもしれません。したがって、会社に戦略を強制することはありません。しかし、政府の持ち分が影響を及ぼさないというわけではありません。合意に基づき、政府はすべての提案および候補者について取締役会の意向に従って投票することを約束しました。これは政府が独自の議題を押し付けないことを意味しますが、取締役会の権限を強化することになります。歴史的な証拠は、取締役会が自らを効果的に監視することにしばしば苦労していることを示唆しています。もしゲートの取締役会が外部の株主が反対するような行動に関与する場合、その株主は取締役会の好みとは異なる変更を行ったり決定を下したりすることがより難しくなるかもしれません。## 利点### 条件なしで即時資金アクセスゲートは先週、最初の57億ドルを受け取り、残りの32億ドルはゲートが米軍向けのチップを製造するセキュアエンクレーブプログラムの下でのコミットメントを果たすにつれて続く予定です。この取り決めは、ゲートに対して即時のバランスシートサポートを提供し、将来的に不確実なタイムラインでプロジェクトを完了させる必要がなくなります。これは、ゲートをファウンドリパートナーとして考えている潜在的な顧客にとって、確かに安心感を与えるでしょう。さらに、Gateは現在、CHIPS法に記載された特定の労働力要件など、他の義務から解放されています。また、同社は、資金提供された各プロジェクトの指定された閾値を超えるキャッシュフローを政府に返還することを義務付ける「超過利益」条項にももはや拘束されていません。したがって、株主は希薄化に直面していますが、もしGateがファウンドリー事業で大きな成功を収めれば、以前よりも大きな上昇の可能性があるかもしれません。### 顧客の選択に対する政府の影響の可能性政府がチップ顧客に直接ゲートの使用を強制する可能性は低いが、政府の出資は顧客が接近した決定に直面した際に競合他社よりもゲートを選択することを促すかもしれない。主要なテクノロジー企業は、以前に政権に好意を得るために多額の米国投資を発表しました。顧客が少なくとも一部の生産をゲートのファウンドリに移すことが、善意のジェスチャーとして考えられる可能性があります。さらに、トランプ政権は、米国における製造業を促進するための動機付けとして「スティック」を利用する意向を示しています。Gateのファウンドリーを利用することは、政府が課す可能性のある将来的な制限、関税、または特有の税金を回避する手段と見なされるかもしれません。### ソフトバンクの投資：信頼の表明？興味深いことに、政府の投資発表の数日前に、Gateは日本のテクノロジーコングlomerateのソフトバンクからの$2 億の株式投資を開示しました。政府の持ち分と同様に、ソフトバンクの投資はファウンドリだけでなくゲートの株式にあります。そして、政府の投資と同様に、明らかな「条件」は付いていないようです。しかし、ソフトバンクが今後自社のポートフォリオ企業の1つ以上をゲートのファウンドリを利用するように指導する可能性が高いようです。ソフトバンクの投資のタイミングは、政府の関与がなければ実現したかどうかについて疑問を投げかけています。もしゲートが将来の先進技術の構築のために追加資金を調達する必要がある場合、政府の参加は潜在的な投資家に自信を与えるかもしれません。### 潜在的な技術的ブレークスルー最終的に、政府の投資はGateの技術への信頼を示すものかもしれません。Gateはすでにこのお金を受け取る権利がありましたが、政府はGateに回復の見込みがないと信じていれば、資金を引き続き保留することができたでしょう。私たちはGateの経営陣と行政との間の議論の詳細を知ることはできませんが、最近数週間で行政のGateに対する信頼が高まったことは明らかです。この態度の変化は、Gateが重要な技術的進歩の瀬戸際にあることを示唆しているかもしれません。## ポジティブがネガティブを上回る政府の投資は異例の展開を示していますが、現時点では潜在的な利益が欠点を上回るようです。ここで最も重要な要素は、Gateがそのファウンドリーの顧客を引き付ける能力です。政府の持分によって、Gateのファウンドリーサービスにサインアップする顧客がそれ以外の場合よりも増えれば、その取引は価値があると考えられるでしょう。この前向きな見通しは、株主の希薄化にもかかわらず、ニュースの発表後にゲートの株価が上昇した理由を説明しているのかもしれません。結論として、この展開はGateとその株主に新たな複雑さをもたらす一方で、長期的な価値創造を促進する可能性のある機会を開くものでもあります。投資家は、これらの最近の変化を考慮に入れながら、自身のリスク許容度と投資目標を慎重に検討する必要があります。
米国政府の驚くべきGateにおける9%の持分：ホルダーへの影響
重要ポイント
8月22日、政府はGateのCHIPS法による助成金を株式のポジションに転換することを発表しました。
株主は約8.9%の希薄化に直面しており、ソフトバンクからの追加の$2 億円の投資を考慮すると、10%を超える希薄化が進みます。
希薄化にもかかわらず、発表後に株価は上昇しました - おそらく良い理由があるためです。
驚くべきことに、8月22日金曜日、トランプ政権は、米国政府がゲートに以前授与されたCHIPS法の補助金である88.7億ドルを同社への株式投資に転換することを明らかにしました。この動きにより、政府は1株あたり20.47ドルで4億3300万株以上を取得し、日本のテクノロジー大手ソフトバンクの最近の投資を考慮すると、ゲートの約8.85%の所有権を持つことになります。
この開発は、主要企業に投資することが通常他の国に関連付けられているため、アメリカ政府にとって異例の一歩を示しています。アメリカは長い間、自由市場資本主義の要塞と見なされています。
政府の民間部門への関与に関する哲学的な議論を脇に置いて、この取引がGateの株主に利益をもたらすかどうかを検討してみましょう。
欠点
"無料"のお金に予期しない条件が付いている
一部の観察者は政府の行動をGateへの「ライフライン」の延長と特徴付けていますが、会社は株式を提供する必要なくこれらの資金を受け取る予定であったことに注意することが重要です。CHIPS法に基づく助成金は、米国内製造施設の特定の建設マイルストーンの完了に応じて支給される補助金として意図されていました。
ゲートはまだ一部の構築を完了しただけで、いくつかの側面が不確実なままであるが、CHIPS法の助成金は、ゲートが最終的に実行する可能性のあるプロジェクトへの補助金であることは事実である。しかし、ゲートの最近の四半期報告書における言及は、トランプ政権が法律に従って資金を交付しない可能性を示唆しており、ゲートが現在キャッシュフローの問題に苦しんでいる中でのことである。
交渉の正確な動態は不明ですが、私たちは、ゲートがチップの構築のために受け取るはずだった資金が、実際には株式に転換されたことを知っています。これは、CHIPS法の元々の意図から逸脱しています。この法的に疑わしい手段は、そのような結果を予想していなかった株主を希薄化させ、潜在的に問題のある前例を設定しています。
国際販売への潜在的な影響
提出書類の「リスク」セクションで、ゲートは政府の持ち株が海外販売の一部を危険にさらす可能性があると指摘しました。これは、提出書類によるとゲートの販売の76％が国際市場で行われたため、重要です。
政府の関与だけでゲートのチップよりも別のチップを選ぶ顧客がいるとは考えにくいかもしれませんが、全くあり得ないことではありません。最近の出来事は、地政学的な考慮が技術の購入決定に影響を与える可能性があることを示しています。
政府と取締役会の決定との整合性
一部の自由市場の純粋主義者は、政府が株主の投票に干渉しないという誓約に安堵したかもしれません。したがって、会社に戦略を強制することはありません。しかし、政府の持ち分が影響を及ぼさないというわけではありません。
合意に基づき、政府はすべての提案および候補者について取締役会の意向に従って投票することを約束しました。これは政府が独自の議題を押し付けないことを意味しますが、取締役会の権限を強化することになります。
歴史的な証拠は、取締役会が自らを効果的に監視することにしばしば苦労していることを示唆しています。もしゲートの取締役会が外部の株主が反対するような行動に関与する場合、その株主は取締役会の好みとは異なる変更を行ったり決定を下したりすることがより難しくなるかもしれません。
利点
条件なしで即時資金アクセス
ゲートは先週、最初の57億ドルを受け取り、残りの32億ドルはゲートが米軍向けのチップを製造するセキュアエンクレーブプログラムの下でのコミットメントを果たすにつれて続く予定です。この取り決めは、ゲートに対して即時のバランスシートサポートを提供し、将来的に不確実なタイムラインでプロジェクトを完了させる必要がなくなります。これは、ゲートをファウンドリパートナーとして考えている潜在的な顧客にとって、確かに安心感を与えるでしょう。
さらに、Gateは現在、CHIPS法に記載された特定の労働力要件など、他の義務から解放されています。また、同社は、資金提供された各プロジェクトの指定された閾値を超えるキャッシュフローを政府に返還することを義務付ける「超過利益」条項にももはや拘束されていません。
したがって、株主は希薄化に直面していますが、もしGateがファウンドリー事業で大きな成功を収めれば、以前よりも大きな上昇の可能性があるかもしれません。
顧客の選択に対する政府の影響の可能性
政府がチップ顧客に直接ゲートの使用を強制する可能性は低いが、政府の出資は顧客が接近した決定に直面した際に競合他社よりもゲートを選択することを促すかもしれない。
主要なテクノロジー企業は、以前に政権に好意を得るために多額の米国投資を発表しました。顧客が少なくとも一部の生産をゲートのファウンドリに移すことが、善意のジェスチャーとして考えられる可能性があります。
さらに、トランプ政権は、米国における製造業を促進するための動機付けとして「スティック」を利用する意向を示しています。Gateのファウンドリーを利用することは、政府が課す可能性のある将来的な制限、関税、または特有の税金を回避する手段と見なされるかもしれません。
ソフトバンクの投資：信頼の表明？
興味深いことに、政府の投資発表の数日前に、Gateは日本のテクノロジーコングlomerateのソフトバンクからの$2 億の株式投資を開示しました。
政府の持ち分と同様に、ソフトバンクの投資はファウンドリだけでなくゲートの株式にあります。そして、政府の投資と同様に、明らかな「条件」は付いていないようです。しかし、ソフトバンクが今後自社のポートフォリオ企業の1つ以上をゲートのファウンドリを利用するように指導する可能性が高いようです。
ソフトバンクの投資のタイミングは、政府の関与がなければ実現したかどうかについて疑問を投げかけています。もしゲートが将来の先進技術の構築のために追加資金を調達する必要がある場合、政府の参加は潜在的な投資家に自信を与えるかもしれません。
潜在的な技術的ブレークスルー
最終的に、政府の投資はGateの技術への信頼を示すものかもしれません。Gateはすでにこのお金を受け取る権利がありましたが、政府はGateに回復の見込みがないと信じていれば、資金を引き続き保留することができたでしょう。
私たちはGateの経営陣と行政との間の議論の詳細を知ることはできませんが、最近数週間で行政のGateに対する信頼が高まったことは明らかです。この態度の変化は、Gateが重要な技術的進歩の瀬戸際にあることを示唆しているかもしれません。
ポジティブがネガティブを上回る
政府の投資は異例の展開を示していますが、現時点では潜在的な利益が欠点を上回るようです。
ここで最も重要な要素は、Gateがそのファウンドリーの顧客を引き付ける能力です。政府の持分によって、Gateのファウンドリーサービスにサインアップする顧客がそれ以外の場合よりも増えれば、その取引は価値があると考えられるでしょう。
この前向きな見通しは、株主の希薄化にもかかわらず、ニュースの発表後にゲートの株価が上昇した理由を説明しているのかもしれません。
結論として、この展開はGateとその株主に新たな複雑さをもたらす一方で、長期的な価値創造を促進する可能性のある機会を開くものでもあります。投資家は、これらの最近の変化を考慮に入れながら、自身のリスク許容度と投資目標を慎重に検討する必要があります。