フューエルセルエナジーのQ3収益急増は、より深刻な苦境を隠している

フューエルセルエナジーの第3四半期の財務報告は大きな注目を集めました - 売上がほぼ倍増しました！しかし、私はその盛り上がりを信じていません。表面的には、売上が97%増加して4670万ドルになったのは、韓国の取引による一発屋のようなもので、いくつかの深刻な根本的問題を隠しています。

FCELを長い間見てきたので、数字を飾っているときがわかります。確かに、製品の収益は2600万ドルで支配的でしたが、それは韓国の京畿グリーンエネルギー契約という単一のソースからのものでした。一方で、電力生成の収益は実際に7.5%減少し、高度な技術の収益は39%も急落しました。必ずしも、繁栄している多様化されたビジネスの兆しではありません。

見出しの損失は正直なところ衝撃的です。彼らはR&D資産に対して6450万ドルの減損処理を行い、純損失は9250万ドルに膨らみました。経営陣は彼らの「改善された」調整後の1株あたり損失が(0.95)であることに焦点を当てるよう求めていますが、私は彼らの持続的なマイナス粗利率の方が心配です。彼らはまだすべての販売で損失を出しています!

彼らのバックログは第一印象ではまずまずに見えます - $1.24Bは印象的に思えます - しかし、詳しく掘り下げてみると、製品とサービスのバックログは実際に減少していることがわかります。成長したのは彼らの発電バックログだけで、それもコネチカットの単一のプロジェクトからのものです。この会社は新しい受注が切実に必要です。

その間、彼らは既存の株主を再び希薄化し、約1000万株の新株を発行しました。確かに約5000万ドルを調達しましたが、長期投資家にとってはどのような代償があったのでしょうか？

最も苛立たしい部分は？管理は2025年度の残りの期間について全くのガイダンスを提供しませんでした。彼らは「コスト削減」や「営業パイプラインの強化」についてあいまいな話に退いています。この歌は以前にも聞いたことがあります。

彼らのデータセンターへのシフトは最終的に利益をもたらすかもしれませんが、現時点では彼らの「専用パワーパートナー」パイプラインは実際の収益に変わっていません。また、固体酸化物研究を縮小することは現在お金を節約するかもしれませんが、後に技術的に孤立する可能性があります。

FCELが韓国以外で一貫して契約を獲得し、ポジティブなマージンを生み出すことができるまで、私は依然として深く懐疑的です。今四半期の見出し収益成長は印象的ですが、最終的には欺瞞的です - これは、依然として非常に厳しい環境にある企業にとっての蜃気楼です。