予測市場の流動性はどのようにAMMモデルからCLOB時代へ進化したのか？

著者: Dora Lsk

コンパイラ: Deep Tide TechFlow

原文タイトル：予測市場の流動性の過去と現在を理解するための一文

最近、ますます多くの人々が予測市場について議論し始めています。

それらはますます人気が高まっていますが、いくつかの欠点もあります。

その一つは流動性不足であり、これは取引において非常に重要な役割を果たします。

流動性とは何ですか？

簡単に言えば：

流動性の高い市場では、大きな資金を使って株を購入しても、価格に著しい変化を引き起こすことはありません。例えば：

• 高流動性市場：あなたは1株77セントの価格で3000ドル以上の「YES」株を購入できますが、価格はほとんど変動しません。
• または、75セントの価格で注文を出すこともできます。この注文は、市場に十分な流動性と活発なトレーダーがいるため、迅速に成立する可能性があります。

しかし、流動性の低い市場では、小額の購入であっても価格に明らかな影響を与えることがあります。

例えば、私が最近書いた市場ケースのように:

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Polymarketでその記事を書いた時、市場の取引量はわずか4636ドルで、確率は34%でした。

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しかし、その後取引量は500ドルしか増加せず、価格に大きな影響を与え、確率を55%に押し上げました。

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したがって、予測市場において流動性は、価格を大きく変えることなくポジションを非常に容易に買ったり売ったりできるかどうかを測る重要な指標です。

過去の流動性:AMMモデル

2022年以前、PolymarketはAMM（自動化マーケットメーカー）モデルを使用していました。

AMMは、従来の買い手や売り手なしで取引を行うことを可能にするアルゴリズムです。

• それは公式に基づいて機能し、一般ユーザーは資金を市場に預け入れ、他の人の取引を通じて手数料を稼ぐことができます。
• しかし、市場が決済されると、そのうちの1つのトークンは無価値になり、流動性提供者はそのトークンを保持し続ける。
• この状況は、手数料収益が損失を補うことができないことがよくあります。

結果、AMM モードで流動性を提供する大多数の人は損失を出すことになりました。

詳細については、以下のツイートをご覧ください。

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リクイディティ・ナウ:CLOBモデル

2022年末、PolymarketはCLOB(Central Limit Order Book)モデルに切り替えました。

CLOBは基本的に私たちが知っている注文書システムです：

• ここでは、価格は自分で設定されており、自動生成されるものではありません。
• このモデルはCLOB市場をより収益性の高いものにし、マーケットメイカーが売買スプレッドを通じて利益を得ることを可能にします。

Polymarketは、報酬メカニズムを通じてユーザーに流動性を提供するよう奨励しています。

具体的な操作は以下の通りです：

流動性が必要な市場で株を買ったり売ったりするために、指値注文を出してください。

右上隅で「報酬」の上にマウスをホバーすると、次のように表示されます：

• 得られる報酬
• 最大価格差（条件を満たす注文は青色で強調表示されます）
• 売買する必要がある最低株数

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あなたが出した注文が報酬を得た場合、青色でハイライトされた時計アイコンが表示されます。

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公式ドキュメントで流動性報酬の獲得に関するすべての情報を見つけることができます：Polymarket 流動性報酬ガイド。

流動性は最初にどこから来るのか？

流動性とは何か、そしてそれがどのように機能するのかを理解した後、私たちはまだ一つの質問があります:

流動性は最初どこから来るのですか？

市場が新たに作成されたとき、誰も「YES」または「NO」株を持っておらず、価格も設定されていません。

この時、誰かが注文を出すことができます。例えば：

• “70セントの価格でYES株を購入することに同意します。”

もし別のトレーダーが反対の注文を出した場合、例えば：

• 「私は NO 株を 30 セントで購入することに同意します。」

これらの注文がマッチすると、市場は最初の価格を形成します。

その後、価格は人々が買いたい（ビッド）と売りたい（アスク）という平均価格によって決まります：

*ビッド:誰かが株式に支払う意思のある最大価格。

• 売出価格（Ask）：ある人が株式を売却するために希望する最低価格。
• スプレッド（Spread）：買値と売値の差。

価格差が10セント以下または等しい場合、インターフェースは中間価格（midpoint price）を表示します：

式は、中間価格 = ( 入札価格 + 売価格 ) / 2 です。

価格差が10セントを超える場合は、中間価格ではなく最後の取引価格を表示します。

流動性の最も強い市場と最も弱い市場

流動性が最も高い市場カテゴリーは政治市場であり、その一因は予測市場の初めての大規模な熱潮がアメリカの選挙期間中に発生したからです。

その時、政治市場の流動性とメディアの関心度は記録的なレベルに達しました。

同時に、私が出会った中で最も流動性の低い市場のいくつかは、メンション市場です。

もちろん、各カテゴリーには例外があります—流動性は特定の市場に依存し、タイプに関係なく。