データ解析：世界の流動性は尽きているのか？

Question

著者：マイケル・ナデュー翻訳：バイワブロックチェーン ポストパンデミック時代は常に財政主導によって定義されてきました——政府の赤字と短期国債の発行によって駆動される経済であり、たとえ連邦準備制度が高金利を維持しても、流動性は依然として高いままです。 今日は、私たちは民間セクター主導の段階に入っています。前回の政府と比べて、財務省は関税と支出の制限を通じて流動性を回収しています。 これが金利を下げる必要がある理由です。 私たちは、グローバルな流動性の視点から現在のサイクルを分析し、なぜ現在の「価値下落取引」のラウンドが最終段階に来ているのかを強調します。 財政主導は終わりを迎えているのか？ 私たちは常に、皆が「急騰」を追うときに「底値」を狙いたいと思っています。 これが最近の「価値減少取引」に関するすべての議論が私たちの注意を引いた理由です。 データ：Google Trends（グーグルトレンド）私たちは、「価値下落取引」に興味を持つタイミングは数年前だったと考えています。その時、ビットコインの価格は2.5万ドル、金の価格は2千ドルでした。その時、暗号通貨やマクロアナリスト以外の誰もそれについて話していませんでした。 私たちの見解では、この「取引」は基本的に完了しています。 したがって、私たちの仕事はそれを創造する条件を理解し、これらの条件が今後も存在し続けるかどうかを確認することです。 この取引を駆動しているのは何ですか？私たちの見解では、主に2つの要因があります。 1. 財務省の支出。バイデン政権の下で、私たちは大規模な財政赤字を実施しました。 データ:米国債 2025会計年度が終了したばかりで、赤字はわずかに減少しました——これは主に税収の増加（関税）によるもので、支出の減少ではありません。しかし、《大美法案》（Big Beautiful Bill）がメディケイド（Medicaid）や補充栄養援助プログラム（SNAP）の福利を削減することで支出削減を実現すると予想されています。 データ：KFF（カイザー家庭基金）は現在の支出軌道との比較で削減しています。 バイデン政権下では、政府の支出と移転支払いが経済に持続的に流動性を注入してきました。しかし、「大美法案」の下では、支出の増加が鈍化しています。 これは、政府が経済に注入する資金が減少したことを意味します。 さらに、政府は関税を通じて経済から資金を抽出しています。 データ：FRED（セントルイス連邦準備銀行経済データ） 支出制限（前政権に対して）と関税の増加の組み合わせは、財務省が現在流動性を供給するのではなく、流動性を吸収していることを意味します。 これが私たちが利下げが必要な理由です。 「私たちは経済を再び民営化し、民間部門を再活性化し、政府部門を縮小します。」 -スコット・ベッセント (Scott Bessent) 2. 「財務省の量的緩和」（Treasury QE）。バイデン政権の財務省による過剰支出を資金調達するために、新しい形の「量的緩和」（QE）が見られました。以下の（黒線）でこれを観察できます。「財務省の量的緩和」は、政府支出の資金調達に長期債券ではなく短期証券を使用することで、市場を支えています。 データ:グローバル流動性指数 私たちは、財政支出と財務省の量的緩和が、過去数年間に見られた「デバリュートレード」と「すべてのバブル」（「everything bubble」）の形成を促進したと考えています。 しかし、今私たちは「トランプ経済」への移行を進めており、民間部門が財務省のバトンを引き継いでいます。 同様に、これが彼らが利下げを必要とする理由です。銀行融資を通じて民間部門を活性化します。 この移行期に入るにつれて、世界の流動性サイクルはピークに達しているようです… 世界の流動性サイクルはピークを迎え、減少し始めています。 現在のサイクルと平均サイクル 下の方で、現在の周期（赤い線）と1970年以降の歴史的平均周期（灰い線）の比較を見ることができます。データ:グローバル流動性指数 資産配分 ハウエル氏（Mr. Howell）のグローバル流動性指数に関する研究に基づいて、典型的な流動性サイクルとそれが資産配分にどのように適合しているかを観察することができます。 コモディティはしばしば最後に下落する資産であり、これは今日私たちが見ていることです（ゴールド、シルバー、銅、パラジウム）。 この視点から見ると、現在のサイクルは非常に典型的に見えます。 データ:グローバル流動性指数 さて。流動性が確かにピークに達している場合、私たちは投資家が環境の変化に応じて現金と債券にローテーションすることを予想しています。明確にする必要があるのは、このプロセスの一部はまだ始まっていない（市場は依然として「リスク志向」）ということです。 デット&リクイディティ 世界的流動性指数によると、主要経済圏の債務と流動性の比率は、1980年以来の最低水準に昨年末達しました。現在、それは上昇しており、2026年まで継続的に上昇すると予想されています。 データ:グローバル流動性指数 債務と流動性比率の上昇により、数兆ドルに達する再融資が必要な未償債務へのサービス提供がますます困難になっています。データ:グローバル流動性指数 ビットコインと世界の流動性 もちろん、ビットコインは過去2つのサイクルで「示唆」したグローバル流動性のピーク。言い換えれば、ビットコインは流動性がピークに達し落ち込む数ヶ月前にピークに達し、その後の下降を予測しているようです。 データ:グローバル流動性指数 私たちは、これが現在起こっているかどうかはわかりません。しかし、私たちは確かに知っています。暗号通貨のサイクルは常に流動性のサイクルに続いています。 暗号通貨のサイクルとの適合 データ:グローバル流動性指数