ゴールドマン・サックスは、政府閉鎖が間もなく終了し、連邦準備制度（FED）が12月に利下げする道を開くと予測しています。

著者：ロン・ユエ、ウォール・ストリート・ジャーナル

原題：ゴールドマン・サックスが予言する「アメリカ政府閉鎖」は2週間以内に終了する、FRBの12月の利下げは「より根拠がある」？

シティに続いて、ゴールドマン・サックスもアメリカ政府の shutdown が「2週間以内に終了する可能性がある」と楽観的に見込んでおり、これはデータに基づいて決定を行う連邦準備制度にとって重要です。

追風取引所の情報によると、ゴールドマン・サックスが最近発表した分析報告書は、数日間続いているアメリカ連邦政府の一部の停止事件が終息の兆しを示していることを示しています。同社は、行き詰まりが最も可能性が高いのは11月の第2週頃であると予測しています。

米国の連邦準備制度に対するシャットダウンの影響は、ウォールストリートの大手銀行によれば、閉鎖期間が核心的な変数だと広く考えられています。以前、シティグループは報告書の中で、政府のシャットダウンが今後2週間以内に終了する「確信が高まっている」と述べました。

シティは、政府が再開されると、データの発表が迅速に回復し、連邦準備制度は12月の会議前に「最大3つの雇用報告」を得る可能性があると考えており、これは25ベーシスポイントのさらなる利下げの十分な根拠を提供するでしょう。したがって、同銀行は連邦準備制度が12月、来年1月、3月に連続して利下げを行うという基準予測を維持しています。

行き詰まりが解消される見込み、高盛が「2週間以内」に終了すると予言

今回の政府閉鎖が2018-2019年の35日間の記録を超えそうな長さになっているにもかかわらず、ゴールドマンサックスは政府の閉鎖の「終点は出発点より近い」と考えています。

報告の分析によれば、今回の政府閉鎖がこれほど長く続いている理由の一部は、トランプ政権が非常規の措置を講じ、昨年未使用の資金を用いて軍の給与などを支払ったためであり、これにより一時的にいくつかの矛盾が緩和されました。しかし、この余地は徐々に消耗しています。閉鎖の悪影響が蓄積される中、いくつかの重要な圧力点が議会の両党に妥協を求めています。

まず、空中交通管制官と空港のセキュリティ担当者は10月28日に最初の完全な給与支払い日を逃しました。これにより、特に11月10日の2回目の給与支払い日が近づくにつれて、航空旅行の遅延リスクが高まっています。2018-2019年の政府閉鎖の経験は、空中交通の遅延が政府再開の強力な触媒であることを示しています。

次に、補充栄養支援プログラム（SNAP、すなわちフードスタンプ）の支払いにも中断が発生しています。裁判所の判決が政府に緊急資金を使用して一部の福利を支払うよう求めているにもかかわらず、支払いの遅延は既に現実となっています。

再び、国会のスタッフ自身の給与も影響を受け、これが議員たちが妥協のペースを加速させる直接的な要因となる可能性があります。

さらに、一部の政治的なスケジュールが合意を形成するためのウィンドウを生む可能性があります。報告によれば、11月4日にいくつかの州で選挙が行われ、議会は11月7日以降に休会に入る予定であり、これらは議員たちがそれ以前に合意を達成する動機となる可能性があります。

総合的に見ると、高盛の現在の予想は、停滞は「最も可能性が高いのは11月の第2週頃に終了する」ということです。

12月の利下げの期待は？利下げの見通しは「閉鎖」の期間に依存します

ゴールドマン・サックスの予測によれば、政府が11月中旬頃に再開した場合、米国労働統計局（BLS）は、遅延された9月の雇用報告を発表するのに数日かかる可能性があります。さらに重要なのは、12月5日に発表される予定の11月の雇用報告と、12月10日に発表される予定の11月CPI報告が、発表が1週間遅れるリスクに直面する可能性があることです。

雇用とインフレは、連邦準備制度の金融政策決定の二つの主要な柱です。しかし、報告は、労働統計局が失われた10月のデータをどのように扱うかはまだ不明であると述べています。

しかし、ウォールストリートジャーナルの記事によると、シティのアナリストアンドリュー・ホレンホーストチームはさらに楽観的である。

その報告の中で、政府の閉鎖が今後2週間以内に終わることに「ますます自信を持っている」と述べています。政府が再開されると、データの発表は迅速に回復し、連邦準備制度は12月の会議前に「最大3件の雇用報告を得る可能性があり」、これが25ベーシスポイントのさらなる利下げを正当化する十分な根拠となるでしょう。

したがって、シティは12月、来年1月、3月に連続してFRBが利下げを行うという基準予測を維持しています。

モルガン・スタンレーのエコノミスト、マイケル・T・ゲイペンのチームは、閉鎖が長引くほど、12月の利下げの確率が低くなると考えており、3つのシナリオを挙げています：

シナリオ1：来週終了。政府が迅速に再開すれば、連邦準備制度は12月の会議前に9月、10月、11月の3つの雇用報告、および9月とおそらく10月のCPI、小売売上高などの重要データを得る可能性が高い。モルガン・スタンレーは、これらのデータが金利引き下げの決定を支持するのに十分であると考えている。

シナリオ2：11月中旬に終了。この場合、データは「より制限される」ようになり、連邦準備制度は9月の雇用、小売、インフレ報告しか得られない可能性があります。しかし、モルガン・スタンレーの分析によれば、その時点で州レベルの失業データや民間部門の指標が一部の空白を埋めることができ、連邦準備制度が利下げを進める可能性が依然としてあるとのことです。

シナリオ3：感謝祭後（11月下旬）終了。これは最も悲観的なシナリオです。この時点で、連邦準備制度は9月のCPIと雇用報告しか得られない可能性が非常に高く、9月の小売売上高などの重要なデータは入手できないリスクがあります。このような「データの真空」状態では、州レベルや民間部門からの強い悪化の信号がない限り、連邦準備制度が12月に利下げを停止する可能性が高まります。

経済的コストが浮上し、第4四半期のGDP成長が大きな打撃を受ける可能性

連邦準備制度理事会の決定に影響を与えるだけでなく、今回の政府閉鎖の経済的コストも無視できません。ゴールドマン・サックスは報告書で、今回の閉鎖は持続期間が最も長くなる可能性があり、影響範囲がこれまで以上に広がり、以前のように少数の機関にしか関わらない閉鎖事件をはるかに超える影響を与えると強調しています。

ゴールドマン・サックスの経済学者チームは、シャットダウンが約6週間続くと仮定した場合、連邦職員の強制休暇により2025年第4四半期の季節調整済み年率実質GDP成長率が1.15ポイント減少すると推定しています。このため、報告書は第4四半期のGDP成長予測を1.0%に引き下げました。

ただし、この影響の大部分は一時的なものです。報告書では、休暇中の従業員が職場に戻り、一部の連邦調達と投資が第4四半期から来年の第1四半期に移行するにつれて、2026年第1四半期のGDP成長率が1.3ポイント押し上げられ、その四半期のGDP成長予測が3.1%に引き上げられると予測しています。