最近、英語のコミュニティで非常に熱い話題についての議論を見ましたが、中国語のコミュニティではあまり注目されていないようです——日本の長期国債の利回りがあまり一般的でない動きを見せています。

まずデータから：20年物国債の利回りが2.8%に迫り、40年物は3.7%近くまで急上昇しています。この数字を単独で見るとあまり感じないかもしれませんが、過去30年間、日本は基本的にゼロ金利環境でした。今突然このような大きな変化が現れるということは、背後に何を意味しているのでしょうか？

Carry Tradeという言葉について話す必要があるかもしれません。

簡単に言うと、機関が低金利の国（例えば日本）からお金を借りて、それをドルに換えて高利回りの資産——米国株、債券、不動産、さらには暗号通貨市場も含めて購入するということです。コストがほぼゼロの資金が、世界中でアービトラージの機会を探し続けており、この流れは何年も運用されており、規模は兆単位です。

しかし、2025年11月からルールが変わります。

日本の国債利回りの急上昇は、借入コストと為替変動リスクという2つの重要な変数を直接的に変えました。以前はほとんど無料だった資金が、今や実質的なコストを伴うようになり、為替の変動が高いレバレッジポジションの強制決済を引き起こす可能性があります。

より重要なのは方向が逆転することです。

過去数十年、日本は流動性の蛇口のように、絶え間なく世界に資金を送ってきました。今、利回りが上昇し、資金が日本国内に戻り始めています——順風の時はブースターになり、逆風の時はポンプになります。

これは暗号市場にとって何を意味するのか？

流動性が引き締まる環境では、高リスク資産が通常真っ先に影響を受けます。ビットコインのこの数日の変動は、単独で見ると正常な振動のように見えますが、マクロ流動性の逆転という大背景の中では、単なる始まりに過ぎないかもしれません。

私は天が崩れるとは言っていませんが、このような構造的変化の前では、「下がるほど買う」という戦略はリスクエクスポージャーを再評価する必要があるかもしれないと感じています。

結局、世界の資金の流れが方向性を変えるとき、単にK線チャートを見るだけでは不十分です。