FDVトラップ：なぜ高評価のプロジェクトがダンプな買い手になりやすいのか

ブル・マーケットでは、ほぼすべてのプロジェクトが上昇していますが、あなたは一つの問題について考えたことがありますか：なぜ特定の通貨の時価総額と実際の循環供給にこれほどの差があるのでしょうか？

これはしばしば無視される指標、FDV（完全希薄化評価）に戻ります。

FDVとは何ですか？

FDVの核心論理は非常にシンプルです：現在の価格 × 総供給量

問題なさそうに聞こえますが、ここに罠があります：FDVは将来発生する可能性のあるすべてのトークンが現在すでに流通していると仮定しています。現実には、大量のトークンが創業者、投資家、エコシステムのインセンティブの金庫にロックされており、まだ解放されていません。

FDV vs 時価総額：差別はどこにある

時価総額は既に循環供給されている通貨のみを考慮しますが、FDVはロックされたもの、マイニング待ちのもの、計画されているトークンをすべて含めます。その結果は：FDVはしばしば時価総額の数倍、さらには十数倍になることが多いです。

データ比較：ビットコインのFDVは1.47兆ドル（価格70000ドル × 2100万総供給）で、この数字は非常に衝撃的に見えますが、すでに比較的理性的です（BTCの供給量は基本的に固定されているため）。

ARB Massacre: アンロック日 = 虐殺の日

2024年3月、Arbitrumに大事件が起こりました：11億ARBが一夜にして解放され、循環供給が76%増加しました。

あなたはどう思いますか？

• アンロック前、ARB価格は1.8-2ドルで横ばい
• アンロック後、直線的にダイブ50%以上
• 多くの投資家がロック解除の波で捕まった

理由はとても単純です：突然増加した供給量ですが、需要が追いついていません。その結果、価格が急落しました。

なぜこれらの高FDVプロジェクトはこれほど魅力的なのか

1. 希少性の幻想

循環供給が少なく + 高FDV = 非常に希少に見える。投資家は「まだ巨大な上昇スペースがある」というストーリーに魅了される。

2. ビットコインの話

“このプロジェクトの普及率がX%に達すれば、市場価値はYになる”——このような数字に対する想像力は、ブル・マーケットの時に特に価値があります。

3. VCのオーラ

資金調達公告、スター投資家の登場……新プロジェクトの宣伝能力は素晴らしい。

しかし現実は厳しい

データによると、高FDVプロジェクトはトークンロック解除期間中にしばしば下落する。これは偶然ではない：

• 賢いお金（VC、初期投資者）はアンロック前に売却するだろう
• 個人投資家はFOMOに流され、ロック解除時にまたパニック売りをする
• 自己実現の予言：みんなが下落を恐れているので、実際に下落する

Filecoin、ICP、Serumのようなかつてのスターたちは、高いFDVのオーラの下で一時的に注目を浴びましたが、最終的には大幅な調整を経験しました。

あなたはどうすればいいですか

FDVは完全に無用ではない——それはプロジェクトの"本当の上限"を見つけるのに役立ちます。しかし、FDVだけを見るべきではない：

✅ 解放スケジュールを確認する（いつ大量のトークンが市場に流入するのか）

✅ 実際のユーザー数とオンチェーンのアクティビティ（本当の需要があるかどうか）

✅ 同類プロジェクトに対する比較（なぜこの通貨はこんなに高い評価を受けるのか）

✅ 物語だけを語るプロジェクトに注意（DePIN、RWAなどの概念は魅力的に聞こえるが、実際の実現はどうか）

コアレッスン

FDVは鎮静剤です。 高FDVの数字に驚かされたり興奮したりしたときは、思い出してください：どんなに大きな数字も、実際の需要と実際の使用に基づいている必要があります。それがなければ、ロック解除日があなたの退場日になります。

次のブル・マーケットでは、高FDVだが論理が不明瞭なプロジェクトが、富の幻想を生み出す機械になる可能性が高い——最後に退出する人にならないように。